五类超跌股近期大幅反弹 谁制造低价股涨幅神话

　　股市就这么让人难以捉摸。上周以来，超跌股出现显著上涨，部分超跌股甚至上演几天涨幅过50%的神话，而人们开始逐渐接受的新核心资产股反而大幅下跌。那么这种反差的背后究竟是什么？到底是什么力量制造了超跌股的神话？

　　五类超跌股大幅反弹

　　上周开始，超跌股反弹开始显露峥嵘。

　　第一类，并购推动型。以深发展(资讯 行情 论坛)为代表的并购题材股率先启动，深发展低点以来的最大涨幅达到46.05%，相关个股还有光明乳业(资讯 行情 论坛)等。第二类，新产品推动型。以浙江医药(资讯 行情 论坛)为代表的新产品导致公司盈利大幅增长类股票连续上涨，浙江医药在8天时间里最大上涨70.50%。第三类周期重估型。以焦作万方(资讯 行情 论坛)、兰州铝业(资讯 行情 论坛)、山西三维(资讯 行情 论坛)等为代表的周期股重估行动也显著展开，山西三维近期最大涨幅39.32%，焦作万方上周五出现涨停。第四类，中价科技股反弹。以深科技(资讯 行情 论坛)、浪潮信息(资讯 行情 论坛)为代表的中价科技股大幅反弹，两股周一均涨停。第五类，机构推荐型。超跌股反弹是部分市场机构运作的结果，部分咨询机构在向市场推荐某只股票后，该股随之在次日涨停。

　　理性对待向下看

　　确实，部分机构投资者近期也提出了在向上看的同时，勿忘向下看的观点--低价股中也有黄金。对此，我们认为，低价股、冷门股中确实存在一些机会，但关键要看公司本身。在目前A股市场环境下，多数超跌股并没有真实的长期投资价值，只有少数优势企业由于各种原因被市场误定价格，进而显露了较好的投资机会。

　　一方面，拾荒者固然可以偶尔拣到黄金，但拾荒者永远不会成为富翁。其包含以下意义。

　　其一，超跌低价股中真正优秀的企业很少，在市场逐渐变得有效的过程中，好企业在近两年的市场卖价逐渐提升。想在超跌低价股中寻找到优秀企业的机率相当低。也就是说，好企业最近两年多数给找出来了。其二，超跌股由于长期股价跌得太多，其反弹动力更多来自二级市场层面，而非公司层面。技术性的反弹持续的时间必然短暂。其三，价值低估未必是长线机会。这主要针对前景黯淡型公司，即便部分该类公司目前低估，也就是市场售价低于其净资产值、清算价值等，短期如果清算可能意味着投资者将获利，但公司持续地低效率经营下去，其现在的低估，将变成以后的不低估，甚至是高估。这就是所谓的：时间是差企业的敌人，好企业的朋友。

　　三类反弹存在机会

　　由于以下因素：1、部分优秀企业被市场低估；2、部分企业由于进行了管理层变革，从而使得公司可能获得新生，进而使得价值提升；3、新产品带来新机会，部分公司价值和价格之间会出现明显的变化，这就使得机会在其中诞生。

　　其一，周期重估机会。近日电解铝企业的股票价格大幅飙升，如焦作万方、兰州铝业等。其中就含有机构对这些周期股重估因素。最近两年原铝价格一直处于攀升状态，导致电解铝企业成本大幅提升。目前国内原铝与电解铝价差已处于周期性底部，预计其将随氧化铝价格的见顶而回升。如此，电解铝企业未来盈利将出现周期性回升。其它周期性品种的分析也一样，如煤炭价格回落将导致水泥行业盈利水平提升等。周期重估的风险在于，价格的不确定性始终制约企业盈利，进而使得投资建立在原材料价格的基础上。该类机会属于中短期机会。

　　其二，新产品带来的盈利增加机会。尽管在连续三个涨停后的4月8日，浙江医药澄清市场传闻，称公司未来业绩不会发生传闻中的爆发性增长，但当日该股仍然涨停，周一该股继续上涨3.4%。只因为两个新产品，就导致股价大涨70%，这一方面可能是此前公司股价低估，而更大的可能是投机性资金介入的结果。因为一两个新产品不会对一个公司的定价构成太大的影响。我们认为该类股票大幅反弹更多是短期机会。

　　其三，企业并购带来的机会。新桥入主深发展、达能增持光明乳业都对股价形成了较大影响。我们判断，其中深发展是值得关注的，因为它的变化可能会是最大的。管理层的更替必然带来经营理念的转变。由于新桥的介入，深发展未来各方面都可能出现积极的变化，公司价值有望得到显著提升。我们认为，并购带来的机会将比前两者更大，持续时间更长。

　　总之，在以上五类超跌股反弹过程中，我们认为，较有可能成为大机会的是前面三类，后面两类股票前景难测。

　　一种值得推崇的方法

　　用市销率寻找低估品种。我们认为，仅就目前市场一大批持续下跌股票而言，有一个方法是值得推崇的，这就是市销率的概念。目前市场出现了一批公司证券市场售价(当前股价×总股本)显著低于其年销售收入的股票，这里面有较多低估的股票，应当引起投资者关注。如四川长虹(资讯 行情 论坛)、京东方(资讯 行情 论坛)B(资讯 行情 论坛)、晨鸣B(资讯 行情 论坛)就是这样的例子。

　　当然，这仅仅是找到了备选对象，它离最终确定其为投资目标还有一段距离。需要考察的是，公司是否具备从困境中走出的可能，可能性有多大，公司采取了什么新的措施，行业出现了什么新的转折等。

　　一个值得回顾的例子是2003年的中兴通讯(资讯 行情 论坛)，其年初市场售价是73亿元左右，但其2002年销售收入超过110亿元。当时的中兴通讯被显著低估，考虑到其它因素后，买入中兴通讯将获得巨额利润。目前中兴通讯市场售价已经高达273亿元。

　　所以，价格是一方面，价值是另一方面。价格是证券市场给出的，价值却是来自于公司层面。正是证券市场价格的不确定与公司价值的相对确定，从而使得在证券市场持续盈利成为可能。

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