种种迹象显示,重树投资者信心是当前股市面临的紧迫任务。

    蓝筹急跌

    "9·14"行情结束以后,在市场片面倡导股价国际接轨思潮引导下,上证综指连续下破1300点、1200点整数关口,创出六年新低。在前期市场单边下跌过程中 ,我们发现,除基金抱团取暖的极少数个股依然曲高和寡地维持温和上涨以外,市场个股普跌特征明显。尤其值得一提的是钢铁、石化这两类前期市盈率接近或低于10倍的板块在"9·14"行情结束以后,其股价也是屡创新低。目前部分蓝筹品种市盈率已降到6倍左右,远低于成熟市场平均市盈率水平。

    如果将绩差股前期单边下跌行为归结为价值投资理念作用的结果,那么,市盈率处于较低水平的部分蓝筹股在近期的急跌乃至屡创新低,则不是所谓的股价国际接轨所能解释的。

    重树信心

    在A股市场外围环境尚未与国际接轨的前提条件下,片面倡导以股价为切入点的国际接轨是不科学,也是不合理的,最终结果会导致A股市场投资者信心的丧失。

    市场信心丧失会引发一系列负面效应。在A股市场自身股权结构、经济人文环境及市场定位尚不能与成熟市场接轨的前提下,笔者认为,当前所倡导的国际接轨应体现在加强上市公司监管、提高上市公司质量；建立透明、快速、公平、公正的信息披露制度、建立优胜劣汰的退出机制以及发展多元化市场投资主体等方面,而不在于"削足适履"式的股价国际接轨。

    从A股市场前期运行实际情况来看,虽然新股发行询价推出以后促使了A股市盈率水平降低,但从实行询价类上市公司市场走势以及一级市场询价市盈率变化情况来看,新股询价对存量股价结构产生了一定的向下牵引作用。

    从华电国际(资讯 行情 论坛)上市以后一二级市场巨大的价差以及四只已询价个股询价市盈率由低至高排列分布来看,虚拟资产市场化定价不能简单地参照商品来进行,因为股票毕竟不同于一般商品。有鉴如此,在市场处于6年低点之际,恢复市场信心的关键在于突破股价国际接轨的误区,提升市场信心。试想如果将H股作为A股股价参照系,鉴于A股与H股的巨大价差,谁敢在接轨之前介入A股市场呢?事实上,新股发行价格高低在某种程度上取决于市场信心,而不在于股价本身。

    理念创新

    A股市场脱胎于中国经济现实,解决沪深证券市场核心问题的关键在于正视国情以及证券作为虚拟资产的本质,以创造性思维方式来解决股权分置,构筑流通股股东与非流通股股东利益相统一的平台体系。

    同样,在投资理念选择上,价值投资虽然是未来市场投资理念的根本取向,但笔者认为,在分红派现机制及股权分置未得到切实解决的前提下,价值投资理念是动态和相对的,不是绝对的。如果以僵化的价值投资理念来考察市场,我们就无法理解不同板块在市盈率上的巨大差异以及低市盈率个股反复下跌这个司空见惯的现象,我们同样不能理解在每一波反弹行情中,没有任何业绩支撑的超跌股会受到市场青睐。因为,在价值衡量标准缺失的市场环境下,信心对市场的影响至关重要,市场前期的下跌正是信心缺乏所致。

    期待变化

    目前市场动态加权平均市盈率已到18.30倍,具有投资价值。短期来看,超跌股近期持续上涨是市场力量主导所致,虽然其中一些没有业绩支撑的个股中长期必将走向价值回归路,但从中长期角度来看,结构性宏观调控将使那些符合我国产业发展方向的行业如科技、消费、电力、金融等板块未来业绩持续受益,若以动态价值投资理念来考察,这些板块在业绩面临拐点的同时,股价也同样会出现向上拐点,值得中长期关注。

    综上所述,制约当前行情发展的关键在于信心,而恢复信心的关键又在于重新认识到沪深股市的长远价值。只要市场信心恢复,夭折于三月份的春季攻势仍将持续；只要市场信心恢复,目前位置就可能发生行情的质变。