|
仅两个交易日，股指由晴转阴，再次让广大投资者领略了一番股市投机的风险。股指上周五的强劲反弹，固然有技术面超跌本身所蕴涵的内在反弹要求，但最重要的因素则是对利好政策的预期，促成了股指的快速上扬。本周一消息面的平淡表现，化解了股指赖以上涨的政策基础，市场的下跌也就在情理之中了。
投资理念尚未成熟
周五的大涨和周一的大跌，在一定程度上显示了证券投资者价值取向的紊乱。相当一部分的资金并没有把主要精力放在上市公司的研究中，而是把注意力放在了管理层如何出台利好政策上。在沪深股市发展进程中，屡屡出现由于政策干预而行情大幅反转的例子，因此对政策预期很高的大有人在。
对于一部分资金而言，要改变多年来形成的投资理念，似乎不是那么容易的事。我们同时发现，随着理性投资者的增多，对上市公司回报、发展等方面的要求也进一步提升，确实有一部分资金把自己的投资取向直接与上市公司的成长性、回报股东的能力挂钩，由此决定了市场多种理念还会继续激烈碰撞，在这样一个过程中，股指很难走出持续上扬的态势。
制度建设是一个过程
在股市制度建设的过程中，管理层陆续出台了新股询价制度、券商发行短期融资券等相关规则，打通了保险公司、企业年金的入市渠道，设立投资者保护基金等，每一项政策的出台，都有短线资金参与博弈，在诸多政策未能阻止股指下跌的背景中，不少人在琢磨管理层的下一张牌怎样出？
事实上，近期出台的一系列政策，管理层更多是着眼于股市的基本制度建设，借危机行改革，正是当前政策的亮点。从这一点看，在政策的驱动下，必将带来市场环境的不断改善，以及上市公司质量的不断提高。我们同时也应看到，资本市场的制度建设还处在起步阶段，从政策的推出、实施效果的检验都需要一个不断摸索的过程，再加上历史遗留包袱的影响，股市政策效应的培育期，可能需要更长的时间、可能会面临更多的不确定性。从当前发展阶段看，市场需要一个政策效应不断累积的过程，由此决定了需要经历一个政策转型期的阵痛过程。
回报才是股市根本
由于上市公司的股价高低与公司的经营发展没有必然联系，流通股股东自然就变得人微言轻，强制分红制度的出台，使得一部分流通股股东得到了一定的回报，但综观两市能持续分红的优质上市公司并不多。
事实上，只要上市公司质量足够好，就不怕没有资金关注。在大盘连续下挫四年、累计跌幅近50%的背景下，还是有像中集集团、海油工程、贵州茅台这样的公司股价屡创新高。现实的情况是，相当一部分上市公司根本没有形成一个良好的回报机制，要么没有这个能力，要么没有这个意识。保护流通股股东合法权益制度的缺失，使得理性投资者无法毫无顾虑地进入这个市场，也没有办法进行真正意义上的长期投资，从而决定了其对二级市场股价的要求极为苛刻，即使股价已经大幅折价，由于看不到长期投资的回报，进入资金也只能以投机为主，一旦可观的差价出现，必定会以兑现盈利为主。
客观看待当前市场
资本市场是我国金融产业链中的重要一环，在金融业不断开放的进程中，资本市场与银行、保险业一样，也会面临转型过程中的接轨问题，因此从金融全局看，资本市场所面临的问题并不是特例。事实上，在银行、保险业等其他相关金融领域也同样面临着开放过程中的压力。因此，我们在充分意识到证券市场制度建设重要性的同时，也不能过分夸大资本市场问题的严重性，应客观看待当前的市场状况。
随着股市制度建设的逐渐完善，以及优质上市公司的不断涌现，股市的投资价值最终会得到充分体现。尤其在一些大型蓝筹股上市之后，将在很大程度上改变目前股市的投资结构与资金结构，沪深股市的吸引力也会慢慢回来。而这一天的到来同样需要时间。对于投资者而言，还是应把注意力放在如何挖掘优质上市公司上，如果你找不到合适的投资标的，适当休息也不失为一个好方法。
本版作者声明：在本机构、本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。
本版文章纯属个人观点，仅供参考，文责自负。读者据此入市，风险自担。上海证券报 北京证券研发中心 吴琪
| 
