随着4月份的来临，全球大豆市场即将面临南美大豆集中上市的压力。2004年南美大豆播种面积3530公顷，已占全球大豆种植面积的40.2%，产量也提高到8560万吨，占全球的45.34％，出口量为2653万吨，超过美国244万吨。数据显示，南美大豆在全球大豆市场上的地位已完全可以和美国媲美。南美大豆上市将给全球大豆市场带来什么影响呢？

    全球大豆市场面临巨大压力

    全球大豆消费虽然也有淡季和旺季之分，但整体上比较均匀，难以出现集中消费的现象，因此没有显著的季节性变化特征。但是大豆的上市却很集中，一般说来，北半球大豆10月份收割并集中上市，南半球大豆3月中旬以后开始收割，4月份集中上市。

    由于大豆上市期非常集中，消费期相对分散，因此大豆供求关系的变化具有强烈的季节性特征，即使是在减产年份，大豆总体上供不应求，价格易涨难跌，但到了大豆集中上市时期，总体上的供不应求关系也会变成供过于求，价格变得易跌难涨。

    1992年以前，南美大豆权重较轻，大豆市场的季节性压力主要来自于中、美两国，尤其是美国。美国大豆是每年10月份收割，因此全球大豆市场10月份以后明显受到巨大的现货压力，反映到期货市场上就是10月份之后的三个月，CBOT黄豆一般呈现出易跌难涨的特征，这一特征至今仍非常明显。当然也存在一些例外，主要是因为现货上市前，期货价已出现大幅下跌，市场已经提前消化了这一利空因素，待到现货集中上市时，利空已经兑现，市场呈现局部反弹的特征，这种情况相对较少。

    近年来，南美大豆产量显著提高，几乎占到全球产量的半壁江山，因此南美大豆集中上市带给市场的压力已经成为市场无法忽视的重要因素，去年4月份开始的暴跌便是南美大豆集中上市的杰作。

    据美国农业部3月份公布的数据显示，巴西、阿根廷今年的大豆产量是9800万吨，占全球大豆产量的43.72%，出口量为2877万吨，占全球大豆出口量的46.1%。如此庞大的产量集中上市必定会在短期内导致大豆供大于求的局面。因此，今年南美大豆集中上市带来的压力不会比往年轻。

    投机泡沫终将破灭

    春节过后，国际国内大豆期货价格联袂飙升，CBOT黄豆在短短的26个交易日里上涨了193.2美分，涨幅达38.76%，连豆一号主力509合约也不逊色，暴涨730多点，涨幅达29.01%。在全球大豆整体上还处于供大于求的格局之下时，大豆期货价格在季节性压力较小时出现一定程度的中级反弹是合理的，也是现货市场各方可以接受的。但出现如此惊人的大幅涨升实在是令库存较少的饲料企业望而却步，国内豆粕现货市场在高位有价无市，成交稀少就充分的说明了大豆市场的本轮行情存在很大的泡沫成分。

    期货市场存在着双重属性，既有商品性，又有投机性，即现货市场的供求关系决定期货价格的走向，但价格的波动幅度往往会因投机行为而夸大。前者代表着市场的理性走向，后者却意味着非理性的泡沫。期货价格不顾现货总体供大于求的现状一路飙升本身就意味非理性的投机泡沫。我国大豆市场近几个月来一直就不缺货，只是饲料企业库存普遍偏低而已，导致在本轮博弈中显得非常被动，但笔者认为油脂企业不应将此过于夸大，不能抓住饲料企业的失误而过份地转嫁风险，否则也会影响到自身的长远利益，二者应当是既竞争，又共赢的伙伴关系。

    据了解，由于中、美两国豆农因价格过低而严重惜售，致使美国和我国黑龙江地区民间至今还有近半的大豆未销售，远远高于去年的同期水平，因此今年我国大豆市场销售压力将会较往年明显后移。再加上，目前进口大豆到港量继续保持较高水平。2月下旬约有60万吨进口大豆运到国内，整个2月份的到货量预计近150万吨，略低于1月份的到货量156万吨。预计3月份的到货量在130-150万吨之间，一季度进口大豆总到货量将达430-450万吨。因此我国大豆市场当前供应是比较充裕的，如果考虑到陈豆存量的压力，今年南美大豆集中上市对我国大豆现货市场的压力将会比往年更大。这对于连豆当前虚高价格将是致命的打击。笔者认为，即使在没有其他利空因素作用下，连豆的投机泡沫将会在南美大豆集中上市的重压之下彻底破灭，因此投资者对于连豆的后市不应过于乐观。