自4月1日起，大盘一改颓势，频频放量上攻，迄今不但5日均线向上突破10日均线形成金叉，且上周五上证综指亦一举突破中期的60均线的压制。政策利好的预期、绩优蓝筹的高举高打、热点板块的不断活跃，以及技术指标的逐渐走好，似乎都在预示着大盘将进一步走强。然而就市场发展的内外部环境变化和当前市场走势情况进行详尽分析，我们认为本轮反弹既不能与去年的9.14行情媲美，亦难以与今年初以来的2.2行情比肩。

    首先，短期内的连续下跌确实引发了技术上的强烈超跌反弹要求，而促成4月1日两市大涨的因素之一是预期中的政策利好，这一点，既显示了市场对政策利好的依赖程度，也集中地反映了人心思涨的情绪。众所周知，我国证券市场最显著的特征就是政策市，而其设立之初的重要功能之一就是为企业提供直接融资，为国有大中型企业改制服务。可想而知，在一个不断下跌的弱势环境下，要想有效实现扩容目的显然是不可能的，同时由于去年新股停发时间较长，而今年又面临众多的大盘股发行，其中不乏超级大盘股，增发、配股和可转债等再融资压力也不可小视，而这一切的实现都离不开一个活跃向上的市场，正是基于这种想法，不少人倾向于认为再出政策利好成为可能。不过，近年来的每次政策性利好出台，伴随着的不是广大投资者在保值增值后的欢呼雀跃，而是欣然追高导致再度被套后的徒呼奈何，试想，长此以往在赔钱效应的影响下，市场参与者将会越来越谨慎。

    其次，以中集集团(资讯 行情 论坛)、海油工程(资讯 行情 论坛)和苏宁电器(资讯 行情 论坛)为代表的一批二线绩优蓝筹股的确在近期走势颇为强劲，其中屡创新高者亦不在少数。当然这与它们不凡的2004年度经营业绩和今年一季度的大幅增长是分不开的，而在崇尚价值投资的今天，该类绩优蓝筹股受到广泛的青睐也是情理之中的。然而，我们在感叹其不断走高的同时，也不难发现经过近期的加速上扬后该类个股也开始显露出疲态，先期展开调整的中集集团、中兴通讯(资讯 行情 论坛)等个股在技术形态上已出现高位双头特征，同时，海油工程、深赤湾等个股的阶段性头部也较为明显。另外，不少人预期，因受房地产行业调控加紧的影响而从上海、江浙一带的房地产市场流出的热钱也可能逐渐流入A股市场，而该部分短线资金却一改往日专攻超跌低价股的特性，转而集中介入基金等机构重仓持有二线绩优蓝筹股，一方面由于有业绩支撑使其持股风险较小，另一方面，基金等机构成为其实际上的锁仓者，因此，在基金本身仓位较重，保险资金介入有限的情况下，此类热钱也就自然而然主导了本轮绩优蓝筹股的涨升行情。而由于该部分短线资金的资本逐利性，除非是在万不得已的情况下（因基金等机构的大量出货而大幅度套牢），也就决定了其不会中长期持有绩优蓝筹股，从而导致了该 类个股的随后走软。此外，二线绩优蓝筹股目前股价的高企使得众多投资者只能是望而却步，同时在宏观调控的影响之下，除少数品种外，大部分个股的估值优势已不复存在。而一些受宏观调控影响不大，且与国家发展战略相吻合的相关行业上市公司则逐渐显示出其潜质，相信在不久的将来，基金等机构投资者在战略配置上定会向其转移，在辞旧迎新的过程中，现有的基金等机构的重仓品种必将遭到减持。

    总之，在政策性利好迟迟未能兑现，而绩优蓝筹品种又高处不胜寒的情况下，虽然盘中仍有深圳本地股、医药股和2005年首季度业绩预增股在活跃，但其毕竟缺乏长线主力资金的眷顾，因此，就目前形势而言，投资者对本轮反弹不可寄望过高。因为，我们认为当前制约中国证券市场持续稳定发展的最根本问题不是股价泡沫，也不是业绩泡沫，而是股本泡沫，只有这个问题得到解决并落实，股市才可能欣欣向荣。否则，即使真有利好出台，则其虽然有可能进一步延续大盘反弹的时间和空间，但最终也只是给部分投资者再一次减仓的机会。