最近十年，最牛的是中国经济；最近两年，最牛的是石油价格。当油价再度逼近每桶60美元大关时，经济学界不得不为中国经济担忧了，一些人发出悲观的预言，滞胀魔影将现。

    滞胀是指物价加速上涨与经济停滞并存的现象。在上世纪70年代的美国，旷日持久的高通胀率和长期停滞的经济一度令美国政府束手无策，导致美国人生 活水平大幅下降，股市长期低迷。经济学家一直认为这种现象不太可能卷土重来。但是，一年多来，国际油价高企正在引发全球性通货膨胀。国外不少经济学家表示，如果油价持续攀升，通货膨胀率超过经济增长率，美国及亚洲尤其是中国很可能面临滞胀的局面。

    悲观者：滞胀难免

    “2005年，中国很有可能出现一段时期的经济滞胀，也就是低增长高通胀的局面。”北京虎杰投资咨询有限公司首席分析员张寅断言。他估计，滞胀开始的时间大约在今年第三季度。其特征是，在一些重点领域和行业中，上游产品原油价格的居高不下直接影响到下游产品最终消费。他说，中国现在拥有超过实际需要的庞大工业产能，尽管从长期看，未来存在着潜在的经济通缩的压力。但是由于目前以能源为主的瓶颈因素在客观上的制约作用，可能在通缩到来之前，首先要面对经济滞胀所带来的威胁。

    银河证券研究中心行业与公司部经理肖汉平也认为，成品油价格上调会逐渐影响到下游的运输行业，而且这个影响会逐步增大，如出租车、运输、航空，都会深受油价上涨之苦。

    张寅认为，滞胀已经在经济数据中悄然显露，就目前来说，应该讨论的是如何应对滞胀，而非滞胀到底会不会来。实际上，中国工业增长率的下降早在去年年初就开始了，并且与工业品出厂价格形成背离走势。他说，这其实是经济滞胀现象的最早反应。而从去年年底开始，工业产品库存再次上升，产品销售率停滞不前，这也是滞胀现象继续延续的另一佐证。

    乐观者：油价影响有限

    中国人民大学国民经济管理系教授沈久云对中国经济的前景则十分乐观。他认为，油价上涨确实会对中国经济造成一定影响，但从总体上看，这种影响是有限的，在可控范围内。他说，中国虽然是世界第二大石油进口国，每年约有36%的缺口依赖进口，但是我国每年仍有1.7亿吨的自产能力，所以，高油价不可能左右中国经济走向。另外，油价上涨对我国的CPI（消费物价指数）的影响也不会很大，因为化工产品成本应通过价格传导机制进一步传导给下游，但下游市场供过于求，竞争激烈，价格无法同步上涨，企业只能内部消化。

    相比悲观者，乐观者似乎更多。国家统计局新闻发言人、综合司司长郑京平不久前透露，原油持续上涨10美元对我国CPI的影响大约为0.3－0.4个百分点。而在去年9月份的投资策略报告中，长盛基金管理公司测算表明，油价的上涨对我国CPI的弹性约为0.06。按此推算，每桶石油价格每上涨10美元，我国CPI变动0.6%。国际原油价格增长因素，对于中国的CPI和GDP的影响始终在可控制的范围内。

    社科院金融研究所的一位博士则表示，中国经济长期来对煤炭的依赖程度大大高于对石油的依赖程度，基本上两者的比例为3：1。而且，由于在很多领域都存在着价格管理，目前上游产业产品价格并不会严重影响下游产业。

    油价也要看宏观调控的脸色

    还有一派经济观察者属于中立派。他们认为，尽管国际油价上涨对中国经济有所影响，而且发生滞胀的可能性也并非没有，但是，如果中国的宏观调控措施得当，完全可以驱散滞胀阴云。

    和讯信息的首席金融分析师文国庆就表示，尽管他认为滞胀很可能产生，但是，政府可以以两种宏观调控手段来化解这一危机。从政府的角度来看，最佳途径是提升人民币汇率。如果汇率得以提升，不仅可以减弱国际油价上涨的压力，也可以消除美元弱势带来的输入性通胀。另一种手段则是升息，升息亦能起到类似于人民币汇率上升的作用，虽然效果不会有汇率变动明显，但是相比之下，具有切实的可行性。文国庆总结说，综合考虑，可以预见在2005年内，利率上升将成为央行宏观调控的必行法宝，而利率则会成为中国经济增长的核心问题。

    相对于汇率、利率、产业政策等调控的中间目标，最有效的方式莫过于有关管理部门对国内成品油价格的直接调控了。对于种种油价带来滞胀隐忧的观点，国家发改委副秘书长曹玉书给出了一科超级剂量的定心丸，他说：“是否继续上调汽油价格，要看四月和五月的物价涨幅，如果CPI涨幅稳定在2%左右，就可以适当地调一些，但涨幅如果超过4%，肯定不会再调。”

    2005年初，国家确定宏观调控目标，CPI涨幅将控制在4%以内。就一、二月份的情况来看，CPI涨幅分别是1.9%和3.9%，如果四、五月份CPI涨幅过高，将不利于全年实现调控目标。以2004年为例，国际市场油价飙升，国内却只上调了一次，而且幅度比较小。