编者按：

    目前，潜在的入市资金量是相当庞大的：社保基金今年继续加大入市规模、数百亿保险资金已经可以直接入市、上千亿的企业年金也在等待入市、QFII申请入市的总额也有数百亿元、公募基金发行源源不断……然而，与之难以匹配的是，能够吸引这些资金的优秀企业却未能同步增加，上市数量远远小于这些潜在的入市资金量。其结果 是，大量资金仍然在徘徊观望，未能如预想的马上进入股市。因此，没有新股扩容，就无法给更多资金提供投资机会，也就无法吸引更多资金真正进入股市。

    近年来，由于市场低迷，新股发行不太顺畅，一方面使证券市场支持国民经济发展的功能没有得到很好发挥，另一方面，直接导致大量优秀企业赴海外上市去了，国内投资者因此不能分享到国民经济高速增长的成果。

    如何看待目前这种状况？如何借助优质公司发行来调整上市公司结构，从而提升股市吸引力？为此，本报从今天开始推出系列报道，与大家共同寻找理性的答案。

    一级市场成为保险资金主战场

    当保险资金历经迂回曲折，终于可以直接进入A股市场的时候，等待它的却是一个较为尴尬的投资局面。人保资产管理公司的梅君在接受记者采访时表示，鉴于二级市场的风险比较大，开始的时候，保险资金将会把更多的注意力放在一级市场。许多保险资产管理公司的人士也表达了相同的看法，“一级市场将更能得到保险资金的青睐”。

    显然，在目前的情况下，这是一个理性的选择。对此，有保险公司的研究人员指出，国内A股一级市场历来具有风险小、收益高的特征。现在虽然实行了新股发行询价制，但一级市场仍然存在较为可观的获利空间。而在二级市场，目前符合保险资金投资要求的股票还相当少。

    梅君也表示，受行业周期影响小、盘子较大便于大资金进出、业绩稳定且分红能力强的股票，将受到保险资金“钟情”。但目前深沪股市上千只股票中，符合这些标准的还比较少。另有专家强调，在为数不多的这些股票中，如果再剔除涨幅过大的股票，保险资金能够涉足的股票其实所剩无几。

    “好不容易可以直接入市了，却猛然发现能够放心投资的股票不太多，主要精力只能放在一级市场博‘差价’。这确实是较为尴尬的局面。”华泰资产管理公司有关人士表示。

    另一个尴尬来自公众对保险资金的认识，以及由这种认识所带来的关注。在国内股市4年的下跌过程中，保险资金日益成为各方关注的焦点。保险资金能否继续维系与基金的关系、最近会投资哪些股票、投资的量将有多少等问题被越来越多地提出。市场普遍存在一种对保险资金的“解放军”情结，由此形成的社会压力，容易导致保险资金出现主动或被动的投资冲动。而有关专家对此的看法是，保险资金具有长期、稳定、可预见以及数量大、对安全性要求极高的特点，这些特点决定了其投资活动必须坚持走自己的路。

    梅君对此表示，允许保险资金直接进入股市，各方在看到市场资金供应将得到持续扩大的同时，也应该看到，资金的持续扩大对市场供给也提出了全新的要求。

    寻找绩优蓝筹股

    中国人寿新闻发言人兰亚东在接受采访时表示，绩优蓝筹股将是公司投资的重点。中再资产管理公司的有关人士也表示了相同的看法，他同时特别强调，公司的投资“意在长远”，因此不会纠缠于一时一地的得失。在关注股指波动和股票价格涨跌的同时，公司更为关心中国宏观经济的发展趋势以及上市公司的基本面。其他保险公司的有关人士就选股思路接受采访时，表述也大同小异。

    显然，保险资金的投资“眼光”放远到10年、20年甚至更长的一个时间段。在这样的指导思想下，保险资金所投资的与其说是上市公司股票，倒不如说是中国的未来。两者的区别是，投资股票更注重阶段性以及价格的波动，而投资中国的着眼点当然需要放在趋势的研判上。

    而在目前的A股市场上，能够代表中国未来经济发展趋势的一定是绩优蓝筹股和那些潜在的绩优蓝筹股。当然，还有相当数量的中国经济发展趋势的标志性企业正准备加入到这个市场中来。随着更多这样的企业的加入，市场各方将取得一个共赢的局面。

    人保资产管理公司总裁助理丁益在接受记者采访时表示，理解保险资金入市对于当前股票市场的意义，不能本着急功近利的出发点考虑问题，而要有一个相对长远的视角。做好长久打算的资金不会拘泥于“小失小得”，与股指的短期波动相比，新鲜血液能否更及时地得到补充，更能引起保险资金的关注。

    增加有效投资对象供给

    投资封闭式基金困于流动性陷阱的教训，使保险资金直接投资A股更为谨慎。相对于可投资对象而言，可入市的保险资金是巨量的。据中国人寿资产管理公司有关专业人士测算，目前国内保险资金的年均增长速度在20%左右，按此趋势，到2010年，国内保险资金可运用余额将达到4万亿元，可投资于股票市场的资金将达到数千亿元。

    这还仅仅是可入市的保险资金，如果再加上企业年金、社保基金以及商业银行设立的基金管理公司的资金，A股市场可供应的资金量十分巨大。“必须充分重视投资对象不足的问题。在放开投资渠道的同时，要增加有效投资对象的供给。否则，不但保险业的风险仍旧难以化解，而且势必造成整个金融系统风险的增加。”众多保险公司相关人士一致表示。

    在国内银、证、保资本构成中，证券和保险所占比例极小，这加大了整个金融体系的风险。迅速增加证券、保险的比重，不但有利于化解风险，也有助于中国经济的持续、健康发展。要实现这个目的，需要两者尽快展开充分的互动。

    世界各国的经验证明，作为最重要的机构投资者之一，保险资金全面而深入地介入，是证券市场快速、长久、稳定发展的重要条件；而不断上市的优秀公司，也为保险资金的保值增值奠定了基础，使保险业功能得以充分发挥。两者的良性互动，相得益彰；如果有所偏废，势必产生消极影响。