先抑后扬 市场预期利好政策出台

    本周上证综指以1204点开盘，最高摸至1237.80点，最低探至1162.03点，收盘为1223.56点，周涨幅为1.49%，全周成交金额为339亿元，与上周相比略有萎缩。

    在本周上半周，由于1200点破位之后，多只高价蓝筹股在高位出现放量长阴，同时以歌华有线(资讯 行情 论坛)、东方明珠(资讯 行情 论坛)为代表的强势板块也开始出现大幅下跌，显示场内资金极度看空，使得市场一度人气十分低迷，同时成交量也迅速萎缩，只是在大盘指标股长江电力(资讯 行情 论坛)、浦发银行(资讯 行情 论坛)的护盘支撑下，才使得大盘避免了进一步破位下行。

    从技术走势来看，周五的一根长达40个点的阳线，吞掉前面7根K线，并且成交量明显放大，使得上证指数的K线走势形成一个典型的底部反转形态，同时成交量的显著放大说明有场外增量资金开始入场，周五的走势说明市场对于政策性利好出台的预期大大增强。

    从周五盘中的热点来看，中信证券(资讯 行情 论坛)、陕国投、安信信托(资讯 行情 论坛)等，以及银行板块都有表现，率先封于涨停，可能市场预期的政策性利好直接与金融行业有关。

    市场环境与趋势分析

    1,扩容节奏开始加快

    近期市场，新股扩容的节奏开始加快，继中小盘股票上市之后，市场近期很可能迎来新一轮大盘股上市的密集期。近期大盘股开始登场:3月30日中国铝业宣布将申请发行15亿股A股，集资80亿元；大唐发电计划发行5亿A股，集资额在32亿元-40亿元之间。31日交行向上海证券交易所提交了上市申请，初步计划集资20亿美元。

    据统计，截至目前已公布再融资计划的上市公司有近70家，其中拟增发的有近30家，拟配股的有10余家，拟发行可转债的有20余家。假设这些公司都通过审核并成功发行的话，今年股市再融资的资金需求约800亿元，其中宝钢股份(资讯 行情 论坛)增发50亿股的融资就约280亿元。

    虽然不能说近期市场的持续走弱与此直接有关，但如何解决扩容与市场疲软之间的矛盾，政策性利好无疑是现阶段一种最为可行的方法。

    2,"封转开"短期内难以实现

    本周市场曾有某基金"封转开"计划已上报到证监会的传闻，此消息大大刺激了近期疲软的基金市场，两市基金指数一度快速飙升。

    近年封闭式基金的折价现象愈演愈烈，目前平均折价率已高达60%，显示出封闭式基金的确存在着价值低估的可能。这是"封转开"传闻产生的大背景。

    我们认为在现阶段进行"封转开"的可能性很小，因为其会对市场产生很大的负面影响，例如基金持股集中度非常高，基金集中抛售必然引起股价快速下跌，造成基金净值迅速缩水，还有一些小盘基金，在大量的赎回发生后，基金规模大大减小，有可能因达不到上市的条件而被迫清盘。更为重要的是:目前保险资金获准直接入市后，从基金中转出的愿望十分迫切，"封转开"后将出现大规模的赎回，会给整个基金乃至整个市场带来巨大的冲击。

    3,上市公司业绩创近十年新高

    目前，深沪两市已有接近半数的公司披露了年报，从已披露年报显示，去年上市公司业绩创出近十年新高几成定局。

    统计显示，2003年深沪两市加权平均每股收益为0.202元，而目前已披露年报上市公司加权平均每股收益达到0.362元。加权平均净资产收益率12.91%，每股净资产2.80元，均较2003年有较大幅度增长。对比深沪股市历年来年报数据可以发现，两市加权平均每股收益仅在1995年以前超过了0.3元，此后最高纪录为1995年的0.248元，这也意味着，去年上市公司每股收益只要达到0.25元，就将创出近十年来的新高。

    目前，中国石化(资讯 行情 论坛)以322.75亿元的净利润高居各上市公司的榜首，紧随其后的分别为宝钢股份、华能国际(资讯 行情 论坛)、上海石化(资讯 行情 论坛)、武钢股份(资讯 行情 论坛)和长江电力。在每股收益排行榜中，中集集团(资讯 行情 论坛)暂高居榜首，苏宁电器(资讯 行情 论坛)和神火股份(资讯 行情 论坛)紧随其后。此外，目前已有14家上市公司每股收益超过了1元。

    值得注意的是，随着近年来上游行业景气程度的不断提升，上市公司净利润也有向这些行业中的龙头公司进一步集中的趋势。数据显示，20家净利润靠前的公司去年共实现814.85亿元，占642家样本公司利润总额的54%，而2003年所占比重仅有51.60%。而且，这20家上市公司中，除华能国际外，其他19家公司去年净利润均呈现不同程度的增长，其中，吉林化工(资讯 行情 论坛)、武钢股份、上海石化、长江电力、中集集团、上海机场(资讯 行情 论坛)、江西铜业(资讯 行情 论坛)等7家公司增幅均在1倍以上。

    在业绩大幅增长的同时，上市公司为投资者带来的现金回报也呈现显著提升。共有450家、近7成的上市公司推出了比例不等的派现方案，派现金额高达535.85亿元(含税)，其中，向流通股股东派现总额为123.18亿元(含税)。

    下周操作策略 关注政策面变化

    3月市场走出了持续下跌的走势，市场在有效跌破1200点后，本周的最后一个交易日，也是4月的第一个交易日立即收出了一根40点的长阳线，再度成功收复1200点，同时盘中众多股票收于涨停，使得市场对于政策性利好的出台预期更加增大，对下周的行情充满期望。但值得提醒投资者注意的是，目前制约市场的不利因素仍然很多。

    周五的市场走势，使得投资者对利好政策的预期大大增强，值得投资者注意的是，从长期走势来看，市场依旧处于自2001年6月2245点以来的一个长期的下降通道之中，市场的重心不断下移，这样一个长达4年的下降通道要形成反转，是不可能一蹴而就的，筑底的过程也一定是一个较长时间的复杂过程。

    目前市场反弹走势中的成交量明显不足，预期市场就此反转为时尚早，投资者仍应以反弹看待为宜。至于行情所能发展的高度与延续的时间，要取决于新股发行的时间与速度，建议投资者密切关注新股扩容的速度，以此来把握进出的节奏。

    对于后市的投资机会，我们认为主要有以下两个方面值得关注:

    1,交通运输行业

    中国入世对交通运输行业所形成的推动作用全面显现，贸易流量迅速增加以及国家加大对交通运输基础设施建设的投资，加快了现代物流体系建设，为交通运输行业的发展提供了良好的外部环境。同时，随着我国经济持续的高速发展，对石油、煤炭、矿石等资源型物质的需求猛增，运力增长小于运输需求增长，成为制约经济发展的瓶颈，大力发展交通运输业成为必然趋势。由于各种运输方式的特性不同，水运、港口、机场、高速公路及部分城市交通行业等具备一定自然垄断特性的子行业保持高速增长态势，将成为投资重点，重点关注中远航运(资讯 行情 论坛)、中海发展(资讯 行情 论坛)、南京水运(资讯 行情 论坛)、天津港(资讯 行情 论坛)、营口港(资讯 行情 论坛)、深高速(资讯 行情 论坛)、皖通高速(资讯 行情 论坛)、宁沪高速(资讯 行情 论坛)、白云机场(资讯 行情 论坛)、上海航空(资讯 行情 论坛)、海博股份(资讯 行情 论坛)等重点上市公司。

    2,3G概念

    日前信产部官员表示，第三代移动通信技术中国标准TD-SCDMA将于6月下旬如期实现整个产业链的产业化。在经过一系列外场测试后，包括系统、基站、终端、芯片等在内的第三代移动通信技术中国标准产业链将于6月下旬实现产业化。芯片目前已实现全系统对话，并初步完成了基于此标准的终端样机。中国具有自主知识产权的第三代移动通信技术标准已经基本具备独立组网能力，在终端和基站方面已均能实现商用。

    3G题材已被市场关注已久，一旦正式标准出台并投入实施，将给相关的上市公司带来巨大的商机，投资者可重点关注相关的上市公司有中兴通讯(资讯 行情 论坛)、大唐电信(资讯 行情 论坛)、华胜天成(资讯 行情 论坛)等。

                本周两市涨幅前十名              本周两市跌幅前十名
            股票代码  股票名称  涨跌幅(%)    股票代码  股票名称  涨跌幅(%)
             600633   白猫股份(资讯 行情 论坛)   29.56%       600181   云大科技(资讯 行情 论坛)   -19.10%
             000403   三九生化(资讯 行情 论坛)   29.22%       600081   东风科技(资讯 行情 论坛)   -18.65%
             600614   三九发展(资讯 行情 论坛)   23.87%       000555   *ST 太光   -18.59%
             600399   抚顺特钢(资讯 行情 论坛)   20.49%       000529   ST 美 雅   -18.50%
             600300   维维股份(资讯 行情 论坛)   18.40%       000791   西北化工(资讯 行情 论坛)   -17.74%
             000011   深物业A    18.14%       600065   *ST联 谊   -17.59%
             000019   深深宝A    17.38%       600086   *ST多 佳   -17.45%
             000718   *ST 吉纸   17.14%       600762   ST 金 荔   -16.36%
             000018   深中冠A    14.82%       600250   南纺股份(资讯 行情 论坛)   -16.03%
             000045   深纺织A    13.71%       600510   黑 牡 丹   -15.40%
                 本周两市换手率前十名           本周两市成交金额前十名
            股票代码  股票名称  换手率(%)    股票代码  股票名称  金额(万元)
             002040   南 京 港   94.19%       000039   中集集团   94054.63
             600633   白猫股份   64.22%       600005   武钢股份   85154.54
             600371   华冠科技(资讯 行情 论坛)   42.74%       600050   中国联通(资讯 行情 论坛)   76417.3
             002039   黔源电力(资讯 行情 论坛)   35.98%       600036   招商银行(资讯 行情 论坛)   74744.92
             600339   天利高新(资讯 行情 论坛)   35.41%       000503   海虹控股(资讯 行情 论坛)   65668.47
             600893   华润生化(资讯 行情 论坛)   35.30%       600900   长江电力   63357.64
             600136   道博股份(资讯 行情 论坛)   33.25%       600717   天 津 港   56108.94
             600599   浏阳花炮(资讯 行情 论坛)   32.42%       600019   宝钢股份   54145.76
             000930   丰原生化(资讯 行情 论坛)   31.47%       000930   丰原生化   40771.91
             002028   思源电气(资讯 行情 论坛)   30.05%       600500   中化国际(资讯 行情 论坛)   39080.63