●无论从幅度上还是时间上看，"2·2行情"实在称不上象样的行情，因此存在两种可能:一是今年的行情根本还没有启动；二是"2·2行情"只是今年行情的开端，后面还有发展。

    ●"2·2行情"中，深证综指明显强于上证指数，上证指数好于上证180与上证50,说明本轮行情的上涨没有明显的主流板块，以上证50为代表的大盘蓝筹股 不但没有起到带头作用，反而拖累了市场，这也是造成今年年初行情疲弱的主要原因之一，后市大盘股指的上涨还要依靠大盘蓝筹股的止跌企稳。

    随着天气的转暖，人们开始感觉到盎然的春意，但股票市场的运行让人感受到的依然是冬天的寒冷。今年的行情可谓开局不利，上证指数在2月1日下探低点1187点之后，2月2日一根63点的长阳线宣告了一年一度的上涨行情的开始，但是出乎意料的是，股指只上升到1328点便开始回落，仅仅上升了141点，时间也只有短短的11天，之后的下跌更是惨烈，3月28日股指已经再创新低。今年的行情就此结束了吗?后市将如何运行?哪些行业及个股能够成为未来的市场亮点?

    1 股指运行分析

    2005年是市场转折年已经得到共识，行情的扭转往往在出乎意料的一瞬间。

    1、2005年是市场转折年

    股指经过3年多的连续调整，对于2005年的全年走势的判断，保守者认为是熊市的末端，乐观者认为是牛市的开始，公说公有理，婆说婆有理，但是无论如何市场在经历了连续调整的洗礼之后，将迎来转折，而这种深刻的变化将发生在2005年，对此市场取得了一致看法，分歧是转折发生的具体时间以及诱发因素。

    目前股票市场的严峻已经不仅仅表现在股指的下跌方面，由此引发的一系列问题将会带来更大范围的冲击。中国

    A股市场近年来的走势可以说是弱到极致:虽然国内GDP连续高增长，但股市却逆道而行，投资者不但没有分享到经济增长带来的成果，而且损失惨重。据有关统计，截至3月23日，两市1349只

    A股中，有377只创下1999年以来的新低，100只股票跌破净资产；中国是世界上经济增长速度最快的国家之一，但股市却远远落后，2004年全球大部分股市上涨，惟独沪深股市下跌。这种严重的背离可能正预示着转折的来临。

    2、"2月2行情"的特点

    今年的春季行情与往年的不同，短暂而微弱。上证综指由1187点到1328点，仅仅上升了141点，幅度为11.88%；上升时间只有短短的11天。

    从本次行情产生的背景来看，其一是每年一次的行情多发生在上半年的惯例；其二是市场对政策的预期。今年行情的短暂更多是与市场对政策的强烈预期有关，虽然利好政策不断出台，但市场并不领情，其原因是出台的政策利好与市场预期的政策利好出现了较大的偏差。由于前一阶段有关解决股权分置问题的呼声很高，由此矛盾的焦点也越来越集中，伴随过高预期而来的即是情绪的低落。

    股市的上涨与现存问题的解决可以说是一对矛盾体，问题的解决可以催动行情上涨，而上涨也有利于问题的解决，但是没有一劳永逸的事情，旧问题解决了还会有新问题，事物的运动就是发现问题、解决问题的过程，因此最关键、最根本的就是发展，至于如何发展是个考验智慧的问题。由于预期对股票市场的影响很大，因此政策明确，不要让市场猜疑是非常重要的。

    此外，宏观继续调控，汇率、利率变动预期，以及交行、神华大盘股的发行也是制约行情发展的因素。

    3、今年还有没有行情

    无论从幅度上还是时间上看，2月2的行情实在称不上象样的行情，因此存在两种可能:一是今年的行情根本还没有启动；二是2月2行情只是今年行情的开端，后面还有发展。

    从市场情况来看，熊市末端特征明显。在管理层发展资本市场的态度已经十分明确，保险、企业年金等各路资金纷纷入市的情况下，市场却对各种利好没有反应。投资者信心低到极致，开户数不断减少，甚至很多客户忘记了交易密码；上市公司股票泥沙俱下，经营业绩良好的也不断走低。

    从技术分析角度来看，行情随时可能发生扭转。每次上升行情都是出奇不意，在图形上表现为"

    V"型或称为尖底，由此推断目前股指不应在当前位置徘徊过久，要么再急跌一下砸出尖底，要么直接上行，总之行情启动有可能就在近期。从月线图上看上证综指从2004年4月开始已经连续下跌12个月，这种惨烈的景象只有在1994年出现过，十分罕见(见图1)。

    变化是市场最大的特点，否极泰来，存在随时变盘的可能，需要给予重点关注。

    2 相关行业分析

    通过统计可以发现，"2·2行情"中，深证综指明显强于上证指数，上证指数好于上证180与上证50(见表1)，说明本轮行情的上涨没有明显的主流板块，以上证50为代表的大盘蓝筹股不但没有起到带头作用，反而拖累了市场，这也是造成年初行情疲弱的主要原因之一，后市大盘股指的上涨还要依靠大盘蓝筹股的止跌企稳。

    从各行业指数的运行来看，比较有特色的有石油、房地产、交通运输(见表2、图2)。

    石油行业指数在本轮行情中涨幅最大，其上涨的基本面背景主要是国际油价的高位运行，从而带来行业与公司利润的明显增长；但是从该行业指数本身的运行来看，本次的上涨是对前期超跌的矫正。

    房地产行业指数是本轮行情中下跌幅度较深的，无疑与近期国家出台的一系列限制政策密切相关，但是从该行业指数本身来看基本上与上证综指同步，表明政策对上市公司的影响是短暂的，没有那么严重。

    交通运输行业指数涨幅居前，通过与上证指数的对比发现，从2004年9月份开始，该行业指数走强于大盘。走强的因素既与该行业属于防御性行业，受宏观调控影响较小，上市公司业绩稳定有关；又与基金增仓行为有关，众多基金在2004年四季度增加了持有比重。

    总体上看，各行业指数的运行基本上追随大盘股指，也就是说目前市场仍属于系统风险大于非系统风险阶段，对大盘股指的关注应该重于具体行业。相对来讲，交通运输行业指数运行状态较好，可以适当关注。

    3 流动性与收益性哪个更重要

    无论将投资冠以何种名义，直白地讲投资股市最主要目的就是为了获利，获利的方式有两种，一是获得分红收入，二是获得二级市场价差收入，其中获取价差无疑是投资者最为看重的。在我国股市没有做空机制的情况下，价差收入是通过上涨来实现的，股指连续多年的下跌，投资者处于亏损状态是正常的，只有极少数通过持有逆势股票而获得收益，这是非常态的。

    由于资金量对市场及具体股票的影响，投资者需要在流动性与收益性之间进行权衡。对于机构投资者应该更加注重流动性，流动性的丧失将会使股票的获利仅仅停留在纸上，因为对于大资金要在能够卖出时卖出，而不是在想卖出时卖出；而中小投资者应该将收益性放在首位。目前市场上的"类中集"现象，其实就是流动性缺失的表现，只是弱市中的一道亮丽风景线而已，不会是未来上升行情的主流。

            表1:“2·2行情”中各指数的表现(2月2日-3月29日)
            指数类别  2月2日开盘  3月29日收盘  涨跌幅度
            上证综指    1189.50     1195.02     0.51%
            上证180     2258.04     2243.86    -0.56%
            上证50       819.25      802.74    -1.85%
            深证综指     295.61      301.68     2.03%
            深证成指    3070.98     3208.44     4.64%
            深证100      951.28      960.82     1.11%
            表2:“2·2行情”中相关行业指数的表现(2月2日-3月29日)
                 涨幅排名           跌幅排名
            石油      11.59%  通信        -6.60%
            日用化工   7.39%  房地产      -6.54%
            食品       6.88%  传媒        -6.05%
            交通运输   6.51%  造纸包装    -5.84%
            石化       6.37%  计算机硬件  -4.66%