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一、行业最新动态
产品限价及政策优惠共存
尿素和磷酸二铵的限价政策依旧,尿素出厂价最高限价为1650元/吨,磷酸二铵的限价还在提高,六国化工(资讯 行情 论坛)2季度出厂价已将调高200元到24
00元/吨左右,两种产品出口退税取消,其中尿素出口还要加收260元/吨的特别关税。此外,四川省在尿素批发零售环节严控批零差不超过7%。预计这些政策仍将持续到下半年,其中磷酸二铵因要大量进口而使限价会有所变动。
在限价的同时,优惠政策也将继续,其中磷酸二铵每吨补贴100元,尿素增值税返还50%,优惠气价、电价和运价继续执行。此外,3月15日发改委宣布对化肥生产所用的无烟块煤实行最高限价措施。我们认为这些优惠措施不会轻易取消。
对于钾肥,我国对外依存度高达70%,只能根据国际市场价格定价,因此没有限价及优惠政策。
1季度价格同比涨幅较大,多数公司利润增幅超过50%
尿素价格在1650元/吨限价的情况下,继续维持高位,部分企业出厂价甚至超过限价,1季度平均价格同比上涨14%左右,预计全年在产品供应充足、限价愈加严格的情况下,尿素价格将维持在1650元/吨,仍低于2000元/吨左右的东南亚到岸价。
磷酸二铵1季度均价同比涨幅超过25%,主要原因是原材料(磷矿石、合成氨等)价格以及国际海运价格大幅上升,目前最高限价已经上升到2400元/吨左右,低于2900元/吨的进口美国二铵的港口价,仍具上涨潜力。
我们作为缺钾大国,70%左右的钾肥都需要进口,这种情况也决定了其价格只能市场化、国际化,政府在这方面的调控能力非常有限。今年1季度,氯化钾(钾肥的主要品种)市场价上涨13%左右,目前已达1700元/吨左右,出厂价为1500元/吨左右,同样也低于1900元/吨左右的进口价格。预计氯化钾价格将因海运费上涨而继续维持高位或继续上扬。
二、季报预增成为股价上涨推动力
由于化肥价格普遍上涨,多数上市公司1季度业绩将上涨50%以上,在季报集中披露的4月,良好的1季报加上稳定的成长性预期,有望使其成为2季度表现比较好的板块。自我们去年推荐氮肥板块以来,该板块涨幅已远远超出上证指数,鉴于该板块良好的成长性预期,我们继续对该行业维持推荐评级,同时将氮肥板块扩大为化肥板块,新加入盐湖钾肥(资讯 行情 论坛)、鲁西化工(资讯 行情 论坛)、六国化工、川化股份(资讯 行情 论坛)等重点公司。
我们相信在1季报公布的这段时间,随着化肥类公司不断预增及公布业绩,整个板块将得到主流资金的关注,有望继续强于大盘。该板块多数公司具备两到三年的成长性,在化肥领域或化工方面处于区域龙头地位,有的甚至是全国性的行业龙头(如云天化(资讯 行情 论坛)、华鲁恒升(资讯 行情 论坛)、柳化股份(资讯 行情 论坛)等),建议投资者中长期持有。
附表 化肥板块重点公司盈利预测及投资评级
公司名称 1季度业绩及增幅 每股收益(元) P/E(倍) 投资评级
(部分预测) 2004 2005E 2006E 2004 2005E 2006E
华鲁恒升 0.18 80% 0.504 0.790 1.130 20 13 9 强烈推荐-A
云 天 化 0.27 42% 0.936 1.100 1.190 11 9 9 强烈推荐-A
柳化股份 0.12 76% 0.360 0.534 0.798 22 15 10 谨慎推荐-A
六国化工 0.09 125% 0.290 0.370 0.760 25 20 10 谨慎推荐-A
盐湖钾肥 0.10 300% 0.384 0.700 1.000 31 17 12 谨慎推荐-A
湖北宜化(资讯 行情 论坛) 0.13 100% 0.470 0.570 0.620 16 13 12 谨慎推荐-A
四川美丰(资讯 行情 论坛) 0.21 75% 0.746 1.080 1.250 15 10 9 谨慎推荐-A
泸 天 化 0.16 60% 0.460 0.700 0.750 16 10 10 谨慎推荐-A
辽通化工(资讯 行情 论坛) 0.09 200% 0.256 0.366 0.400 19 13 12 谨慎推荐-A
鲁西化工 0.11 57% 0.378 0.450 0.500 16 13 12 谨慎推荐-B
川化股份 0.08 扭亏 0.01 0.350 0.400 \ 13 12 谨慎推荐-B
赤 天 化 0.16 13% 0.621 0.650 0.650 12 12 12 中性-A
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