进入2005年以来,除去假期,交易时间也就一个季度左右,但上证指数已经三次探至1200点以下(1189点、1187点与1162点),每次都很快向上反弹但也很快失败。虽然屡战屡败,但市场始终保持一种生命力,在股指持续弱势的背景下,出现了三个独特的市场现象:一是二线蓝筹股持续创出历史新高；二是询价新股二级市场定位越来越高；三是超跌股反弹力度越来越大。除第一类品种外,后两类品种似乎更给我们启示,尤其是新股首日涨幅的屡创新高。

    今年以来市场中最大的制度变革当然要数询价发行新股,这是沪深股市一级市场走向市场化、国际化的标志。正因为是一次历史性转折,其影响必然是深远的。事实上,新股询价IPO制度的实施正在反复影响着二级市场。

    或许是巧合,四家询价IPO新股上市基本上与指数重要位置相关,形成"底-顶-底-顶"的规律。2月3日首家询价发行新股华电国际(资讯 行情 论坛)上市,引发"二月二"反弹行情；3月3日第二家询价新股黔源电力(资讯 行情 论坛)上市时,上证指数在1330点关前受阻；在1200点附近上市的南京港(资讯 行情 论坛)也没有对市场形成冲击,反而很快又见底回升了。周二中材国际(资讯 行情 论坛)再次出其不意,高开高走,与之形成鲜明对照的是,大盘呈单边下挫,上证指数跌1.73%,反弹有再次结束的迹象。

    出现上述"底-顶-底-顶"的现象说明什么呢?最直观的结论就是二级市场对询价新股始终抱以乐观预期。从询价第一股华电国际上市首日,3.7元开盘后当日大幅飚升至5.35元,就已经暴露了这种强烈预期。四只询价新股首日涨幅呈持续攀升趋势,从黔源电力的54.77%,到南京港的74.12%,中材国际更是出现133.8%的巨大涨幅,以现在流通量计,换手率高达75.5%。新股首日涨幅逐渐放大的趋势相当明显。

    然而,询价新股受追捧并不是由于"赚钱效应"所致。因为前面上市的三家新股均出现持续单边下挫的运行格局,最大跌幅依次为42.06%、31.94%、24.25%。我们认为,询价新股受到市场的追捧是有其道理的,首先是询价发行市盈率的计算较以前更加严格,一级市场的水份有效挤兑,隐藏的是二级市场的相对价值；另外,新股历来是行情转折期有可能表现最为出色的群体。在乐观角度上看,目前沪深两市正处于转折期,新股受到一批资金的强烈关注是正常的。

    不过,按照历史经验看,新股机会多数出现于跌破发行价或接近威胁到发行价的时候,而目前情况恰好相反,二级市场定位越来越高。同样,历史规律证明,过度乐观预期的结果就是大幅调整,中材国际定位超出预期一倍以上,会不会新股行情的一个转折?

    随着时间的推移,三个月锁定期的配售部分上市才是真正考验询价新股的时候,如五月份的华电国际。另外一个因素就是,未来二、三个月内询价发行上市一些超级大盘股的机会很大,这将对新股构成直接冲击。换言之,若从询价新股的表现角度对大盘作出趋势性预测的话,未来几个月时间仍然是一个动荡的时期,市场大幅震荡之后才会换来新生。

    询价新股上市后表现一览

    代码         简称   发行价(元)   首日收盘(元)   首日涨幅(%)   至今最大跌幅(%)
    600027   华电国际         2.52           4.51         78.96            -42.06
    002039   黔源电力         5.97           9.24         54.77            -31.94
    002040     南京港         7.42          12.92         74.12            -24.25
    600970   中材国际         7.53          17.61         133.8               ---