经过有些出乎市场预料的"愚人节"行情后,近日大盘的震幅一直没有收窄,周一和周二连续大幅下挫,周三和周四又连续大涨。我们认为,技术上可以理解为对4月1日大阳线的消化和震荡,而背后的因素可能更多地来自于对政策的预期。从行情的性质和运行特征看,"4·1"行情极有可能演化为类似"2·2"行情。

    反弹动力相同

    回顾"2·2"行情,短期内迅速反弹的力量更多地来自于政策预期因素,而近日的行情也极为类似。

    从相关的信息看,"4·1"的大阳线主要来自于市场的某些利好传闻。由于周一和周二的消息面极为平静,预期落空的市场出现较大幅度的调整也属于正常。不过,近日消息面再度转暖特征明显。"工行建行交行获准试点设立基金公司"的消息表明了管理层积极发展机构投资者的措施在进一步加强。另外,保险资金强力入市的消息也是对政策预期的准确诠释。

    如果再结合目前的市场点位看,虽然连续出现了上涨,但仍处于1200点区域的历史相对低位。结合"2·2"行情的市场因素看,我们有一点深刻的体会,管理层对1200点还是较为重视,这从年初出台的一系列措施可以看出。近日大盘在不断创出新低后的反弹,很大程度上也是对政策的预期。或者说,管理层在1200点出台有力度政策的可能性还是存在的。

    我们认为,随着市场的大幅波动,政策预期对市场的影响还会延续,这也是投资者判断市场方向的核心因素。如果能够有实质性的政策出台,行情的拓展空间可以保持相对乐观,再度冲击半年线1300点附近的可能性不能排除。

    盘面特征类似

    近两个交易日市场气氛有所活跃。周四涨幅靠前的个股主要集中在部分超跌特征明显的个股上,譬如封在涨停的华联超市(资讯 行情 论坛)、黑牡丹(资讯 行情 论坛)、光明乳业(资讯 行情 论坛)等个股。深市方面,则以本地股最活跃,深物业、深纺织、一致药业(资讯 行情 论坛)等本地股均以涨停报收。另外,长安汽车(资讯 行情 论坛)、江淮汽车(资讯 行情 论坛)、齐鲁石化(资讯 行情 论坛)等被基金逐步减持的周期性品种也表现不错。综合而言,都具有短线资金运行的痕迹。

    "2·2"行情也具有类似特征。蓝筹股齐鲁石化、长安汽车是龙头,钢铁股表现不错,银行股中浦发银行(资讯 行情 论坛)、民生银行(资讯 行情 论坛)等基金不看好的个股表现更加突出。题材股方面则有春兰股份(资讯 行情 论坛)、力诺工业(资讯 行情 论坛)等绿色能源概念表现突出。

    我们认为,短线资金的活跃主要还是受到市场氛围变化的影响。如果大盘的反弹动力主要来自于对政策和市场环境的阶段性预期,那么,市场机会应不完全来自于投资价值的挖掘,而是一种系统性收益的体现。这样也为短线资金的活跃创造了条件。而且,如果行情的演变特征不改变,那么,盘面的多元化性质也将延续。

    不确定因素犹存

    近期除了对政策面的预期外,对市场有阶段性冲击的消息也不少。应该说,这也是市场宽幅震荡的缘由。其中,又以扩容和宏观调控最为重要。

    3月29日,在香港上市的中国铝业股份有限公司发布公告称,公司计划向中国证监会申请发行不超过15亿股A股于上海证券交易所上市。3月30日包头铝业发行14000万股A股的消息公布。3月31日,大盘创出收盘点位新低。近日,海外铁矿石涨价等消息也是钢铁股调整的重要原因。

    另外,交行的A+H发行流传已经很久了,这也是4月份市场的不确定因素。4月4日媒体刊登了"已有两家公司向港交所申请A+H"发行的消息,其具体的动向也会成为市场震荡的重要因素。

    我们认为,随着宏观调控的延续,对上市公司总体的业绩将产生实质性的影响,这在2004年年报中已经有所体现,进而会影响到整个市场的估值水平。

    应该说,不确定因素的存在,在一定程度上也会降低行情的总体预期。或者说,使得行情的性质仍将停留在超跌反弹上。

    后市关注四类个股

    首先,持续成长的行业龙头的投资价值有待继续挖掘。

    我们所说的行业龙头公司,主要指烟台万华(资讯 行情 论坛)、万科、贵州茅台(资讯 行情 论坛)、同仁堂(资讯 行情 论坛)、华鲁恒升(资讯 行情 论坛)等持续走强的个股。它们大多属于行业龙头公司,由于其核心的竞争力和产品的高附加值,持续的增长仍值得期待。

    其次,资源垄断类公司的表现不会落后。

    具体来说,基础设施的行政垄断和自然资源的天然垄断最值得关注。从行业特征看,港口、机场、高速公路等基础产业具有典型的行政垄断优势,我们建议关注有扩张潜力的上港集箱(资讯 行情 论坛)和盐田港。

    自然资源方面,主要以盐湖钾肥(资讯 行情 论坛)、西山煤电(资讯 行情 论坛)、锡业股份(资讯 行情 论坛)、六国化工(资讯 行情 论坛)等为代表,都属于不可再生资源。我们认为,这些个股在后市仍有机会。

    第三,周期性地看待周期性个股的机会。

    随着宏观调控的加剧,市场对周期性行业的判断也出现了明显的分歧。我们认为,部分公司仍有望保持稳定增长状态。另外,二级市场的反应有时也会出现价值偏离的情况,进而也出现了阶段性的机会。譬如生产电力设备的东方电机(资讯 行情 论坛)、运输行业的中远航运(资讯 行情 论坛),以及电力行业的华能国际(资讯 行情 论坛)、国电电力(资讯 行情 论坛)等、汽车板块中的长安汽车、江淮汽车等。近日,这些个股的表现也趋向活跃。

    第四,策略性持有投机性品种。

    近期的盘口看,两市本地股较为活跃、部分超跌股表现也较为突出。我们认为,由于行情的系统性预期特征,也为短线资金创造了条件,建议激进的投资者从市场的角度适当关注这些品种。