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前期中集集团、烟台万华、中兴通讯等绩优股的反复上扬，并没有带动同是绩优股煤炭板块的走强，周二西山煤电在公布年报并推出10派3转增5分红方案后率先公布了2005年第一季度业绩快报，公司一季度净利润同比增长100%左右，并由此成为市场最为关注的焦点之一。客观而论，公司的业绩和分红方案都很出色，但二级市场表现却并不尽如人意，煤炭板块并没有出现市场预期的季报行情，那么，如何跳出短线思维，从中长期角度看待煤炭板块的风险与机会呢？
季报业绩良好几成定局
一般而言，煤炭板块的业绩以及成长性具有明显的季节性波动规律，冬季由于生活等各种用煤的大量增加，往往导致煤炭需求猛增、销售旺盛，煤炭公司也会呈现年末业绩大幅增长的良好局面。根据国家统计局最近公布的数据显示，2005年1月全国煤炭产量完成12879.05万吨，比去年同期增加9694.9万吨，同比增加32.85%。按行业协会统计，2005年1月份原煤产量为15750.88万吨，相对于2004年1月11170万吨，同比增长41%。由此可见，不管采取哪个口径，煤炭板块业绩在冬季均出现大幅增长，受此因素影响，煤炭板块不但取得可喜的年报业绩，新年第一季度往往也会出现惯性快速增长。从年报数据看，已经公布年报的煤炭公司平均每股收益高达0.63元，远远高于市场平均盈利水平，截止到3月29日，煤炭板块平均市盈率为17.7倍，也明显低于市场平均市盈率21.5倍的水平。同时，周二西山煤电公布一季度预增公告，公司一季度净利润同比增长100%左右，煤炭板块的绩优与成长性十分良好，一季度取得良好业绩基本定局。
诸多因素制约季报行情
虽然煤炭板块一季度业绩仍将呈现增长势头，但这并不意味短线机会较大，相反，由于诸多因素影响，煤炭板块可能面临一定的压力。就煤炭板块业绩季节性波动特征而言，经过一季度快速增长后，春夏季将是煤炭销售的相对淡季，并且由于去年末、今年一季度煤炭板块持续高速增长，增长速度均超过30%，而根据以往经验，如果原煤生产增长率持续1-2月累计超过30%以上，将高于主要耗煤行业增长率水平，将会直接导致煤炭的销售价格回落，这是应密切加以关注的。
就大环境而言，市场丝毫没有止跌反转迹象，后期可能还有反复探底过程，在这种情况下，煤炭板块也难走出独立行情，更多是随同股指反弹探底。就煤炭板块而言，除了该板块往往在冬季出现阶段增长高点因素外，大盘股的发行因素也是市场较为担心的因素，由于关于华神集团发行的消息基本明朗，一旦该股发行价格偏低，可能对现有煤炭板块产生较大的冲击，华电国际的发行一度引发电力板块整体下跌就是一个印证，在这个因素尚未消化之前，煤炭板块难以走出较好行情。另外，就目前价位而言，虽然有的煤炭股前期出现了大幅调整，比如煤气化、郑州煤电、盘江股份、上海能源、安源股份等，但这些股票更多是业绩一般的煤炭股，其它业绩良好的煤炭股仍在高位运行，如果大盘不能走好，这些个股可能面临一定的补跌机会，这也是市场较为担心的一个因素。因此，煤炭板块目前更多是通过一定调整或反复震荡来消化不利因素，但这并不代表煤炭板块的中线投资价值受到怀疑，由于今年实施了煤电联动，煤炭板块获得更多的定价权，无疑为未来业绩持续增长奠定了基础。同时，从需求来看，2005年煤炭需求量为20亿吨，但由于去年大型煤矿基本都是超负荷运行，产能增长潜力极为有限，今年产量仍将维持在去年19亿吨左右的水平，全年煤炭缺口将至少在4000万吨以上，由此决定2005年煤炭价格仍有15%左右的上涨空间，煤炭企业业绩有望继续小幅增长，这就决定了煤炭股票的调整幅度不会太大，中长线投资价值依然值得期待，尤其是在随同大盘调整以后。
机会与风险随季而变
就具体操作而言，注意规避季节性调整风险，即一季度末往往是煤炭板块的阶段高点，如果最近煤炭板块出现季报行情，要注意逢高减仓。就机会而言，一般煤炭板块在6、7月份出现阶段低点，并且在选择具体品种时可以通过以下四个因素来进行筛选：持续性增长因素，重点关注那些每个季度都出现持续增长的煤炭股票，对于那些季度性波动剧烈的品种以规避为好；市盈率因素，多关注那些低市盈率的煤炭股票，对于10倍以下的煤炭股票可以重点关注；绝对价位因素，为了规避调整风险，对于价格仍在高位运行的煤炭股票要注意调整风险，重点关注那些调整较为充分、价格适中的煤炭股票；基本面因素，重点关注具有地理优势、具有产能扩张潜力的煤炭股票，因为这些股票未来业绩有保证，成长性也较可靠。
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