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南方日报
昨日各主要媒体均在重要位置对“社保基金今年投资股票88亿至178亿元”进行了报道，但是大盘波澜不惊，基本围绕沪指千二关口附近上下波动，并以此波下跌以来的最低收盘点位报收。那么，这是大盘对利好消息麻木呢？还是这则看似利好的消息实际效应并不强呢？
15％并不是一定要实现的目标
根据昨日公布的社保基金2005年投资政策和年度资产配置比例，今年社保基金对国内股市投资比例为15％。但值得注意的是，这一比例仅是去年应达到而未完成的目标。
去年，全国社保基金去年就曾提出2004年在股票上投资比例为15％，但截至去年底，股票投资总规模为184亿元，仅占总资产的11％。因此，社保基金将今年股票投资比例增加至总资产的20％左右，其中，国内股票投资比例由现在的11％增至15％左右。可见，虽然社保基金计划提高国内股票的投资比例，但仅是完成去年没有实现的目标。如果说，因为去年4月份以来国内股市持续性下跌，造成社保基金不愿增加投资至15％比例的话，那么今年其国内股票投资比例是否会增至15％，也会因市场整体走势而定，存在不确定性，或者说15％并不是一定要实现的目标。
实际增量资金有限
昨日有关报道显示，2005年社保基金确定可用于再投资的资金总量不少于514亿元。根据社保基金年度资产配置计划，各类投资的资金额度是：股票投资88亿－178亿元，固定收益投资260亿元左右，现金等价物投资90亿－180亿元。但是，截至2004年底，全国社保基金总资产为1708亿元，按15％计算，2005年国内股票投资将为256亿元，减去去年年底的184亿元，再投资可能仅为72亿元左右。即便考虑市值变化的因素，今年对国内股市再投资额度也只能按88亿元的下限估算。至于有的媒体估算“在2004年184亿元股票投资基础上，按增加再投资额度上限178亿元计算，2005年股票投资额度最高将达362亿元”，恐怕有些过于乐观了。
更重视海外投资
从报道中公布的比例看，社保基金的海外投资部分占总资产的比例将控制在5％左右，资产规模约为84亿元左右。尽管有关负责人表示，由于相应管理办法尚未出台，开展海外投资的时间不能确定，但实际上早在去年7月份，社保基金已经通过香港的代理机构参与了香港政府债券的认购。同时，为扩大社保基金资金来源，社保基金理事会努力推进国有资产划转。在去年9月成立划转工作小组工作的同时，理事会向国务院提交了启动划转的建议。此外，还提出了将国有股海外减持改为转持的主张，即企业海外上市减持10％的股份不再换成现金上交理事会，而是由理事会直接持有这部分股权。这样，理事会则以零成本直接持有国内企业海外发行的新股。这对社保基金而言肯定是颇具吸引力的。有关负责人表示，如果年内开展海外投资，现金等价物投资将相应减少，股票投资亦将相应增加。视资金变化和资本市场情况，具体投资额度将在执行过程中按计划比例做小幅调整。由此可见，海外投资一旦开闸，将成为社保基金收益率最高的领域。
总体看，社保基金对国内股票投资的增加额，远不是部分媒体报道的那么乐观，对整个市场的实质性影响十分有限。不过，再投资所产生的一定增量资金，仍会对社保基金青睐的股票产生利好作用。从去年前三季度上市公司公布的年报看，社保基金委托证券投资基金进行投资、持仓比例最高的三个行业板块分别是纺织服装、批发零售、医药，属于非周期性行业，防守型建仓的特征明显。
西南证券 张刚（来源：南方日报）
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