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赵晓东
供需矛盾减小，行业增长趋缓，行业景气度进入中后期。受电力行业和钢铁行业投资高速增长的带动，预计2005年煤炭需求增长率将达到12%左右；原煤生产将达到21.8亿吨，增量的2/3来自国有煤矿。大部分煤矿的产能利用率仍将超过103%。总体来看，供需仍然紧张，缺口达3000万吨左右，较2004年有所缓和
2005年煤炭价格小幅走高，明年价格仍将高位运行。动力煤和炼焦煤价格涨幅领先其他品种，与国际煤价的联动效应更加明显，由于全球能源紧张，预计煤炭行业的景气周期将延长两年左右
虽然原材料涨价和安全计提等费用增加对煤炭企业利润的侵蚀增大，但价格的涨幅基本可以消化。同时，由于整体的产量增加和价格保持高位，行业的盈利会有20%以上增幅，但增幅较2004年将大幅回落
四大行业拉动增长
2005年，四大行业的需求增长将继续拉动煤炭行业的增长，使煤炭业向景气度的顶部冲击。
电煤：预计2005年全社会用电量将达到24250亿千瓦时，净增2600亿千瓦时左右，相应增长12%左右，其中，火力发电量将达到21861亿千瓦时；2006年全国用电量将达到26680亿千瓦时，相应增长10%左右，其中，火电将达到24948亿千瓦时。2005年的电煤需求量11.6亿吨，比2004年增长1.75亿吨左右，增幅17.6%。
炼焦煤:2005年全球的钢铁需求增长量将超过6%，高于全球的经济增长水平，特别是印度、巴西等发展中国家的钢铁需求量快速增加。预计全球明年的钢铁需求量将超过10.6亿吨，国内的钢材出口量将会大于2004年的水平。从国内的钢铁产量来看，由于受汽车行业和房地产增速减缓的影响，钢铁需求量的增长速度将减缓，预计在15%左右，2005年全年钢的产量将达到3.05亿吨，全年的煤炭需求量将达到2.84亿吨，比2004年增长3000万吨，增幅为11.7%,低于2004年的增长水平。
建材和化工行业：受房地产增速减缓的影响，建材行业2004年开始景气度已经出现回落，预计2005年增速明显低于2004年的水平，建材行业2005年煤炭的需求增长幅度在5.5%左右，需求量在3.27亿吨左右,比2004年增长1700万吨。水泥行业增长6.5%,需求量增长1000万吨，略高于建材行业的整体水平。化工行业，尤其化肥产业受国家对第一产业政策倾斜和农产品大幅涨价的影响，2005年将保持较高的增长速度，预计全年煤炭的需求增长幅度将达到9.56%,需求量达到1.12亿吨，比2004年增加1000万吨左右。
预计2005年四大行业需求量将达煤炭总消耗量的87%，其中电力的需求量达到总需求量的53.6%,建材占15.1%,钢铁占13.1%，化工占5.2%。2005年的总消费量将达到21.64亿吨（其中出口8000万吨），比2004年增加2.33亿吨，增长幅度12%。
运输仍难满足需求
2005年，煤炭运输的瓶颈不会有明显的改善。煤炭运输的主要难点在于生产地区的煤炭外运。从产量来看，2004年山西、内蒙古和陕西三省区占全年煤炭增量的近50%，总产量占全国的42%，而这些地区的运输对于整个煤炭市场至关重要。
铁路方面，根据山西省和铁道部对大秦线的技术改造计划，大秦线两万吨列车试运行成功，运能将增加5000万吨左右，将由现在的1.5亿吨增长到2亿吨。将使山西、陕西、内蒙古西部“三西”地区煤运量提升5%。今后几年，山西铁路煤炭出省外运量的增加，只能依靠对大秦和侯月线的运力挖潜。为此，山西省和铁道部决定构建西北、中、南三大铁路运输通道，工程完工后，将大大缓解山西省的运输瓶颈。
同时，今年铁道部将重点改造南通线（解决贵州煤炭外运）、北通线（解决内蒙古煤炭外运）和中通线（解决山西省煤炭外运），但今年的运输瓶颈不会有较大改善。公路的运力增长将是运能增加的主力，总体的运能增加会有15%左右的提高。
水路方面，随着水运价格指数的下滑，运输费也在降低，通过水运流通的煤炭数量也将增加，2005年通过水运周转的煤炭将保持较快的增长，增幅在12%左右，达到3.7亿吨左右。
煤炭价格将小幅上涨
相关替代品的影响，将缓解东部煤炭需求。自2003年9月以来，国际市场原油价格持续攀升，2004年10月以来出现回落，但难以回落到上世纪90年代中期水平。在当前国内煤炭行业产销两旺的市场环境下，油价高企将直接或间接地增加我国煤炭市场的替代性需求，也提高了煤炭运输成本，客观上支撑着未来煤炭价格高位运行。石油与煤炭的替代关系，使其价格呈现很大的相关性，如石油价格的快速下滑，将对煤炭价格产生较大的压力。
天然气方面，随着“西气东输”工程逐渐投入送气，预计初期的年供气量为120亿立方米，可以替代近2000万吨标煤，减少东部沿海一带对煤炭的需求。
西电东送，按国内火电发电平均每千瓦时耗煤350克计算，“西电东送”的电量可使东部地区少烧掉3600万吨煤。
以上三方面对煤炭未来的价格走势有重要的影响，如果石油价格下滑，将降低市场对煤炭中长期价格上涨预期。
总体来看，2005年煤炭价格将呈现小幅上涨态势。
成本快速增加侵蚀企业盈利
根据有关统计，2004年1－8月，规模以上煤炭企业的产品销售成本比去年同期增长48%左右，远远高于同期煤炭产量的15%左右的增长幅度，但低于同期销售收入涨幅大约5%。成本的上涨主要来自于材料成本的提高，运输费用的增加以及维简和安全费用的提取。由于煤炭的生产和销售成本相对比较低，对经营利润的影响不大。全行业规模以上生产成本2004年较2003年增长20%以上，上涨主要来自维简费用和安全费用的追加提取以及材料价格的上涨。由于成本的传导滞后和煤电联动等因素，2005年的煤炭的生产成本增幅将超过10%。
2004年规模以上行业的利润增长率达到123%，行业的盈利将突破300亿元，销售收入增长50%以上。近3年来，煤炭行业规模以上企业销售和利润的复合增长率达到了34.4%和88.8%。煤炭行业需求量的5年算术平均增长率为8.18%，复合增长率为8.1%,略低于GDP的8.38%和8.48%的增长率，从这方面看，煤炭行业不算高成长性的，其波动性要大于GDP,平均值接近GDP，其长期趋势必然要回归其增长的平均水平。
(作者单位：国海证券研发中心)
去年煤炭市场为何火热（）
赵晓东
2004年的电煤消耗量超过9.86亿吨，比2003年增加1.36亿吨左右，增长16%左右。近年来的电力供应紧张，造成煤炭的需求大幅增长，电煤的需求已经占到了煤炭总耗量的51%。主要原因：一是近年来，钢铁、水泥和电解铝行业发展迅猛，这些高耗能行业电力消费量占总量的30%；二是居民的消费结构发生变化，特别是“住、行”发生了深刻的变化，汽车和空调的需求急剧增加；三是前两年电力投资和布局不合理，电源建设缓慢。
2004年全年的冶金炼焦煤消耗量超过2.54亿吨，比2003年增加4100万吨左右，增长19%左右。
自去年开始，我国家电、汽车、房地产等行业增速明显加快，从而带动了其上游产品钢铁行业的发展，中国钢铁业增速加快。去年钢铁生产同比增长达到20%，钢的产量达到2.645亿吨，创历史最高纪录；钢铁产量的提高，增加了对焦炭和炼焦煤的需求。2003年钢铁行业的耗煤量2.14亿吨；2004年为2.54亿吨，增幅接近20%。
《国际金融报》 (2005年04月06日 第五版)
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