日前，全国社保基金理事会理事长项怀诚关于今年社保资金入市的讲话引起了市场高度关注：88－178亿的入市额度是多是少？去年不俗业绩是否有利益输送？基金公司如何看待新增蛋糕？记者就此采访了业内人士。

    今年入市额度意味着什么?

    2005年，社保基金确定可用于股票投资的额度为88亿元－178亿元，国内股票实际投资比例将稳定在去年批准的15%左右。对于上述入市资金量，各机构表达了不同的看法。

    海通证券市场研究员吴一萍称，社保基金公布的这一投资比例显得保守，这也是目前低迷的市况所致。根据海通的预测，按照项怀诚在2004年3月会议上所透露的，社保基金的股票投资比例在2004年将提高到15％，未来5年中会再提高到25％。假设2005年底社保基金投入股市的资金量大约占社保基金净资产的18％，预计2005年社保基金总资产规模约为1900亿元，那么可投入股市的资金总规模将为350亿元，扣除2004年已经入市的约150－200亿元，2005年社保资金增量约为150－200亿元。显然，社保基金确定的这一额度远低于海通的预期。

    “今年社保基金入市的额度有望大大超越88亿元的下限，”吴一萍说，“在目前点位上，行情再往下走的空间有限，这对入市的增量资金来说是一个建仓的机会。”她预测，今年社保基金入市对市场而言将是一个缓慢的输血过程。

    而申银万国研究员李蓉则表示，以成熟市场的经验来看，对于追求稳定收益的社保基金来说，15%的A股配置比例已经很高了。如果加上海外投资比例，其股票投资比例已经占据总资产的20%左右；此外，今年较去年11%的A股配置比例已经高出了4%，这足以说明社保基金对A股的重视，也反映了管理层鼓励和引导合规资金入市，大力培育机构投资者的政策导向。

    另一方面，李蓉称，社保基金在目前如此低迷的市场还能作出这种配比实属难得，充分反映了社保基金作为一个专业机构的前瞻性眼光。她说，目前一些私募资金正从市场上撤退，其对于股票资产的配比也在不断下降。此外，受去年7月德隆事件、券商委托理财事件的影响，国企资金也不断从市场流出。她表示，投资者结构的改变，将使市场资金构成更为合理，为股市的稳定运行提供良好基础。

    去年收益率为何高企?

    项怀诚日前讲话透露的另一个重要信息则是：2004年，社保基金委托投资经营业绩好于同行业，股票投资收益率甚至高出公募基金平均收益水平1.6个百分点。

    “在市场持续下滑的去年，社保基金能取得该业绩很不容易。”银河证券基金研究与评价中心的杜书明称。最近两年，基金的表现明显超越了大盘，而社保基金在压力更大、约束更强、考核更严的情况下表现优于公募基金的平均水平已经不容易了，如果超越幅度过大就更值得关注。他说，尤其是那些本身运营欠佳的公司，其为社保基金运做反而取得了较好的成绩，其原因令人费解。

    这是否说明了社保基金组合的投资思路有过人之处呢？杜书明称，从目前能获取到的社保基金投资公开信息来看，似乎还不足以供给研究使用———市场仅能从前十大流通股信息中看到其现身的身影，这恐怕不能反映其投资的全貌。

    李蓉则表示，从其投资思路来看，轻行业、重个股的风格明显，而过去一年的市场表现恰好表明，自上而下的选股思路比行业选择更为关键。

    也有市场人士对此提出了尖锐的质疑：社保基金委托投资经营业绩高出公募基金平均收益水平1.6个百分点是否太高了，这里是否存在着利益输送的问题？

    南方基金管理公司副总经理许小松对此表示，上述现象非常正常。主要原因有两个：一方面，两类资金投资的结构不一样，公募基金在投资组合中有20%是用于债券投资，而社保基金可以全部做股票投资，事实上，去年由于宏观调控的原因，债券跌幅巨大；另一方面，开放式基金存在着流动性管理的问题，要备留现金以应对申购赎回，而社保基金则可以坚持长线投资。

    基金为名誉而战？

    按照全国社保基金理事会所定下的时间表，社保基金入市将按部就班地进行，而各大基金管理公司之间围绕管理资格的竞赛也日趋激烈。加上去年新入围的中金等3家公司，截止目前，共有9家基金管理公司获得这一“殊荣”。

    “基金公司是在为名誉而战。”对于基金管理公司之间的竞争现象，杜书明这样认为。基金争当社保基金的管理人更大程度上是为了树立良好的市场形象，这对基金销售工作无疑具有积极意义。至于收益方面，按照目前对社保基金1%的收费标准、88亿的资金总量来测算，9家公司平均新获得的收益也就千万元左右。

    不过，新增蛋糕也未必一定由现有9家公司独享。“我们一直在做准备，”融通基金董事长孟立坤说，“公司一直在争取社保基金管理人资格。”据记者了解，类似融通这样想挤进来分一杯羹的基金公司不在少数。