年报显示，基金持股周转率高于市场，封闭式持股换手频繁———基金持股高换手率值得关注

    值得注意的现象是，长期以来封闭式基金持股的周转率总是高于开放式基金，而且这一趋势有加重的迹象。所有股票基金中换手率最高的一只封闭式基金，全年持股周转了9次，周转率高达5次以上的基金有28只，其中17只为封闭式基金。

    数据显示，2004年股票基金持股周转率仍然处于高位。本报数据信息部的统计显示，2004年全年基金持股周转率为3.22倍，虽然低于2003年的3.74倍，但仍然高于A股市场整体持股周转率。

    数据显示,基金持股周转率高于市场平均周转率的现象长期存在。2002年A股市场周转率为1.89倍，2003年上升到2.31倍，2004年进一步上升，高达2.8倍。基金持股的周转率虽然并非年年上升，但高于市场换手率的情况长期存在。2002年基金持股周转率为2.88倍；2003年是基金业绩大好的一年，同时也是基金持股周转率大增的一年，高达3.74倍；2004年行情走弱，基金持股周转率虽然有所下降，仍然高达3.22倍。

    从基金持股换手率可以看出，虽然经过了多年的发展，证券投资基金的投资风格和理念趋于成熟和科学化，但是稳健、长期的投资风格并未形成，基金仍然倾向于频繁地买卖股票，即使在基金经理们一再强调“买入并持有”和“价值投资”的2003年也是如此，而且正是在2003年，基金持股换手率最高。进入2004年，虽然市场步步走低，但基金随着市场波动而不断更换持仓品种，换手率仍然居高不下。从客观上看，由于中国股市存在诸多不确定因素，市场弱效率也造成基金经理不得不依靠频繁的“低买高卖”为持有人赚取利润，“买入并持有”短时间内并不适应中国特殊的股市环境。

    另一个值得注意的现象是，长期以来封闭式基金持股的周转率总是高于开放式基金，而且这一趋势有加重的迹象。2002年，开放式基金持股周转率为2.67倍，封闭式的这一周转率为2.99倍，略高于开放式基金。2003年，封闭式基金的这一数据为3.88倍，仍然高于开放式的3.51倍。到了2004年，封闭式基金持股换手率为3.63倍，与开放式基金的2.97倍拉开了距离。从单只基金来看，换手率较高的基金也多出现在封闭式基金上。所有股票基金中换手率最高的一只封闭式基金，全年持股周转了9次，周转率高达5次以上的基金有28只，其中17只为封闭式基金。

    由于基金交易佣金在基金交易成本中列支，由基金资产来负担，封闭式基金持股换手率长期高于开放式的现象是否与“承诺交易量”有关，值得业内关注。