市场内生力＋场外资金推力两大合力推升反弹行情

    就在三月份深沪两市综合指数还分别创出近8年和6年以来的新低，市场恐慌情绪浓厚，在此背景下，看空观点占据压倒优势。但进入四月，行情的绝地大反击，以及本周三、周四的携量连续上攻，周四两市成交达237亿元，创出年内最大单日成交，委实让人感到“出其不意”。那么，应如何摆正心态，又该从哪些方面来正确判断行情演 变趋势并把握投资机会呢？

    市场内生力不断积累

    毋庸讳言，A股市场自2001年7月份构筑顶部步入四年熊市以来，股指和个股调整的幅度是相当惨烈的。以上证综指为例，从最高的2245点调整到最低的1162点，股指整整跌去1080点，跌幅达48.5％，如果刨去虚增泡沫，上证综指最低实际在1000点以下。而市场平均股价从十几元降到5元，平均市盈率从40多倍降到22倍，平均市净率降到2.56倍，A股较H股品均溢价降到35％，跌破净资产的个股超过100家，两市20元以上的高价股仅20只左右，3元以下的个股数多达近200只。以上数据显示，经过长期调整，目前市场的系统性风险明显大大降低，整体具备相当的投资价值，即使与国外成熟市场相比，A股市场目前也是考虑买入而不是卖出的时机，更遑论新兴市场普遍具有的成长性溢价了。市场之所以难以摆脱颓势，原因有多方面，如制度缺陷、诚信缺失、扩容之重、宏观调控压力等等，但毕竟没有只跌不涨的股市，利空因素的影响在调整中不断得到消化之后，市场内生力不断积累，随时出现强劲反弹甚至构筑大底都不足为奇。

    场外资金入市意愿趋强

    当股指屡创新低，市场恐慌氛围蔓延，场内资金纷纷夺路而逃之际，我们看到场外资金却越来越显现出强烈的入市欲望。近日市场放量反弹，有报道称与保险资金加大建仓力度的举动有关。此外，QFII纷纷申请增加资金额度，表明国外投资者看好A股市场的投资机会，如果将此现象完全归结为投机人民币升值，显然是不妥的。一般情况下，股市可称是一个少部分投资人能真正成为赢家的场所，而市场极度疯狂时套现、市场极度恐慌时买入，被证明是长期有效的投资策略。保险资金、QFII的“热情”有可能在未来成为正确的选择，同时也表明目前的反弹行情存在较好的资金支持。事实上，市场真正缺少的从来就不是资金，考虑到我国庞大的银行储蓄资金，考虑到积淀在房地产行业的游资需要寻找出路，考虑到所有资本流动性本质，如果泡沫不断被挤干的股市的投资价值凸现，如果股市重现赚钱效应，那么场外资金将源源不断的流入股市。

    超跌反弹为主要特征

    纵观近期市场热点，首先两市本地股率先反弹，年度和季度业绩报表个股行情不时表现，交通基础设施等非周期性行业连续走高，然后是H股板块、金融板块、汽车板块强劲反弹，前期补跌的科技股、新能源概念个股也出现补涨。总体而言，由于各个热点均缺乏明显的领涨力量，总体盘面依然呈现较为杂乱的特征，一方面表明新热点尚在挖掘，人气股的树立还需时日，另一方面显示市场主流资金分歧严重，信心短期难以聚集，导致近期市场行情的剧烈震荡。

    分析当前市场背景，股指处于绝对低位，系统性风险大大释放，政策救市一如既往，场外资金入市欲望强烈，使得A股市场随时有构筑大底或产生较大级别反弹行情的可能。与此同时，扩容压力、加息预期、对房地产等行业的结构性调控、国际原油价格和铁矿石等大宗原材料的上涨，将在一定程度上制约行情的发展。总体看，我们认为，上证综指的1000点－1100点有望形成长期大底，而大盘在1200点附近将出现反复震荡，本轮反弹的阻力位在1300点，而成交量的持续放大是判断行情力度的关键，此外，对于政策利好的预期将在行情演变中发挥重要作用。目前投资策略上，长线资金值得逐步吸纳，短中线资金依然应考虑高抛低吸，规避市场波动风险。四月重点关注品种有季报行情和旅游消费概念。