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随着美国和日本的交易员结束周末休假返回市场，美元周一借势上涨。经过两周的大幅上涨后，美元周一继续走高，对日元汇率一度达到107.37的5个月高点，对欧元也创下1.2851美元对1欧元的6周新高。美元是否会再次走运？历史是否会重演？
在2005年的第一周中，美元在经历了连续数月的下跌后出现大幅反弹；2月7日，欧元跌至1.2733美元；数日以后，美元指数升至3个月高点。但美元的升势随后受阻：一个月后，
欧元再次涨至1.35美元附近，接近2004年创下的1.3668美元的历史最高点。自2月份以来汇市基本面的确有些变化，但可能并不足以推动美元彻底跨越上个月的高点。在过去7周中最显著的变化就是，市场对美国利率的预期及其对国债收益率及美元的影响。基准的10年期美国国债收益率在2月初维持在4.00%左右的水平。这反映出市场中对通货膨胀的担忧减弱，反过来又使市场相信，美联储将在年底前将利率提高至3.75%左右的水平。
情况在2月中旬发生了改变。当时，美联储主席格林斯潘表示，面对联储局的紧缩政策周期，长期利率处于低水平是一个谜团。受他的这番讲话刺激，加之美国的物价数据高于预期，到3月初，10年期美国国债收益率已经升至4.50%。
上周，美联储更是数年来首次发布声明表示，担心通货膨胀压力增大。这无疑令市场对紧缩力度加大的预期陡增。欧洲美元期货的走势显示，市场目前预计美国联邦基金利率到今年年底将升至4%至4.25%。与此同时，美联储利率会议结束一天之后发布的数据显示，美国消费者价格指数升幅高于预期，推动10年期美国国债收益率在上周三升至4.69%的9个月高点。周一，10年期美国国债收益率为4.63%。
美国国债收益率的走高对美元起到提振作用，因为它使得美国与日本及欧元区之间的息差加大。这同时还使持有美元资产变得更加有利可图，因此减少了持有新兴市场货币资产及其他高收益率货币资产的吸引力，从而对投资者的风险偏好构成压力。
受此影响，美元对欧元和日元在过去几周中稳步上涨。对于利率本已高于美国的那些国家的货币，如澳元、南非兰特和墨西哥比索等，美元的涨幅更大。
然而，市场中也有一些因素会阻止美元肆意上涨。
首先就是挥之不去的对双高赤字的担心。将于4月12日发布的贸易数据可能会提醒市场，美国的经常项目赤字问题还远未得到解决。这对美元的打击可能不亚于就业数据对美元的提振。对赤字问题及对外国央行将外汇储备多元化问题的担心，是导致美元去年大幅下跌及今年年初涨势告终的主要原因，这种状况仍可能卷土重来。
市场对利率前景预期的转变，将是影响美元走势的另外一个关键因素。在预计联邦基金利率今年年底将升至4.25%的投资者中，有人预计美联储在今年剩余的6次会议上将每次加息25个基点，有人预计当局有时会加息50个基点。现在来看，出现这两种情况的可能性都高于1个月之前。但很多分析师依然预计美联储将会更为循序渐进。如果真是这样，美元就可能原路返回。这些相互冲突的压力，将使得欧元对美元在未来几个月中保持在1.2730至1.3500之间，随后市场对经常项目赤字的担忧，则可能在今年晚些时候将美元拖至历史新低。上海证券报劳伦斯·诺曼
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