尽管央行加大了一年央票的发行量,但最终中标利率仅较上周上调了微不足道的1个BP。受此直接因素的鼓舞,周二交易所国债现券市场又出现满堂红的情况,所有券种均以红盘报收。

    多头的信心还是来自资金面状况的确认,但在这方面也并非没有需要关注的动向。近几日,关于银行理财产品的销售动态成为各家媒体纷纷报道的热点话题 。争论来源于某媒体关于银行理财产品全面叫停的有关报道,继而另有媒体发文更正,所谓全面叫停并不准确,仍有部分银行在出售理财产品,只是调低了预期收益水平,而且银行理财产品是否发售完全是企业行为。

    不管细节怎样,基本情况是理财产品的发展速度出现大幅度的、明显的下降。其实这也是符合市场规律的,就如同去年年初基金发行高潮之后,随着行情的没落,基金新发情况跟不久前相比也恍若隔世。无论何种形式的投融资产品,投资收益水平最终将决定融资情况,这是最朴素的道理。

    同样反过头来看现在火热的债券市场和货币市场。资金推动是行情发动的直接因素,但市场涨到一定程度,风险------收益关系也随之产生一个由量变到质变的过程,尽管是固定收益证券范畴的金融产品,但也要符合收益------成本配比的基本原理。如果总体成本超过收益水平,那这样的价格水平是不会维持多长时间的。尽管央行调低超储利率后,从市场融资方的角度看似乎融资成本降低了,但作为市场流动性主要提供者的存款类金融机构的总体融资成本,才是分析资金供应链条下游资金价格的出发点和依据。因此,对于目前货币市场的定价,每个做债的人还需谨慎考虑。