一、重要新闻:

    南方基金管理公司率先公布旗下9只基金产品2004年年度报告。年报显示，开放式基金的持有人结构趋向个人化。除南方稳健成长基金外，个人投资者在其它开放式基金中的份额比重比2004年中期均有较大的提升。个人投资者持有南方现金增利74.63%的基金份额，持有南方避险增值基金86.87%的基金份额，持有南方积极配置基金64.73 %的基金份额；持有南方宝元债券基金86.06%的基金份额。基金在个人投资者理财中初步建立起品牌效应。

    年报还显示，在封闭式基金持有人结构中，机构投资者仍占主导地位，保险公司仍然持有相当规模的封闭式基金。如在20亿份的基金开元中，中国人寿持有175748107份，占比为8.79%；其次为中国太平洋保险，持有165733967份，占比为8.29%。值得关注的是，在基金金元的前10名持有人中，除保险公司外，QFII身影闪现其中。如CITIGROUP占据了第三名的位置，持有份额为16440866份，UBSLIM-ITED以8827296份的持有规模占据了第七名的位置。资料显示，基金金元总份额为5亿份，为小规模封闭式基金，将于2007年到期。究竟是小盘封闭式基金的投资价值还是“封转开”的前景吸引了QFII，值得推测。

    在年报中，南方基金管理公司的基金经理对后市表示乐观，认为2005年证券市场气氛已有根本性好转，对上市公司的监管逐步加强，加上分类表决等制度的推行，相当程度上缓和了投资人对企业的诚信危机。社保基金、企业年金以及保险资金入市，为证券市场提供了长期稳定的资金来源。他们认为，股票市场持续走低已大大释放了风险，市场已经出现一批具有投资价值的股票，为基金投资提供了条件。在这种情况下，基金将维持较高的持股比例。

    南方基金公司旗下的基金经理们透露了今年可能存在的机会。基金隆元表示重点放在三个方面:随着在中国经济中占重要角色的大型国企将在国内上市，股市的发展将更能受益于中国经济的增长，这些有国际竞争力的大型国有企业将成为重点关注的投资对象；随着国际化进程的加快，预计今年股市结构性调整将继续深化，因此将努力寻找估值水平合理、以国际标准来看有投资价值的企业；对国家政策性扶植的农业和高油价时期有较高收益的采掘业进行关注。基天元表示对“煤电油运”等国民经济增长的瓶行业仍将维持较高的配置。基金开元表示重点好四类股票:市盈率偏低，与国际市场同类股票轨，且具有高分红历史的股票；2005年依然处于缺或垄断状态的能源和公用事业类公司，200被压抑的产品或服务价格将在2005年逐步释提升相关公司的业绩；业绩具有加速上扬的如房地产等行业；具有国际竞争力，出口激增的制造业公司。南方避险增值基金则在年报中预计率制度可能的变动将为部分行业和公司带来大投资机会，尤其是非贸易品行业；大型国企制上市与保险等资金入市形成双向大幅扩容能在上市定价时存在重大的投资机会。

    解析:基金已经开始拉开披露年报的序幕，在基金陆续披露的过程中，我们应该能够得到一些启示:1.整体盈利能力不是很强，说明市场并没出现根本性的转折，目前整体市场仍然没有能够完成牛熊转换！2.持仓结构发生了很大的变化，说明基金开始有个性，今后基金的经营业绩将会有很大差别，即使同一基金管理公司的基金也会有很大差别，在投资基金时要注意选择。3.持股人有所变化，特别是出现了QFII这样的机构，说明基金已经具备了投资价值，特别是开放式基金的大幅打折的情况下可以作为避险的重要品种。4.基金经理对于后市的态度大家要关注，看来目前基金经理并不是很不看好市场，因此市场的很多机会，不过基金经理看法有分歧，投资者可信之，也不可全信，它们的观点只能是一种较好的参考，毕竟基金已经是市场最主要的机构力量之一

    二、市场走势:

    周五大盘继续呈现出震荡整理的走势，股指仍然维持在千二关口附近震荡整理，最终勉强站在1200点整数关口上方，日线拉出小阴线，成交量仅有53亿元，与上个交易日相比继续呈现萎缩态势。从盘面来看，基金板块表现非常突出，基金兴华大幅飚升，带领基金安信、基金银丰等登上涨幅榜，除基金兴业之外全线飘红，在封转开的争论之中，封闭式基金又多了一层炒作的题材，加上折价幅度较大，后市仍有可能继续活跃。超跌低价股仍旧是市场最具活力的品种，双鹤药业(资讯 行情 论坛)、海南椰岛(资讯 行情 论坛)、道博股份(资讯 行情 论坛)、阿继电器(资讯 行情 论坛)四只涨停个股都是超跌股。而近期单边下挫的航空股板块也出现了反弹走势，其中南方航空(资讯 行情 论坛)、上海航空(资讯 行情 论坛)也站到了涨幅前列。但中国联通(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛)、宝钢等大盘股维持窄幅横盘，使得股指涨跌两难。科技股走势出现分化，东软股份(资讯 行情 论坛)等有较大幅度反弹，海虹控股(资讯 行情 论坛)、清华同方(资讯 行情 论坛)走势偏弱。跌幅板上，四创电子(资讯 行情 论坛)、赛马实业(资讯 行情 论坛)等跌幅居前，但是并没有明显的做空板块。从大盘走势来看，股指经过连续调整之后，继续杀跌的力量明显不足，成交量也开始逐渐萎缩。由于股指快速调整，在技术上制造了超卖的特性，为股指反弹创造了条件，而杀跌力量的减弱也为股指反弹奠定了基础。从技术指标来看，目前超卖的特征需要进一步修复，因此预计后市短线将会有一定程度的反弹，但是由于市场仍然存在许多不确定因素，对于后市的反弹仍需以技术性反弹对待，不宜过分乐观。

    三、建议投资策略:

    周五在周四股指触底震荡反弹的基础上出现震荡整理，成交量出现萎缩。如果是小B浪调整结束，那么后市C浪的反弹将会展开，判断是不是C浪反弹就要看量能的变化。在2.2日的大阳线时的成交量是105亿元，C浪反弹的起始量能应该会有所超过，如果没有量能的配合，目前反弹只是C浪的中C浪调整的小2浪反弹，那么反弹力度不会很大，它的高度也将不应该超过1275点，而此后的三浪三的调整杀伤力是可怕的，大家应该有这种最坏的打算。因此对此后可能产生的反弹要用适当保守的态度对待，特别注意量能变化定性反弹的性质。操作上，后市反弹时先注意减仓。