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官建益
证券法的修改有望在4月启动，而关于进一步落实国九条的消息亦不断耳闻，久跌必涨的市场规律也让市场上涨的概率增大，日益加重的券商危机已经逼迫管理层必须尽快出台相关的政策，所有这一切因素促成今年的春季行情有可能渐次展开
连续三根大阴棒让股民灰头土脸，之前对“两会”的期待产生的热情此刻已经烟消云散。这是前周股市的写照，本以为这不过是一场倒春寒，但上周的走势更让投资者胆寒，仅仅用倒春寒来解释是说不过去的。
“两会”中股市曾经发飚，原因是保资第一单落定，保险资金入市拉开序幕。但这只是表象，更深层的问题是，保资要入市，就需要低价筹码。通过开放式基金的巨额赎回，即可赎回资金，加大直接入市资金的比重，同时又可以逼迫市场重心下移，获得更多的廉价筹码，这样的“好事”保险资金怎能不做。此前关于保资不会如此操作的言论只能是一种善良的想法，在利益面前，谁都不会当慈善家，这一点实在是资本的本性使然，只是苦了冀望保资救市的中小投资者。
笔者一直对把增加机构投资者力量作为重要的救市措施持有异议。客观地讲，每一轮机构投资者入驻，都会以打压市场为代价。越是大规模的资金，对市场的打压就会越大。此次开启的是最大的机构投资者直接入市，那打压的力度就可想而知。
这样的担心在随后的利空消息配合下，得到了市场验证。首先是房贷利率的提高，表面上可能调动炒房资金转向股市，但这需要一个过程。另一方面，许多投资人本身就是按揭购房者，前一次升息已经促使部分投资人卖股还贷，而此次的房贷提高更会强化这种行为，机构不能不考虑这种重要的牵力，后退等待时机。
关于有可能继续升息的消息也在传来，宏观调控不容松懈，而且更多地采取市场化手段，除了存款准备金率的调整，存贷款利率的调整很难避免。更何况美国的升息为中国内地的升息创造了客观的外部条件。这让机构不得不防。
更直接的原因是新股发行已经开始涨潮，不管前期媒体捅出的新股发股名单是否确实，但是股市的融资可能是管理层丝毫不愿放弃的。4年熊市，沪深股市仍然大幅扩容。管理层现在仍然会祭出发行大盘股稳定市场的高招，似乎成了市场的共识。
但如果就此说今年股市已经没有行情，笔者认为不尽然，还是需要观察。因为每一次大资金在经过打压吸筹后，都会翻起巨浪。而且作为新生代，总会制造新一种概念来引领市场。保资作为未来最大的机构投资者，其翻起的波浪不容小觑。只是何时翻起巨浪，倒是需要我们思考的。
从近期的信息看，证券法的修改有望在4月启动，而关于进一步落实国九条的消息亦不断耳闻，久跌必涨的市场规律也让市场上涨的概率增大，日益加重的券商危机已经逼迫管理层必须尽快出台相关的政策，所有这一切因素促成今年的春季行情有可能在更暴烈的倒春寒以后渐次展开，笔者认为在4、5月份进入一个高潮的可能性居大。
说目前是牛市前期黑暗的说法，笔者认为有些臆断。因为如果没有关于股权分置问题的最终方案出台，市场上方达摩克利斯剑高悬的情况始终存在，各种入市资金只能作短期打算，牛市没有存在的扎实基础。即使各路资金再多，也是彼此消耗，不会产生根本趋势的变化。
但2005年就此长期下沉的可能性应该不大，因为即使不能从根本上解决问题，各类机构还是需要一轮“吃饭行情”的。而“两会”前的这一小波行情，实在难以解决他们的吃饭问题，加上近期的暴跌，有的机构甚至还被进一步套在里面。要缓解自己的危机，短暂联合以求自保的可能性还是很大的，除非资本市场真的不需要了。
《国际金融报》 (2005年03月28日 第五版)
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