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首个集合理财产品券商出资10%%，投资者收益若不足3%%，就靠这笔资金补足从3月15日开始，由光大证券推出的“光大阳光集合资产管理计划”（简称阳光集合理财）在我市光大证券和光大银行的营业网点正式销售。这是国内第一份券商集合理财产品，其矛头直指开放式基金。
申购门槛10万
据光大银行重庆分行私人业务部理财专家周敏介绍，集合理财就是券商通过募集投资者资金后，自己再按一定比例拿出资金共同投资。比如，此次阳光集合理财产品投资总额为20亿元，存续期为10年。其中计划在全国募集资金18亿元，光大证券出资2亿元，出资比例10％。当达到20亿元规模后，资金将由一家银行全程托管，以保证资金不被券商挪用，确保资金安全。
据介绍，该产品在重庆地区实行限量销售，总销售额在4000万左右，销售时间为3月15日到4月8日，投资者可在光大银行以及光大证券的营业网点柜台申购，但购买的门槛为10万元，并以10万元的整数倍递增。
直指开放式基金
平安证券分析师张涛认为，由于集合理财的资金主要用于投资股市、债券、基金以及其他金融产品，其本质和开放式基金非常相似。但与开放式基金相比，集合理财的挑战性在于，光大证券出资的2亿元实际上是给投资者一个信心，以保障能达到3％的预期年净收益。具体而言就是，当其单位净值由原始单位面值1元开始增长，但增长率不足3％的情况下，光大证券将从2亿元中“自掏腰包”补足，以保证投资者3％的收益，除非券商的2亿元全部亏脱；当单位净值增长率超过3％时，投资者按照实际增长率提取收益。首个集合理财遭遇投资冷眼
据介绍，目前阳光集合理财的销售额在1000万左右，远不如北京、上海等地火爆。记者在光大证券以及光大银行的营业网点也了解到，前来咨询的市民并不多。
对此，周敏认为，首先，市民对首个理财产品还有个认知过程；其次，10万元的起步门槛对普通市民而言偏高，目前的目标客户主要针对自己银行的贵宾客户以及企业客户，并没有挖掘其他潜在客户；第三，许多有实力的投资者和投资机构，目前还处于一种观望态度，并准备在最后期限下手，以保证充分利用资金。
而平安证券分析师张涛却认为，虽然光大证券称即使自己亏掉2亿元也要保证投资者3%%的收益，但目前的情况是，开放式基金的市场行情并不理想，光大证券完全可能亏掉其2亿元。也就是说，投资者3%%的收益并没有多大保障，也许，这才是阳光集合理财销售遇冷的真正原因。
集合理财VS开放式基金分析认为，尽管光大证券推出的集合理财非常类似开放式基金，但两者之间的差别也十分明显。而且，集合理财的优势也十分明显。
从风险性上考虑，开放式基金的风险显然大些。因为阳光集合理财产品中，券商投入了2个亿，券商要先保证投资者收益后才能获利。因此，券商肯定会想方设法赚钱才能保证自己有收益，而开放式基金的资金全部来自投资者，一旦亏损则完全由投资者承担。
从流动性角度看，开放式基金的封闭期一般不超过3个月，而阳光集合理财产品的目标规模达到20亿后，才进入封闭期，封闭期内如果净值增长率达到6%%，即进入开放期；如果增长率达不到6%%，可能要等到一年才能进入打开期。
而在透明度上，开放式基金的优势就比较明显了。因为开放式基金是向广大的公众投资者公开募集的，所以在定期公开披露信息上有较高的要求。而券商集合理财属于私募性质，即不能公开销售或推广，只能通过光大证券和光大银行的营业网点向客户直接销售，相应地也只需要定期向客户提供资产管理报告。参照平衡点掌握买卖时机
尽管阳光集合理财是首个集合理财产品，投资者缺乏可以参考的相关数据以及参照物，但投资者仍然“有章可循”。
据周敏介绍，阳光集合理财的资金分为3个阶段，即募集期、封闭期和打开期。募集期内，投资者参与就像购买股票的原始股一样，升值空间比较大，但得提前投入资金；封闭期间，资金处于托管阶段，投资者不能参与投资，资金也不能赎回；但在打开期后，投资者不仅可以自由低买高卖，同时还可以追加资金或者彻底退出，这对于那些在募集期没有投资的市民来说，就有了介入的机会。
那具体该何时介入才合适呢？对此，周敏表示，由于阳光集合理财的资金主要用于投资股市、债券、基金以及其他金融产品，其收益完全有可能为负。但对于投资者来说，可以掌握一个投资平衡点，即当集合理财的单位净值为0.926元时，投资者此时只能收回本金；当单位净值高于0.926元时，投资者就有收益，反之会亏掉本金。依据这个平衡点，投资者可以灵活掌握买卖时机。
不仅如此，为了充分掌握好买卖时机，投资者还应该对股市大盘走势、基金行情等进行分析，以免贻误投资机会。其模拟收益与上证指数的关系见表一。
对于在打开期介入的投资者，其交易申购费、管理费等各项费用也不容忽视，具体的费率见表二、表三。
但周敏表示，以目前市场上50多只开放式基金为例，单位净值低于0.926的仅仅2只，这表明投资阳关集合理财亏掉本金的机会非常小。集合理财有三大风险
集合理财的风险主要体现在政策风险、管理风险以及流动性风险三方面。
政策风险主要是指货币、财政、产业政策等变化。另外，我国证券市场目前还正处于转轨期，证券市场的结构性调整可能对上市公司的股价产生冲击，从而产生一定的系统性风险；管理风险是指操作者对经济形势、利率走势等的判断，并影响其投资收益水平。
而流动性风险是指当部分投资产品的交投不活跃、成交量不足时会导致其净值增长不足，甚至出现负增长。
本版文字由记者王兴采写
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