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上涨阳光融化回购遗留问题

http://finance.sina.com.cn 2005年04月08日 14:01 上海证券报

    近一周来已进行两次国债拍卖,累计金额超过百亿

    债券市场的持续上涨加快了交易所国债市场质押式回购问题的解决进程。记者从市场了解到,自3月底以来,中国证券登记结算公司上海分公司在一周时间内已经连续悄然进行了两次国债拍卖,累计拍卖金额达到了100亿元以上。但是如此密集的"隐性"供给却丝毫没有对债券市场产生影响。

    本周二,交易所国债市场拍卖了15只国债,总计金额为23亿元。而在此前一周左右,交易所国债市场又拍卖了0213券等超长期国债,总额在120亿元左右。

    据记者了解到,近期拍卖的国债大部分以非跨市场券为主,其中0213券、0203券、0308券等中、长期国债所占的比重较大。

    但是与往年不同的是,由于目前机构投资者对债券投资需求强劲,交易所国债市场巨额国债拍卖的消息,非但没有引起市场走势的震荡,反而助推了二级市场行情。据悉,在3月底超长期国债的拍卖过程中,由于最终拍出的价格高于二级市场,导致超长期国债二级市场价格继续上涨。而日前进行15只国债的打包拍卖过程中,大部分债券的拍卖价格基本上高于市价。同时,在此期间,上证国债指数一直维持强势攀升格局。

    目前银行暂不能进入交易所国债市场,所以购买力主要来自于保险公司。保险公司的动力之所以如此强劲,在于今年中、长期国债供应量少于往年。此时,交易所中长期国债的拍卖无疑为其进行资金匹配提供了机遇。据悉,3月底超长期国债拍卖量虽然超过百亿,但立即被保险公司轻松瓜分。

    国债拍卖主要是由国债回购过程中的国债欠库问题所导致。去年,由于国债市场大幅下跌,交易所为控制风险数度下调了国债回购标准券折算比率,机构为保持原有的融资金额,必须补足国债现券的数量。然而,不少机构进入国债回购市场融资目的在于进入股市维持个股的资金链,由于股指持续走低,令机构的后续资金难以为继,因而产生了大量的国债回购欠库问题。去年,交易所国债市场接连进行数起国债拍卖,但是几乎每一次拍卖都会引起国债市场下跌。

    业内人士认为,短期内巨额国债拍卖没有引起交易所国债市场震荡的现象表明,目前债券市场环境为化解历史遗留问题提供了良好的契机。同时,国债回购问题解决进程的加快,也将从另一方面有助于股市稳定。


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