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4月13日，郑棉期货主要合约早盘低开暴跌，盘中于低位成交放量后反弹，此后的交易陷于窄幅区间整理，日内成交放量，近期合约大量减仓，主要合约报收1/2下引线的阴线。尽管如此，郑棉期货价格逐步攀升的上涨行情依稀可见，主力合约0507在成交异常活跃之下创出上市以来的新高14800元/吨，其后则出现了一定的回落。美棉在3月末回落至50美分一线后出现反弹，在创出54.50美分/蒲式耳的反弹新高后，呈窄幅整理态势。
笔者认为，从市场目前的整体状况来看，期棉的涨势已经确立，近期的整体趋势以缓慢上涨为主。消费方面，国内纺织企业库存不足的矛盾凸显，由于对去年高位囤积库存的恐惧回忆，今年多数下游企业库存量普遍偏低，而在棉农交售籽棉比例达到了90％以上后，国内多数籽棉已经加工，在价格上涨中，纺织企业的逐步购买是可以预期的。
据悉，在棉花产量较多的河北等地，籽棉收购价格也提升到了2.5元/斤左右，折合皮棉价格也在12500元/吨左右。贸易商和下游企业显然是看好后期棉花价格上涨的。从供给方面看，国内棉花产量虽然较去年增产，但似乎不如预期的乐观，国储在3月28日将收储价格调升至12000元/吨也是明证。而由于籽棉多数已经加工好，能够达到期货交割的仓单数量将越来越少，那么对于棉花期货而言，多头逼仓的基础在逐步形成，这也是期货合约近期以来一直呈现近弱远强的原因。
从全球范围来看，一些利空的因素也是显然的。首先，1.1922亿包的全球产量数据将是未来几年内全球产量的基准，虽然美国农业部也将全球棉花消费调高至1.0705亿包，但是棉花库存的存在是制约价格上扬的根本。其次，国际油价的回落可能影响到化纤的价格，进而影响棉花价格。近期棉花上涨也受到了国际油价的大幅上涨的带动，出现了一定程度的补涨。油价在58美元附近回落到51美元，幅度高达10％左右，棉花可能受此影响出现短期回落。
综合来看，在消费带动、农资价格上涨、棉花期货仓单有限、石油价格依然高企等因素占据主导的情况下，期棉价格已经摆脱了长期的熊市，但是考虑到供给面稍微偏空的影响，因此可能以逐步缓慢上涨的方式完成技术形态上的第五浪上涨。
《国际金融报》 (2005年04月14日 第七版)
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