昨日,一向成交不甚活跃的思达高科(资讯 行情 论坛)突然在尾市出现放量跌停的走势,在跌停位置的成交仅14万股。对于一家人均持股接近3万股的老庄股来说,思达高科昨日的摇摇欲坠真让人为其后续走势捏一把汗。

    庄股特征

    思达高科的走牛开始于1999年的5.19行情,尽管在5.19行情中它表现并不突出,但在2000年的行情中却大出风头,该股整年的涨幅高达400%以上。此后,经过几次大比例的除权后,思达高科的走势一直呈现高位横盘整理的态势,即便是4年的大盘下跌,对其股价也影响甚微。从换手率来看,思达高科近几年的周平均换手都小于1%,显示筹码已经高度集中。而从报表上看,其股东人数变化不大,因此可以判断,思达高科是目前市场上为数不多的一只老庄股。

    近几年来随着市场环境的变化,原来的庄股一个个倒下,就连赫赫有名的"德隆系"也难逃崩盘的命运。庄股时代的结束除了监管日趋严厉之外,重要的原因在于庄家资金链断裂。近几年由于融资困难,上市公司又纷纷收回委托理财,使坐庄的机构或个人资金捉襟见肘。其次,由于散户投资者的不断成熟,庄股的出货成为了大麻烦,流动性风险与日俱增。

    所谓流动性风险,简单说就是指由于交易对手稀少,使投资者难以完成大额交易。因此,我们不难理解,为什么有时候区区几万股的卖盘就能把一只老庄股打至跌停,真所谓"一根稻草压死瘦骆驼"。

    价值回归

    从年报看,思达高科2004年的每股收益为0.10元,每股净资产为1.35元。以此计算,其市盈率高达160多倍,市净率也高达10倍以上。在价值投资理念不断深入人心的当今股市,这样的股票显然是一般投资者重点回避的对象。

    从2003年的5月份至今,思达高科的K线已经走成了铁板一块,股价在18元至19元的狭窄空间中横向运行已达二年之久,成了中国股市的一大奇观。想象一下,该股的庄家面对着巨额的"纸上富贵"却无法兑现,能不心焦吗?

    如果回顾一下以往一些庄股的崩盘,可以发现,以连续跌停的方式实现价值回归是它们的共同归宿。无论是中科创业、银广夏还是德隆系,无不如此。尽管这种方式被人称为"庄家的自杀",但不以跳楼价大甩卖,庄家又能奈何?以曾经叱咤风云的德隆"三驾马车"来看,其之所以最终崩盘,虽说与资金链断裂有关,但不可忽视的一大原因是,这些大幅涨高的庄股在高位成交低迷,有价无市,流动性风险十分突出,其中的任何主要持有者一旦产生兑现念头,在没有接盘的背景下,往往会造成股票的大幅下跌,进而形成崩盘走势。

    边缘化

    当然,目前A股市场中存在流动性风险的股票绝不仅仅思达高科一家。就以昨日的交易来看,沪深两市成交金额达到190亿元,但被人遗忘的股票却还有相当一大批。

    深市的金宇车城(资讯 行情 论坛)算得上是一个典型。该股昨日的成交仅有1手,堪称股市奇观。其实近14个交易日中,金宇车城的每日成交均不足100手,成交仅1手的有3个交易日。沪市的ST同达(资讯 行情 论坛),昨日的成交也仅为61手。

    日成交换手率以及日成交量往往是衡量流动性风险的重要指标。以昨日的数据统计为例,沪深两市日换手率低于1%的股票竟然还有620家,甚至有8只股票日换手率不足0.1%。从换手率排名靠后的股票来看,不难发现它们的"共性":这些股票要么是老庄股,要么是部分没有投资价值的弱势股。这从一个角度来看是"抛盘不大",但从另一个角度来看,可以说已经存在着流动性风险。

    回过头来看,这些股票为什么逐步被边缘化,成为被市场遗忘的角落?市场人士指出,尽管有行情低迷投资者入市不积极等客观因素,但从这些公司的自身质地来看,要业绩没业绩、要分红没分红,要成长性没成长性,要重组没重组,这样的股票还有什么吸引力可言呢?