(年报点评) 浪潮软件：营业利润下滑受期间费用影响

　　年报显示，公司的销售收入同比下降14.4%，而净利润基本与上年持平。

　　浪潮软件的两大业务，软件及系统集成、计算机及应用产品的毛利率悬殊很大，前者的毛利率高达36.75%，而后者只有4.9%。

　　2004年，虽然计算机及应用产品的销售出现大幅下滑，但软件产品销售基本稳定，从 全年的经营状况看，销售收入下降14.4%，而主营利润反倒增加12.5%。虽然主营业务利润增加，但期间费用增长速度更快，因此，公司的营业利润出现大幅下滑，而公司之所以能够保持与2003年相同的利润水平，基本上是依靠投资收益和补贴收入的帮助。

　　我们认为，浪潮软件具有一定技术优势并且在将来有可能形成持续销售能力的产品主要是电信的网管软件、税务系统的税控收款机。但由于电信行业的投资日趋谨慎，网管软件销售的增幅有限。而税控收款机虽然在2004年得到一些推广，但产品的推广难度更大。虽然2005年，上述产品的销售有可能有所好转，但业绩大幅提升较因难。上海证券报东吴证券刘华斌