4月1日以来，大盘基本呈现稳步震荡盘升的走势，沪深两市的成交金额也显著放大，但周五的跳空重挫则破坏了上升趋势。从基本面看，利好预期和政策面暖风频吹促成了前期盘升走势，而预期转为理性等因素导致升势暂停。

    那么，在这种利好和利空相继冲击市场的情况下，机构会采取怎样的操作策略呢？我们不妨通过统计分析市场相关数据，把握4月份以来的资金流向变化。

    从4月1日至15日期间的累计涨跌幅、日均换手率前后各十个行业板块看，机构在此阶段表现出明显的行业倾向性。（具体见表1）。

    在涨幅前十名的板块中，集中出现了石化、化工、化纤、日用化工四个行业。在原材料类行业中，石化是少有的不受宏观调控影响的行业，其余如钢铁、电解铝、水泥等都属于限制类行业。尽管国际油价在此期间一度盘升，但与铁矿石上涨的情况不同，国内已经建立了原油和成品油价格与国际接轨的机制，近期已经针对部分产品进行了调整，因而得到了机构投资者的广泛认同。煤炭、交通运输作为蓝筹股的主要群体市场表现也较为优秀。前两月中国国有重点煤炭企业利润成倍增长，对煤炭板块形成利好支撑。交通运输板块则具有地域性垄断优势，以及因国内运力不足而具有较大发展潜力。

    在涨跌幅后十名的板块中，传媒、软件及服务、计算机硬件、元器件集中体现了科技类板块的特征。偏高的市盈率使此类板块在股价结构调整过程中，不断造成市场摒弃。跌幅最大的通信，主要受到联通行业被预期将进行分拆重组的负面影响。国资委主任李荣融表示虽然没有到重组这一步，但我国电信企业有6家，有重复投资等问题，不利于电信业发展，同时对接下来3G发展不利。此话显示重组已成必然趋势。

    钢铁板块主要因为铁矿石价格上涨的负面影响，同时为了减轻中下游企业的经营压力，国家采取一系列有力措施抑制钢铁产品价格过猛上涨，使得机构对此类板块持负面看法。虽然澳大利亚BHP公司放弃了加价的要求，但71.5%的新一年度铁矿石合同公开价的涨幅已成共识，钢铁企业能否向下游转嫁涨价因素存在不确定性。3月份我国钢铁产品日产量创下历史新高，近期钢铁产品价格出现了大幅下跌，似乎预示供过于求的局面即将形成。房地产、建材则是受到政府限制房贷来抑制房地产投资过热的影响。

    从日均换手率看，累计涨幅较大的煤炭、石化、化工、机械、有色金属明显得到资金的有力推动，机构增持的迹象较为明显。而累计涨跌幅后十名的软件及服务、传媒则有出货迹象，需谨慎看待。另外，房地产虽然市场表现不佳，但日均换手率较低，并无出货迹象。国家抑制房价被投机性炒作，但也并不想造成房价暴跌，甚至房地产滞销，而导致银行的呆坏帐上升。看来，市场对房地产板块的反应有些过激，超跌迹象较为明显。

    考虑到机构对个股的操作，我们选取基金持股市值最大的前十只股票、基金持股市值占基金净值比例最高的前十只股票、基金持股占流通A股比例最高的前十只股票作为基金重仓股样本。剔除重复的个股，共有19只基金重仓股作为研究样本。

    上述区间上证综合指数累计上涨了3.03%。19只重仓股中有6只逆势下跌以外，其余13只都跟随大盘上涨。累计涨幅最大的是中集集团(资讯 行情 论坛)的12.69%，还有华海药业(资讯 行情 论坛)、张裕Ａ(资讯 行情 论坛)、上港集箱(资讯 行情 论坛)、万科Ａ(资讯 行情 论坛)、西山煤电(资讯 行情 论坛)、中国石化(资讯 行情 论坛)共7只股票累计涨幅大于股指。其中中集集团的日均换手率高达2.75%，资金流入迹象十分明显。另外，上港集箱、西山煤电、华海药业在1%以上也有买盘推动迹象。总体看，基金重仓股仅有三成多有跑赢大盘，而跑赢大盘的7只股票中，四只有放量迹象的股票可多加关注。

    逆势下跌的6只股票中，跌幅最大的是中兴通讯(资讯 行情 论坛)达8.36%。华联超市(资讯 行情 论坛)、海正药业(资讯 行情 论坛)日均换手率高达2%以上，说明下跌过程还有资金积极承接，或有洗盘的可能。宝钢股份(资讯 行情 论坛)、深赤湾A、中兴通讯日均换手率在1%，存在减持迹象。长江电力(资讯 行情 论坛)虽然下跌，但日均换手率较低，并无出货行为，可把握超跌形成的机会。

    累计涨幅小于股指但却上涨的有6只。涨幅最小的是海欣股份(资讯 行情 论坛)累计涨幅仅为0.10%。累计涨幅最大的是招商银行(资讯 行情 论坛)的3.01%，接近大盘的水平。6只股票中不仅累计涨幅小于股指，而且日均换手率没有超过2%的，显示缺乏资金关照。其中招商银行、金地集团(资讯 行情 论坛)的日均换手率在1%以上。

    总体看，基金重仓股的市场数据显示，机构在4月份以来的行情中进行了适当的仓位调整，个股之间增减分化明显。投资者可相应采取同样的操作，跟随主流机构的价值投资理念，以把握稳妥的盈利机会。