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投资要点：
2004年齐鲁石化实现收入98.42亿元，较2003年的94.6亿元增长了4%。公司税后利润为12.89亿元，比2003年度的6.3亿元大幅增加105%，实现每股收益为0.66元，符合我们对公司的预测。
2004年，公司重点组织了乙烯二轮技术改造工程，由于有效生产时间缩短，产品的产出量较2003年度明显减少，但得益于行业景气上升，主要产品价格大幅上涨，使得公司的业绩同比仍有较大增长。同时公司的税率调整已反映在2004年的年报中，全年按照33%税率征收。
另外，公司就购置国家设备作技术改造的投资可获所得税抵免，2004年获准抵扣的国产设备总额为人民币9.77亿元，按规定可抵免所得税为3.5亿元，这一效应也已反映在公司的2004年报中。
2005年，公司改造后的规模效益将完全显现，同时因国际原油价格高企带动的下游石化产品价格上涨，将使公司的销售收入大幅上升。但同时公司将面临国内石脑油价格与国际接轨后带来的成本上涨压力和装置改造后带来的生产运行压力，但总体而言，利好将大于负面因素。
维持公司强于大市的投资评级。预计2005年和2006年的盈利将进一步提高。
齐鲁石化相关数据一览
主要财务数据指标名称 2002年末期 2003年末期 2004年末期
主营业务收入(万元) 716，948 945990 984175
主营业务利润(万元) 58，240 170274 239143
营业利润(万元)6，848 94389 154319
利润总额(万元)6，636 70062 133344
净利润(万元)4，262 63043 128959
每股收益摊薄(元)0.022 0.32 0.66
本版作者声明：在本机构、本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。
本版文章纯属个人观点，仅供参考，文责自负。读者据此入市，风险自担。上海证券报 中信证券 殷孝东
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