散户保本情结难解累计净值较高基金均遭遇赎回机构成稳定基金份额主力

    个人投资者的保本情结，导致基金公司做的越好，遭遇赎回的可能性越大，而那些表现差强人意的基金，赎回量要小得多。

    近日，市场上关于某些大盘开放式基金规模大幅度变动的消息传闻甚嚣尘上，以至于上周某家基金以公告形式以正视听，强调基金的份额仍在百亿以上。其实早有业内人士表示，基金净值在面值以下，特别是那些表现差强人意的基金，赎回量要小得多，相反，一些2004年成立、净值长时间在面值以上的基金面临的赎回压力更大。

    个人投资者“保本为大”

    通过了解，几只累计净值在1.05元以上的基金，持有人结构分析显示主要为机构投资者，而在首发中认购的个人投资者都在陆续地“获利了结”，与2004年的首发规模相比，最多的赎回比例已经超过50%，而且赎回率高低与净值高低成正比。也就是说，做的越好，赎回率越高。尽管这批基金已经通过分红的手段来降低净值与面值，从而抑制个人投资者的赎回，但效果不甚理想。个人投资人不仅仅有“1元情结”，还有净值错觉，如果从完全理性的行为分析，投资人应该更看重累计净值，而事实的操作经验显示，从影响赎回决定的角度看，似乎单位净值更被看重。

    个人投资者虽然在“撤退”，但机构投资者却给了这批基金新的支持。据基金公司内部人士透露，在份额损失到50%左右的时候，反而开始稳定下来了，而且有新的机构陆续大单净申购。有基金公司市场部人士认为：在当初发基金的时候，大家都认为个人投资者是稳定基金份额的重要力量，但现在这个问题要用“两分法”来看。在目前证券市场行情不好的情况下，散户的心态是最不稳定的，通常在基金开始赢利的时候就赶快赎回，以求保住投资成本；相反，在基金操作不好的情况下，个人投资者通常不愿意“折本”，而宁愿死守，就表现较差的基金来看，个人投资者反而能够起到稳定基金份额的作用。

    机构投资者理性进退

    相对个人投资者，机构投资者无论从信息收集和投资渠道选择上都有绝对优势，因此在投资行为上表现出更多的理性，对净值较高的基金进行净申购就是表现之一。机构对基金运作水平和基金公司团队能力的考察也更加“与时俱进”，对于净值表现不佳的基金能够做到及时“止损”，对于净值表现较好的基金会增加投入。因此，几家操作较好的基金公司都在频频争取与保险公司的接触，他们认为，机构才是稳定基金份额的重要力量。基金可以通过加强交流，让机构投资人更了解基金的下一步投资策略，让基金的投资行为更容易被机构投资人预测，争取机构投资者的追加投资。

    3月初，中国证监会向各基金管理公司下发通知，要求各基金管理公司每周一将上周每个交易日的基金申购赎回情况上报证监会基金部。同时，市场上关于保险资金在入市高峰期赎回基金达到低位建仓的说法不绝于耳。但基金公司普遍认为，保险公司的赎回应该不是主流，基金重仓的大盘蓝筹股依然还是在高位。不过，倒是个人和非保险机构的赎回比较明显。

    另据中国保监会上周末公布的最新统计数据显示，截至2月底，投资于证券投资基金的保险资金达到860.75亿元，较1月增加了54.75亿元。