即使在去年年底美元出现强劲反弹时，日元将有望突破100关口的观点被很多市场人士坚守。也许，直到近期，大家仍能对日元走势坚持乐观看法。然而，从最近几个交易日看，相信看多日元长期走势的人士正在面临心理煎熬。日元兑美元从3月9日触及高点103.62快速下跌，逼近109水平，特别是最近两周，在美元整体走强之下，其关键支撑屡屡失守，近一个月的跌幅已经超过5%。

    周二欧洲午盘，日元一度报108.89,该位是2004年10月中旬以来长达五个半月的低位。目前，很多技术分析认为109位置难以保全，109.20-109.25区域的支撑将很快被突破，甚至110一线也将有望测试。日元表现差强人意，也成为近期外汇市场的特征之一。

    周二纽约盘中至周三欧洲时段，日元虽然出现一些回涨，但主要还是技术因素使然。当然，部分原因也归于周三日本宣布维持宽松利率政策不变，市场体察出日本决策层在政策取向上出现一些分歧。但是，这些因素对整体市场气氛的扭转帮助不大。

    年初伊始，投资者对亚洲货币普遍存在看涨情绪。部分原因在于，许多人预计人民币2005年将被重估。此外，困扰美元的双赤问题也被认为是一道难以绕开的屏障，这多少给看多日元人士增加一些心理底气。而对于日本经济基本面，市场也能够继续维持正面、甚至乐观的预期。在货币政策方面，市场认为，日本短期内仍不至实行紧缩政策。但从日本官方层面来看，似乎对日元走强的一再忍让程度已经超过市场想象。因此，日元在1月中旬创下101.70的高位。

    然而，目前来看，3月会计年度结算时段已过，日元并未对有关因素作出反应，反而放量下跌，这需要反思近来市场气氛出现的一些变化。首先，从整体环境看，美元汇率全线走强，美国国债收益率上升，人民币重估预期减弱。尤其在油价再度飙升问题上，现在市场一改以往逻辑，认为这将加快美元升息，并对美元产生支持作用。这些诸多因素，相应对日元走势产生明显影响；其次，笔者看来，市场对日本经济出现看淡情绪，似乎才是遏制日元走强的最大因素，也是最根本因素。

    日本公布一连串疲弱的经济数据，上周五公布的季度短观调查报告尤其令人失望，此外，2月份工业产值下滑。数据显示，2004年后三个季度，日本经济呈现萎缩状态。这些信息有可能使得先前对日本经济持久复苏的乐观预期减弱，对日元的拖累作用被视为最致命的。

    从以上分析可见，有关支撑日元走强的市场气氛的确出现某些变化，特别是周三凌晨美联储主席格林斯潘继续支持美元升息预期的言论，我们相信日元后市仍有可能继续下跌。一旦跌破110关卡，也许将开启更大的跌势。对于投资者来说，一方面可以继续留意美元变化，以作参照；另一方面还要关注技术面。短期内，日元108.76-109.00一带区域能否坚守，将是关键所在。