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日前，包头铝业正式刊登了招股意向书，这意味着A股市场的铝业板块又多了一个新秀，那么，包头铝业的基本面如何？能否给市场带来一个新的投资机会呢？
竞争能力较为突出
从目前公开资料可以看出，包头铝业具有突出的竞争优势，主要体现在三个方面。
一是产品差异化竞争的思路促使了公司产品竞争能力明显提升。由于包头铝业确立了差异化竞争的思路，大力发展合金铝，从而形成了极高的市场占有率。在2003年，合金铝、稀土电工圆铝杆等产品产量占65%以上，已成为国内最大的铝合金生产基地。
二是电解铝的成本优势也较为明显。众所周知的是，电解铝的竞争从某种角度上讲就是成本的竞争，而成本的优势主要体现在原材料氧化铝以及电力成本上。包头铝业在氧化铝方面与中国铝业已形成战略合作关系。不论在数量上还是价格上都得到了较大的优惠。包头铝业目前使用的氧化铝执行了大量长期采购合同，占全部采购量的近50%，而长期氧化铝采购合同价格以上海期货交易所铝锭期货价格的一定比例确定，能够锁定原材料成本及利润空间。而且，在氧化铝市场价格居高不下的情况下，合同价格一般要大大低于氧化铝现货市场价格。在电力成本方面，尽管2005年包头铝业电价上调了两次，由0.2766元/度调至0.2996元/度，但是，包头铝业目前的电价在铝行业上市公司中仍然是最低的。竞争优势由此显现。
三是财务指标方面，包头铝业也比较健康。公司的流动资产占总资产的比例为42.98%，应收帐款占流动资产的比例仅为2.40%，而且，连续四年公司国内应收帐款为零、货款回笼率100%，这意味着应收帐款较小，现金回笼能力强于一般电解铝生产企业。同时，公司的现金流相当优异，2004年经营活动产生的现金净流量为1.48亿元，良好的现金管理能力也就赋予了公司较高的应变能力。
募集资金项目赋予成长能力
值得注意的是，公司招股意向书不仅仅向
市场展示了包头铝业当前优良的资产状况，而且还向市场展示了未来的增长前景，这可以从所披露的公司募集资金项目进展程度信息中看出端倪。
据悉，募集资金项目中投资额最大的是5.2万吨稀土铝与合金铝以及6万吨预焙阳极块项目，此项目总投资额达到8.37亿元，其中，5.2万吨稀土铝与合金铝项目早已于2003年8月开始建设，2004年已完全达产达标。而6万吨预焙阳极块项目又是为电解四厂10万吨电解铝项目的配套设施，也将于2005年上半年进行试生产。
募集资金项目如此快速投产给市场形成了两个看点。
一是公司的募集资金项目不存在投资过程风险，募集资金项目当年投资，当年见效，有利于二级市场流通股东的利益最大化。
二是由于上述项目是募集资金项目，而包头铝业管理层并没有等到募集资金到位后才开工建设，而是率先使用了银行贷款，所以，就造成了资产负债率达到74.62%的高水平。不过，随着募集资金到位后，公司的资产负债率就会迅速下降至65%以下，处于一个安全可靠的水平，而且还会降低财务费用。因此，我们预计，募集资金项目的快速建成，将刺激公司2005年业绩的增长，从而成为二级市场一大看点。
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