上证指数再次逼近1187点：依稀的双底 依稀的梦

    油价在历史高位、钢价在历史高位、有色金属价在历史高位；汇率波诡云谲、利率调了又调、人民币升值或贬值莫衷一是；电解铝、水泥、房地产等诸多行业直接遭受调控；国有银行、民营企业直面法纪整肃……外部环境错综复杂，困扰市场。 统一指数胎动，中国联通(资讯 行情 论坛)(600050)熊霸天下，中集集团(资讯 行情 论坛 )(000039)锐气顿挫，7只Ａ股跌破1元面值，104家Ａ股跌破净资产，近500只个股创历史新低……内部因素变化纷纭，日趋严峻。

    股指在空前复杂的背景中加速下跌，市场重心在股指的波动中进一步下移。截止到本周，上证综指已经是3个月内第3次迫近6年来的最低——1187点。

    面对新的格局、新的低点，人们对周四的单针探底寄予了新的期望。然而，依稀可见的双底，究竟承载了怎样的机遇或风险？

    转折元年

    合唱曲折主旋律

    2005年有望成为转折之年，这一点已被各方广泛认同。所谓转折，是承前启后之意，而转折的实质无外乎两个方面，一是市场架构的转折，二是指数运行的转折。市场架构的转折是指证券市场制度建设、投融资主体、投资目标的结构性转变，指数的转折意味着历时近4年的熊市将产生历史性低点。

    市场架构的转折将使2005年成为更具本质意义的“转折元年”。已披露的2004年公司年报显示，机构投资者一直秉承着更为个性化的“细分投资”思路，以更宽泛的视角选择价值型股票。汽车、钢铁、电解铝、房地产、水泥等直接受到调控或进入成熟期的产业，被剔除出投资组合，一些新兴行业的龙头必将成为新一批重仓股。

    市场架构的转折不仅仅体现在ＱＦＩＩ、保险资金、社保基金、企业年金等扎堆在今年入市或者扩大入市规模，这毕竟仅只是投资者结构的变化，也许投资目标和中介机构的变化，具备更重要的市场影响力。投资目标的变化，例如Ａ股中仙股的产生、大批跌破净资产、“Ａ＋Ｈ”发行模式、询价制新股势必增多、企业景气度在宏观调控下急剧变动、Ｂ股或者Ｈ股价格反超Ａ股……这些都是以前罕见的投资标的的变化。

    从1320点跌到1187点的最新一波下跌，和2004年以来的历次急跌一样，鲜明无误地告诉投资者，局部调整和局部牛市总是并存的，哪怕市场真的跌到1000点，目前盘口中也已经有了相当多值得买进的品种。同样的道理，哪怕大盘就此构成了双底，未来仍有很多股票将一跌再跌。因此，拘泥于大盘到底会不会构成双底、1187点会不会是历史性低点，在转折年的实战上并不是最关键的问题。

    在2005年这个转折元年，市场的方方面面都在整合，进行着大的变动或者是小的微调，这是市场各种要素的一种多声部合唱，为了新生的目的而积极进行转折性的“基础建设”，才是这种多声部合唱的主旋律。

    新核心品种

    未来股市的脊梁

    纵观目前市场，四川长虹(资讯 行情 论坛)(600839)巨亏37亿、中国联通业绩难尽人意且基本面模糊难测；昨天�潱樱源锫�正式终止上市，作为第一家大幅“破净”的股票，当它退市谢幕之际，破净股票已占Ａ股总数的7.65％；本土基金遭遇巨额赎回且战且退、ＱＦＩＩ异域投资的40亿美元额度上限即将用完；而遭遇法纪整肃的公司，似乎打开了潘多拉魔盒：开开实业(资讯 行情 论坛)(600272)跳下去了，金荔科技(资讯 行情 论坛)(600762)跳下去了，岳阳恒立(资讯 行情 论坛)(000622)跳下去了，闽东电力(资讯 行情 论坛)(000993)，你也跳下去吧！

    当一些基本面不佳、年报业绩不佳的ＳＴ股、老庄股纷纷跳水之时，一些新的核心品种却新高叠创，有的股票股价不断创出历史新高，成为目前乃至未来中国股市的脊梁。

    从2001年6月至今，大盘跌幅巨大，个股价格被腰斩者比比皆是，跌幅在80％以上的个股也不罕见。但是在今年3月，依然有52只个股股价创出了2001年至今区间新高或历史新高。经过对这50只股票的分析发现，尽管左右其价格短期走势的因素很多，但是决定因素则是上市公司持续成长的经营业绩。例如中集集团、万科(000002)Ａ、深赤湾(000022)、佛山照明(资讯 行情 论坛)(000541)、第一食品(资讯 行情 论坛)(600616)、盐田港(000088)、上海机场(资讯 行情 论坛)(600009)、上港集箱(资讯 行情 论坛)(600018)等都是如此。

    从“五朵金花”到“七朵金花”，从“二八”现象到“一九”现象，不过短短一年多的时间，市场热点却发生了翻天覆地般的变化。优秀的机构投资者几乎采用的都是“国际视野”投资标准，在中国市场寻求具有国际比价优势的公司。这些公司主要集中在三个方面：一是具备中国民族特色和自主定价能力，如贵州茅台(资讯 行情 论坛)(600519)、云南白药(资讯 行情 论坛)(000538)等，这类公司具备相对稳定的成长性，并且在国际视野下具备无可替代性；二是具备国际竞争优势，如宝钢股份(资讯 行情 论坛)(600019)、中兴通讯(资讯 行情 论坛)(000063)等，这类公司能够充分利用国内的成本优势和市场优势，并且在国际视野下已经具备相对合理的估值水准；三是具备垄断优势的股票，如深赤湾、盐田港等，随着中国经济的持续快速发展，这类公司凭借不可复制的垄断资源将获取巨大的长期收益。

    在大盘近乎一年的下跌过程中，基本都是具备以上特征的股票不断创出新高，成熟的市场就是对这类公司才给予较高的估值溢价，并且只有这些股票才有资格成为未来中国股市的脊梁。

    偶然与必然

    立足长远做谋划

    在股市实际操作中，很多时候我们容易陷入一个误区：只是孤立看待结果，把偶然性和必然性混为一谈。比如昨天这次封闭式投资基金暴涨，看起来似乎是一种偶然，实际上有其内在的必然性。再比如中小板近日风光十足，也具有一种必然性。能够看透诸多变幻不定的因素，顺应必然性趋势者，才能取得长足发展。

    有一个众所周知的故事，叫做“守株待兔”，一个人偶然捡到一只碰死在树桩上的兔子，只是孤立的一个事件，属于偶然性的成功，对于这个人的能力培养、经验增长毫无用处，只有做一个苦练枪法、潜心观察兔子活动踪迹、并且掌握开枪时机的人，才能够收获更多的兔子。

    那些取得一次、两次甚至一个阶段的成功后，就自以为已经找到成为“赢家”方法的人，在他接下来高歌猛进的途中，马上就会尝到一败涂地的味道。这个市场，偶然的会慷慨奉献一两只撞上树桩的“兔子”，但更多的时候，是利用那些急功近利者和捡到兔子之后还希望捡到更多兔子者的弱点，一点一点的把他们所拥有的东西消磨掉。

    对于最广大的普通投资者而言，目的在于“可持续性发展”：牛市的时候获得稳定和有把握的收益，熊市的时候能够不亏损或者少亏损，经过若干个牛熊循环之后，能够积累相对满意的收获。大家的理想不在于是不是一个股票赚得了暴利，不在于是不是一年可以翻一倍，目的是3年、5年、甚至10年，有把握可以获得预定的收益。

    目前的市场需要我们拿出一定远见。假如预测今天会怎样走，甚至下一周、下一个月怎样走，大家都要勉为其难的使用“可能会怎样怎样”的不确定语式；但是如果预测一年之内、甚至2年、5年之内股指的大趋势，在1200点之下，恐怕几乎所有人都能肯定会有大级别的升浪。有意思的是，在股市里，有那么多的人，就是不能够舍弃急功近利，而为长期发展作一点谋划。

    总之，当股指再次回到6年来的最低点，面对依稀可见的双底趋势，有市场人士指出，大盘正在一个中长期的底部区域等待质变的条件成熟，在有关加息、全流通、扩融等因素明朗之前，大盘走势仍存在很大的不确定性。短期指数将呈现低位区躁动反复、阶段性剧烈波动的态势。