有关货币市场投资运作的新规定已经于4月1日正式实施，货币市场基金的收益率情况并没有应声而落，个别基金的收益情况反而有再上新高的表现。虽然新规定会对货币市场基金的收益产生一定的负面影响，但这种影响不会很快、很明显地显现出来，原因如下：

    基金公司已作好充分准备 早在去年年底，相关新规定的讨论 稿已经下发到各相关基金管理公司，关于新规定的内容，各相关基金公司早已大致知道。对于未来的政策调整方向与尺度，大家更可以说是了如指掌，各家基金管理公司自然会早已做好准备，来应对严格规范之后的投资运作环境，事先已经渐渐地调整资产结构，使之符合新规定的要求。

    新规定只是在规范货币市场基金的投资运作方面产生一定的影响，而非直接对具体货币市场投资工具的收益率产生影响 新规定对货币市场当前的收益水平影响比较轻微，毕竟将投资规模多放大20个百分点，将久期扩大到180天以外很远的地方等等做法，在很多基金管理公司里还是相对较为有限的。从以往基金公司所披露的信息来看，有不少货币市场基金本来就是在这个标准之内。

    货币市场投资工具的收益率特征表现具有一定的平缓性和延续性 作为享受这种投资工具收益的货币市场基金，其收益特征也具有一定的平缓性和持续性特征，只要在合规的条件下持有这些货币市场投资工具，较好的收益率就会顺延。那么，表现在当前的绩效收益特征上，就是收益率并没有立即大幅度降低。相反的，由于要处理一些不合规的浮息券，部分货币市场基金的收益率还有一定幅度的短暂上升。

    由于市场基本面因素的影响，也会造成部分基金的收益率指标走高 如4月9日南方基金管理公司就发布相关公告称：4月8日，受近期中国人民银行下调超额备付金利率，货币市场利率大幅度波动的影响，南方现金增利基金原有库存证券出现了一些浮动盈利，该基金为了维持现有基金持有人的利益，同时维护市场稳定，及时稳步地实现了已有的浮动盈利。

    基金经理积极运作 任何一个货币市场基金的基金经理，都不会简单地按照理论上的方法进行简单机械的投资运作，而会根据市场的实际情况进行适当的主动投资，以获得高于市场理论水平的投资收益。例如，半年前，市场对于货币市场基金理论上的收益预期最高值是2.6％，但后来的结果是全体货币市场基金绩效表现都超过了这个数字。

    前期持有的品种短期内支持较高的收益水平 前期货币市场工具的收益回报较高，部分“老”货币市场基金都持有一些较高息票的投资品种，这些品种至少可以支持当前货币市场基金保持较高的收益水平二个月以上。再往后，随着部分高息票品种陆续到期，货币市场基金的收益水平会有一定的下降，但总体降幅仍然有限。预计，按照目前的基础市场标准，货币市场基金的正常收益水平应该可以维持在2.8％左右。

    利率已近底部未来收益可能上扬 根据笔者日前对于部分货币市场基金经理的调研，得到了一个较为乐观的观点是，当前的市场资金面较为宽松，利率水平较低，不过，货币市场的利率已经接近底部，未来的总体收益有上扬的趋势，货币市场基金的收益水平应该可以保持在稳稳地高于定期二年银行存款收益的水平之上。

    鉴于上述情况，作为基金管理公司，当前最为重要的任务是抓紧这个有利时机，做好持续营销工作，尽快把基金的规模做大。因为按照货币市场基金的投资特点来看，规模增加到一定的程度后，投资运作与创造收益都会相对便利一些，即货币市场基金的规模效应特别明显。

    最后有一个需要说明的情况是，上述分析只是针对4月1日以前成立的“老基金”而言，对于其后成立的“新基金”，在近两个月内，收益情况可能会略低于“老基金”，这是正常现象。因此，从目前的市场情况来看，“老基金”暂时具有相对较高的投资价值，这也是较多“老基金”有大量净申购的主要原因，是大量的投资者在赶搭“末班车”。