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部分基金重仓股大幅下跌甚至跌停，已经成为近期市场上一道独特的风景线，继白云机场、华联超市之后，我们在昨日又看到了一直保持强势的东阿阿胶也被放倒在跌停板上。这些新地雷和以往我们经验记忆中的地雷公司有着明显的区别：这些公司的基本面并没有出现恶化。那么，导致这一市场现象的究竟是什么原因呢？
同一行业不同待遇
我们看到同样属于成长性不错的交通运输业的上海机场、白云机场和深圳机场，二级市场走势却走出了截然不同的现象。在上海机场不断创出新高记录的同时，深圳机场和白云机场却以大阴线甚至创历史新低的迥异走势出现在投资者面前。除了上海机场保持高成长性，而后两者成长性相对偏弱之外，我们看不到其它方面的不同，而且成长性的差异是否大到像股价走势表现出来的那么大呢？这显然是一个问题。
同样的例子还出现在中药板块。当东阿阿胶跌停、九芝堂和丽珠集团也拉出中阴线的同时，同仁堂和云南白药却能够继续挺立在历史高点附近。让我们再来看一下消费类的防御型品种。乳业的两块响当当的品牌伊利和光明却也走势背离，单凭它们的走势我们很难将这样两只个股放到同一行业来评估行业的增长潜力，更何况从上市公司的综合竞争力来看，光明在某种程度上讲，还要优于伊利。
类似的还有零售板块。不用说苏宁电器的迭创新高，就是在新世界保持强势整理的同时，同样有扩张潜力和一定垄断优势的华联超市却几乎向净资产靠拢，完全从行业基本面来寻求答案也是比较牵强的。
重仓股群体明显分化
如果不能完全断定其基本面出了问题，一般情况下我们就只有从持有者的资金方面去寻找答案了，当然笔者并非将这些新地雷和以往的庄股跳水相提并论，但这种类似是否存在呢？
查询股东名单后笔者发现，同一行业中出现大幅下跌和保持强势的个股都是基金染指的股票，但区别就在于强势的是基金持仓集中度很高的个股，而下跌的则是基金持有但集中度一般的个股。
笔者想用一些统计数据来加以解释。我们先来看一下3月份这一时段基金净值的下跌情况，以股票型基金为研究对象来看，在2月28日至3月29日这一段时间里，138只股票型基金净值的下跌幅度的简单平均为2.13%，如果以70%仓位估计跌幅为3.04%，要比上证综指8.95%的跌幅明显低很多，似乎基金并没有加入空头的阵营。事实是这样的吗？笔者统计了185家基金重仓股过去一个月的市场表现，上证综指在2月28日至3月29日这一段时间里下跌了8.95%，而跌幅超过上证综指的基金重仓股却达到75家、占比达到40%，那么为什么有四成的重仓股下跌超过大盘而其净值却能够跑赢大盘呢？这就是问题的关键之所在：被基金抛售的是重仓股中对其净值影响较小的，也就是其重仓股当中的仓位比较轻而且权重也比较轻的品种；而仓位重的、多家基金交叉持股、持股集中度高的重仓股并没有遭受抛售，甚至像张裕A、中远航运等个股还出现了较大幅度的上涨。我们从基金重仓股的表现中看出，基金重仓股群体出现了明显的结构性分化。
舍车保帅的无奈
基金重仓股群体股价结构性变化起因是什么？这个问题实际上就回到了笔者一开始揭示的同一板块个股表现迥异却难以完全归结为客观原因的困惑中。一种假设是基金主动调整。前提是这些个股基本面出现恶化并且基金对于这些个股基本面有先知先觉的洞察能力，从目前状况来看这种因素要导致不计较成本地抛售是非理性的，作为一个成熟的机构投资者很难解释的。另外一种假设是基金被动调整。在资金面短缺、后续支援资金缺乏而又面对赎回压力的情况下，基金为了维持净值而不得不抱团取暖，将为数不多的子弹用在刀刃上--维护那些为数不多的持股高度集中的个股。
笔者统计了自今年以来新基金的发行情况后发现，股票型基金的发售并不理想，而货币市场基金却受到欢迎。今年以来成立的9只股票型基金总共募集到83亿元的资金，其中甚至有的才达到4亿元出头的规模；而4只货币市场基金却募集到了81亿元的资金，形成了强烈的反差。也就是因为股票型基金销路不好，基金的增援部队难以跟上，基金的重仓股又被其它资金视为不愿抬轿的对象。在资金吃紧的情况下，基金腾挪手中的筹码，舍车保帅以达到维护净值目的，这其实更多是出于无奈。
另外，基金最重要的持有人保险公司在对待基金的态度和所采取的行为上也是基金被动调仓的另一层因素。
短期内难以结束
基金在仓位较高的情况下资金面出现了一定的困难，后续增援的新基金又出现了明显的短缺，出于维护净值的目的，基金抛售部分重仓股而换取相应的资金来对占市值比重大的高价股进行护盘，于是一场净值保卫战悄悄打响。在这样的情况下，短期来看基金资金面的改善较难扭转，被主动牺牲的个股数量可能还会增加，这种新地雷的出现会让投资者防不胜防，在某种程度上对于市场人气的打击会比较明显，从这个角度来看，市场短期很可能维持弱平衡格局。
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