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周到
据对3月23日收盘价的统计，市价跌破净资产的A股达104只（不含每股净资产为负数的公司）。与上市公司净利润大幅增长背道而驰的是，“破净”股票数量创出历史新高，占目前A股总数的7.65%。。“破净”股票的增加，当然增大了投资者的损失。但换一个角度看，它也有一些积极作用。
“破净”股票数量增多，对决策部门的影响力也会增大。“破净”现象刚出现的时候，市场就认为，这会对国有股以净资产作为定价底线的政策构成挑战。因此，“破净”阵容的扩大，也标志着挑战者的阵容在扩大。而随着挑战者阵容的扩大，被挑战者也陷入更大的困境。解决股权分置问题可以选择将来进行，以避免当前“破净”的尴尬。
但协议转让之类的常态性工作总不能因此而停止吧？据3月22日刊登的公告，中国铝业（2600.HK）在受让兰州铝厂持有的公司15185万股国有法人股后，成为兰州铝业（600296.SS）第一大股东，收购价格为每股5.05元。按当前总股本计算，兰州铝业2003年末、2004年半年度末、2004年第三季度末的每股净资产分别为3.057、5.070、5.075元。兰州铝业的转让价应是2003年每股净资产的溢价，并和2004年半年度和第三季度的每股净资产较为接近。但3月22日兰州铝业股价仅4.72元。签署《兰州铝业股东公布收购报告书》和《股份转让合同》的1月19日，兰州铝业收盘价为4.65元。中国铝业舍高就低，受让目前不拥有流通权的国有股，我们很难说它是完全市场化的行为。“破净”是市场估值的结果。这至少说明，国家的估值与市场的估值存在一定的差距。一方面，我们不断强调市场化；另一方面，政府又批准一些非市场化的行为。这可能是“破净”带来的新尴尬，也反映出“破净”对决策部门影响的滞后性。
“破净”的增多，客观上起着这样的“逼宫”作用。其发展趋势是：要么“逼宫”成功，非流通股的转让可以低于净资产；要么在僵持状态下，进一步加大“逼宫”力度。估计，在可以预计的未来，出现后一种情形的可能性会大一些。当然，市场在其他因素作用下出现转折，“破净”阵容出现分化的可能性也是存在的。
（侯颖／编制）（来源：金羊网）
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