春节以来，新核心资产的崛起成为市场最热门的话题，不过，在屡创新高之后，这些个股终于低下了高昂的头，进入全面调整阶段，而股市也从终点回到起点，再次逼近1187点低位，那么，市场积弱的症结究竟在那里？新核心资产之路还能走多远？

    市场压力重重

    近期市场再度跌破1200点，目前困扰市场最大的问题是什么？是宏观方面的，还是政策、制度方面的？

    华夏基金管理有限公司副总经理、投资总监王亚伟认为，目前市场非常弱势，信心严重不足。王亚伟表示，困扰市场的因素是多方面的，宏观经济方面，近期公布的一些数据不太理想，投资有反弹的迹象，包括原油、铁矿石等在内的生产资料价格和2月份的CPI都出现了相当幅度的上涨，成本推动型通胀压力增大，市场关注是否会出台进一步的宏观调控措施，对相关上市公司、包括周期类个股和中下游制造业个股的盈利预期构成压力。

    王亚伟表示，政策、制度方面也有压力，股市的一些深层次基本问题的解决难以一蹴而就，使反弹行情的高度受到制约。

    巨田基金投资总监赵昱东认为，目前有三个方面的因素困扰市场，一是制度性问题，比如长期影响中国股市的股权分置问题依然存在；二是宏观调控仍在继续；三是上市公司质量整体的经营能力、盈利能力、治理结构都有待进一步提高，市场缺乏足够的优质品种，一个市场要有好的投资品才能吸引资金。制度性问题与上市公司质量问题，是市场的根本问题。

    “新核心”估值吸引力下降？

    以中集集团(资讯 行情 论坛)为代表的“新核心资产”已开始出现调整，那么，这些公司的成长性能否支撑其高高在上的股价？其合理的估值应该是多少？这些公司会否重演“五朵金花”盛极而衰的命运？

    王亚伟认为，通常所说的“新核心资产”也应具体分析。其中的一些个股其实仍是周期类个股，如集装箱制造、航运等行业个股，受惠于国际海运业近几年的高度景气，业绩大幅增长，但这并不表明未来多年仍能始终保持这样的盈利水平。另外一些个股周期性不太明显，具有持续成长的潜质；但经过去年“914”行情以来特别是今年以来的持续上涨，估值吸引力已有所下降，如一些个股以2005年业绩计已近30倍的市盈率交易。按增长率调整后的市盈率（PEG）的标准来简单衡量，意味着该公司未来数年需保持年均30%的成长速度才能支撑这一股价，否则股价就会面临相当的压力。以过高的价格去追逐稳定的成长性，也会像以往过度追捧以周期类为主的“五朵金花”那样犯下错误，陷入另一个误区。

    而赵昱东与王亚伟的观点就有一定分歧，赵认为，虽然中集集团出现调整，从盈利能力、质量来看，多家研究机构预测其今年业绩在3元以上，市盈率才9倍左右，而且其集装箱业务增长趋势可以继续，从价值投资的角度看，盈利能力与增长趋势最为重要，从相对估值来看还是有投资价值。不能因为市场调整就否定它，像上海机场(资讯 行情 论坛)、上港集箱(资讯 行情 论坛)都经过多次调整，但总体趋势还是要向价值靠拢。而早期的五朵金花则主要从行业的角度考虑，像钢铁、汽车、石化等都具有明显的周期性，在宏观调控后已开始走向衰落。

    中低价股开始受到关注

    由于前期市场的注意力集中在高价绩优股，为数众多的中低价股普遍受到市场冷落，但当高价股的估值水平逐步上升之后，一些基本面较为优良的中低价股开始逐步受到市场的关注。

    据统计，目前已经有100只股票跌破净资产，300只股票市净率为1.5倍，相信其中一些个股已具备投资机会，那么，其与“新核心资产”的投资机会谁更大？

    王亚伟表示，A股市场市净率的整体下降，表明估值风险正在持续释放。在低市净率个股中，肯定不排除部分个股产生一定的投资机会。但是，低市净率个股，如果伴随的是低盈利能力和低成长性的话，估值水平也会受到制约。总的来说，还是要具体情况具体分析。

    赵昱东认为，不否认一些“破净”个股还有机会存在，但需要深入研究、挖掘，从投资角度看，现有的优质品种的价值更大，当然，从短期角度那些低价公司可能有一定的投机价值，但只能拿一小部分资金介入一些超跌的机会。齐涨齐跌不符合价值规律，从长期趋势看必然是分化的，这种分化也是合理的，因为不同上市公司价值是不一样的。