从周二盘面表现看，上证综指直逼10日均线，成交量呈现萎缩现象，非ST股中只有四环药业(资讯 行情 论坛)一只涨停，明显较前几日市场表现差。而且两市中涨幅靠前的个股基本上是5元以下的超跌股。同时，市场中新核心资产股也从上周开始出现破位下跌，如中兴通讯(资讯 行情 论坛)、苏宁电器(资讯 行情 论坛)、中集集团(资讯 行情 论坛)、大商股份(资讯 行情 论坛)、振华港机(资讯 行情 论坛)等，对于市场心理产生较大的冲击。而前期支撑市场反弹的权重股也走势疲软，如长江电力(资讯 行情 论坛)、 中国联通(资讯 行情 论坛)、扬子石化(资讯 行情 论坛)、武钢股份(资讯 行情 论坛)、招商银行(资讯 行情 论坛)均出现回落走势，对市场多头力量也产生较大的压制作用。

    影响中国证券市场的因素不外乎政策驱动、资金驱动、业绩驱动三个方面，其中业绩增长是证券市场中长期上扬的支撑力量。而2005年以来，受宏观调控以及全球滞胀压力的影响，国内上市公司整体盈利能力趋于下降。2005年第一季度，全球原材料价格一路飙升不止，有分析认为全球经济面临滞胀威胁。2005年国家面临的宏观调控问题远甚于去年，石油、煤炭、钢铁、有色金属等资源类产品价格纷纷创下历史新高的现实，加重了我们对于2005年宏观调控的预期。两会之后，钢铁、房地产等行业面临新的调控压力。包括利率、汇率等在内，看似平静的政策面仍有较多的不确定性预期。

    原材料成本上升蚕食工业企业利润。进入2005年以来，受多种成本价格上涨的影响，国内上市公司的低成本竞争优势正在逐步丧失。今年前2个月全国工业实现利润同比增幅出现了明显下降,除去年同期基数较大的因素外，主要原因是上游原材料产品推动价格上涨趋势明显,受成本拉动影响,钢铁等制成品利润下滑。因此，对于中国的多数企业管理者而言，他们将在这一年同时面临成本上升和产品价格下降的双重考验。上海汽车(资讯 行情 论坛)作为中国经济支柱产业中的龙头企业，新近发布2005年一季度业绩预警，笔者认为属于这类先兆。

    后市来看，政策因素主导行情。当基本面缺少做多依据时，我们认为支撑2005年市场反弹主要力量，来自于政策利好的预期。透视年初的反弹行情，其基础也是投资者基于两会的良好预期，期望有关方面能够对市场重大问题进行破题。本轮反弹行情的启动，很重要的一点是同样基于相关政策面的利好预期，诸如股权分置问题的逐步解决等。

    从技术层面把握，我们认为后市成交量如果配合（沪市持续在100亿元以上），股指有可能向上突破了中期均线的压制。但是前期的高点1320点上方将是另一个重要的压力位，由于该区域将进入沪指中长期运行的1300－1700点的箱底附近，可以预期，如果没有实质性政策出台，短线股指难以逾越该区域。