在市场的不同阶段,非常规性因素产生的影响以及最终的表现形式都是不同的。尽管此前市场已产生巨大分歧,但周二进行的交易所市场国债拍卖还是被某机构以高价购得。反观拍券前后的市场表现,先是浮息债异常放量,后又借公开市场操作的由头反手做多,给人以债市重拾升势的感觉,其间并未见有效的利多消息出台,反倒是利空信息频频出现。在资金推动大旗的掩护下,有个别力量也在图谋利用非常规性因素进行阶段性的、"浑水摸鱼"式的投机操作。此次被拍券种应于下周上市,因此下周市场极有可能面临获利盘的考 验,但考虑到总量并不大,如果维持市场基本流动性的机构没有达成某种默契,其对市场的压力应该也不会太大。

    与二级市场相比,最近债市一级市场似乎更热闹。在第一波发行高潮尚未结束之时,创新品种也联袂登场。国泰君安证券利用银行间债券市场的发行系统发行短期融资券引起市场的普遍关注,然而随之而来的还有更吸引眼球的新玩意儿,关于非金融企业短期融资券发行流通的问题也在市场广为流传。如果上述新品陆续登场,将对我国货币市场结构、收益率曲线的形成以及货币政策传导机制、货币市场产品定价产生深刻的、根本性的影响。再加上货币政策长期改革在今年的急速推进,目前债券市场和货币市场的定价体系和定价模式正面临几年未遇的复杂局面。在最终结果难以预料的情况下,保守的投资策略也许是最稳妥的。