在蒙牛上市之前,牛根生等管理层与摩根士丹利及另两名外资股东签订了一个被称为"豪赌"的协议:如果蒙牛未来增长未达约定目标,管理层须出让7830万股股份,反之亦然。然而今日蒙牛在公布2004年业绩后马上又发布了一则公告:摩根士丹利等外国投资者提出向"金牛"转让约6260.9万股可换股票据,以提前终止当初协议中的"估值调整机制",看来初步来说,"金牛"豪赌未输。

    金牛由15名蒙牛高管持股,当初摩根士丹利、CDH及Actis三家外资金融机构投资者与其签订的协议可谓苛刻:如蒙牛在未来3年的年盈利复合增长不能达到50%,蒙牛管理层就必须将7830万股股票转让给三外资股东；反之,若达到50%的增长幅度,摩根等股东就将把同等数量的股权转让给公司管理层。而据业内人士分析,这意味着蒙牛2006年的税后利润要达到5.5亿元以上,税后利润率要保持4.5%,当年销售额要在120亿元以上。而目前国内乳业竞争相当激烈。

    而蒙牛乳业新近发布的业绩公告显示:2004年乳业营业额达到72.1亿元人民币,净利润为3.19亿元,同比增长94.3%。也许正是基于公司杰出的业务表现和理想的利润增长,蒙牛乳业今日发布的公告称:摩根士丹利、CDH及Actis拟提早终止有关"估值调整机制",以可换股票据的形式转让公司股权,合共将转让本金额为598.8万美元的票据。若全部可换股票据转换之后,这些票据相当于蒙牛已发行股本的4.6%。而基于同样的标准,目前金牛所拥有的蒙牛股权为11.6%。

    目前,摩根等三家机构投资者手中所持可换股票据的余额,若转换为股份,将相当于已发行股本的14.2%。

    不过,该转让尚需得到承销商的同意,若取得同意,预计转让将于4月13日完成。