|
南方日报
盘面热点
消费类股一直是市场重点跟踪的对象，也是基金重仓股的对象，但从昨日盘面来看，消费类股出现了前所未有的大幅调整走势，东阿阿胶跌停，九芝堂、锦江酒店、古越龙山等
个股均出现了大幅下跌的走势，难道消费类股成为基金的又一减仓对象？
机构唱空成基金减仓借口
众所周知的是，基金买股票的动力来源于研究，从而形成了研究创造价值的口号，同样，基金卖股票的动力同样来源于研究，因此，研究报告成为基金加仓与减仓的重要线索。近来，有机构研究报告开始唱空东阿阿胶，主要原因有两点：一是东阿阿胶将面临着补血产品市场的激烈竞争，主要有九芝堂的驴胶补血颗粒，健康元集团的血乐等会在一定程度上冲击东阿阿胶，从而使得东阿阿胶的营销费用可能上涨，广告费用将由2004年的7500万元提升至2005年的1亿元以上。二是东阿阿胶的主要原料——驴皮，也会因为补血市场容量的增长刺激其价格上涨，从而提升了东阿阿胶的原材料成本，这样，东阿阿胶在2005年的业绩增长速度可能没有市场原先预期的那样高，大致在14.9％，每股收益为0.37元。
在目前基金重仓股普遍位于20倍甚至15倍市盈率的背景下，东阿阿胶在跌停前的24倍动态市盈率显然有点过高了，加上研究报告的推波助澜，股价的暴跌也在情理之中，从而引发了整个市场对消费类个股的减仓。
消费类个股的确存软肋
正是在减仓中，我们发现了消费类个股的确存在软肋。首先，动态市盈率较高与业绩增长速度难以达到预期目标。在目前背景下，除非拥有片仔癀、云南白药这样的国家级绝密配方的消费类个股，否则就会面临着日趋激烈的竞争，一竞争就得打广告，就得提升销售费用，从而降低了盈利能力，上海家化的年报低于市场预期就是因为去年四季度广告费用的提升所致，所以，消费类品种如何应对广告费用与盈利能力之间的矛盾，还有很长一段路要走。而一旦处理不好，就会使得消费类个股在高市盈率的同时出现低增长率，股价就会高估，就会出现机构的减仓。
其次，消费类个股存在流动性陷阱。由于去年9月以后，市场对消费类个股尤其是品牌消费类个股极其看好，于是此类个股均有机构云集其中，从而引发了一定的流动性陷阱。只要略微有机构抛盘，就会引发后续的跟风盘。昨日东阿阿胶、九芝堂以及古越龙山的走势均如此。
不过，这些品牌消费类个股的减仓带有一定的非理性成份，比如说东阿阿胶，虽然预期增长率不高，但毕竟业绩仍在增长，而且以2005年机构预期的0.37元每股收益进行计算，昨日的收盘价推算出的市盈率只有21倍，相应的投资机会再度显现出来。相应的，九芝堂、古越龙山等个股也是如此。机构减仓后，往往会给市场的空仓者提供了一个宝贵的低位建仓机会。
江苏天鼎 秦洪（来源：南方日报）
| 
