周二，上海期货交易所期铜价格继续全面上扬，临近交割的0504合约以全天最高价33790元报收，这个价格也是历史的最高价。现货市场方面的铜价走势更为强劲，高企的铜价并未能抑制市场强劲的消费热情，现货成交价较上海期货交易所当月合约之间的升水再次上升到1000元的水平，进口ccc铜价最高达到34770元/吨，也再次创出历史新高。

    一些投资者认为，在近期美元逐步走强，LME铜价自3308美元冲高回落的背景之下，国内期货市场和现货市场铜价却联袂创出历史新高，这的确令人有些匪夷所思，甚至认为目前的铜价已经有些“虚高”的成分，对此笔者并不认同。笔者认为，铜价的上涨是目前国内强劲市场需求的反映，电铜现货升水的居高不下以及交易所铜库存的连续下降就是市场需求旺盛的真实体现。

    目前国内现货市场的消费情况总体保持良好，虽然连续上涨铜价对下游消费企业的经营带来了极大的冲击和压力，但是为了维持其自身的生产规模、保持产品的市场份额，在铜价上涨效应还无法完全向下游传导的情况下，企业还是无奈地接受了高铜价时代的到来。特别是由于前期大量消费企业出于对未来铜价可能下跌的担忧，通过降低采购数量，缩短采购周期的方式来减少铜制品的需求，造成其自身铜制品的库存普遍偏低，给生产经营已经造成了一定的影响。随着铜价在高位居高不下，企业纷纷开始进行“补库”，推动了铜消费需求的进一步增长，3月份国内几家铜加工企业的产量也因此创出了历史的最高水平。笔者认为，高铜价对消费的抑制作用是暂时性的和阶段性的，只要经济的增长没有出现大幅度的减速，铜消费稳步增长的势头将不会改变。

    目前现货市场上电铜成交非常活跃，甚至可以用“抢手”两个字来形容，如果没有长期合同的话，企业每天需要很早就进行订货，否则可能就会出现无铜可供的情况。现货升水的居高不下也就成为电铜现货市场的一大特征。2004年11月份，国内最大的电铜生产企业———江西铜业(资讯 行情 论坛)对其2005年的电铜产品销售进行了现货升水的市场招标，从部分投标者方面了解到的情况来看，中标者的现货升水至少在400元/吨之上，而今年1至3月份国产升水铜的平均升水幅度达到了640元/吨，这也就是说今年现货市场上电铜成交价较上海期货交易所当月合约之间的平均升水幅度将不会低于400元/吨的水平。目前国内另一家大型铜冶炼企业也在计划对其2005年下半年的电铜销售采取类似的招标方式，这就意味着未来现货市场的供应形势将会更加紧张，现货升水长期维持在高位的格局将不会改变。

    上海期货交易所上周五的库存周报显示，铜库存减少5136吨，总量仅为16327吨，其中注册仓单的数量为9073吨，创下了期货交易所成立以来的历史最低水平。今年前三个月份上海期货市场cu0501、cu0502、cu0503合约的交割数量分别为9725吨、9375吨和14975吨，如果考虑到0503合约国储交割10000吨电铜因素的话，市场交割数量是呈现连续下降的趋势。预计cu0504合约交割后市场库存将会继续大幅下降，甚至不排除出现“零库存”的可能，因为在现货升水高企的背景之下,生产商或者贸易商根本不需要通过期货市场交割卖出这种方式来实现其产品的销售。库存方面的连续下降预示着未来铜市场供应紧张的状况会进一步加剧，笔者认为第二季度铜价不排除会出现“爆发性”上涨的可能，投资者对此需要保持充分的警惕。