本周债市总体呈现先抑后扬的强势调整格局。周一上证国债指数下跌了0.19%，这也是今年以来交易所债市的最大单日跌幅，长期债整体跌幅较大；周二受央行短期票据发行出现较低利率的影响，上证国债指数出现小幅反弹，全日基本沿均线运行，成交略有放大；周三受美联储加息及其引发对国内再度加息的预期，国债市场再度全面下跌，上证国债指数向下跌破了100点，但成交量也明显下降，整体续跌意愿不强；周四受央行否认近期加息的消息和央行发行3个月票据收益率继续走低的影响,中长期债止跌企稳，债市 再度飘红；周五债市总体表现较为平稳，指数低开高走，指数以收复5日均线报收。全周走势两跌三涨，成交两比较平均，但较上周有所萎缩，显示了市场对后市的谨慎态度，从指数看，全周运行比较稳健，一度跌破5日均线在周末又告收复，显示了强势特征。

    本周债市受消息面的影响更多一些，在央行打出“提高房贷利率和降低超额准备金利率”的组合拳的政策背景下，美联储的第七次加息引发国内再度加息的预期显得愈发敏感，市场也随之下调，从下调的幅度来看，与连续近半年的上升行情显得微不足道，而且在短期货币政策和资金面充裕的支撑下，债市依旧强势不改，而成交量的萎缩也说明市场对后市增添了谨慎和警惕。

    从本周的央行票据发行情况来看，回笼力度比年初减弱了很多，而中标利率水平依旧下行，但一年期央票的利率已经和二级市场的剩余年限在一年期附近的国债收益率接轨，基本在2％至2.12％横盘，目前市场存续期3年的国债也和三年期央票的收益率基本持平在3.3％，中期债的收益率平均也在3.6％－3.7％一线，这可能预示着,在整个债市收益率曲线上,短期债券品种的收益率已经调整到位,随着时间的推移,其余年限的债券品种也将逐步在收益率曲线上“落实”自己的位置。同时，央票发行持续较低的中标水平，显示市场资金充裕的状况还将继续存在，至少会持续到3月底，市场利率仍将维持目前的较低水平。后市央行的举措将决定着债券市场未来走势，一般认为央行近期不会急于出台措施，而会待第一季度宏观经济面数据明朗后再作判断和决策。如果央行推出后续政策，那么调整存款准备金率或者调整利率将是最有可能推出的举措，市场认为第二季度的宏观经济数据对中国是否加息及幅度大小起决定性作用：如果局部经济过热的情况依然存在，加息有可能会在第二季度末进行。

    此外，市场对二月份CPI指数的冲高也有一些忧虑，这也是市场认为今后央行加息的一个因素，但笔者认为二月份CPI指数受成本推动的影响很小，二月份上涨主要是食品类与非食品类两方面，再综合考虑衣着类、家庭设备类与医疗保健类这些受季节影响较小的消费领域的同比下降因素,其3.9%的同比确实不必让人过分担心，随着春节与季节效应有所减退,加上最近成品油涨价因素的影响,3月份CPI环比大致为-0.8%到-1%,再考虑3月份的翘尾因素,同比数据将可能有所回落，同时今年温总理的政府报告也提到今年CPI指数平均上涨幅度控制在4％，因此二月份3.9％的水平仍在管理层的可控范围之内，因此笔者认为CPI指数还没到决定加息的程度。

    本周的转债市场和回购市场较为平静，转债市场随股票市场的波动呈现了一定的震荡，但其防御性的特征也非常明显，下跌幅度小于股市，鉴于转债良好的防御功能，目前已经出现了较好的投资机会，建议对价位在105－110元左右、基本面较好的转债品种予以关注。作为短期资金成本的风向标,7天回购仍在探寻自己在市场中的合理定位。