本周沪、深两市大盘承接上周的跌势继续向下运行,虽然周三、周四一度止跌,但最终市场仍以盘跌格局告收。沪市全周仅运行至最高1232点便重又掉头向下,重心继续逐级下移。沪市综指以1226.14点开盘,全周最低1187.58点,报收于1205.63点,周跌幅为1.77%。成交金额为344.80亿元,平均日成交额则较上周大幅缩减,为68.96亿元,减少25.61%,市场再度陷入缩量调整格局。深证成指则随沪市同步下挫。这种特征反映出市场仍处于连续急挫后的信心恢复阶段,多空观望气氛在低位又有所抬头。

    前期低点似有支撑

    从周K线看,本周大盘继续连连破位下挫,并将2月份行情上涨的胜利成果全部吞去,因此,目前大盘形态上已完成自冲击半年线未果后的M头的量幅,即完成了本轮行情的100%回撤。后市有引发反弹的可能,但量能仍将是重要参考指标。

    从本周涨跌幅看,受本周宏观面、消息面、市场面突发影响的板块反而加快下跌速率,领跌市场。如受消息面个人房贷政策作出调整的利空影响,本周以来房地产股出现大幅回落,并有部分品种创出历史新低；受本周航油价格上调消息的影响,航空类股票整体破位下挫；四川长虹(资讯 行情 论坛)的37亿预亏使得业绩风险带来的股价下跌动能释放再度集中显现；而本周后半段以中集集团(资讯 行情 论坛)为首的类中集板块在基金减仓的压力下突然高位跳水。这些板块的走低皆在一定程度上挫伤了投资者的热情。但另一面,在本周大盘持续下跌过程中,一些公布年报后持续成长能力上佳的个股开始受到机构追捧,逆势连续走强。机构看重的是这些个股的半年报及后期业绩的一个变化。因此,市场价值投资理念的主线并未改变,后中集板块的孕育仍是机构目前关注的重点。

    市场环境不利多头

    "两会"结束后,蓄积已久的空方动能马上发动了反扑。大盘指数本周的连续下挫虽然在短期内缓解了空方压力,但并没有真正使市场转危为安,目前整个市场环境和发展趋势仍然相当严峻。

    1、蓝筹股大面积回调冲击着价值投资理念。本周行情的大跌是以中国联通(资讯 行情 论坛)和浦发银行(资讯 行情 论坛)的破位下行为导火线的,到周三以中集集团为代表的二线蓝筹股则接过了领跌旗帜,这标志着基金重仓股真正进入大面积调整阶段。本周股价在10元以上的42只高价股几乎全部出现调整,这些股票基本上都属于蓝筹品种,对去年以来盛行的价值投资理念可谓重重一击。这一过程中,主力基金看淡后市,并且为了筹措资金申购新股的套现动机当然是重要原因。但更深层次的原因是,在单边交易的市场中,在上市公司不能提供高额、稳定的现金分红情况下,高抛低吸的投机策略始终是主流的操作思路。从本质上讲,追求题材和价值理念都是投机,只不过侧重点不同。

    2、股市大扩容"风雨欲来"。本周二媒体披露暂歇两个月后发审委恢复审核工作。尽管首批审核的是两个可转债项目,但由于一季度新股扩容明显慢于往年,此番发审工作重新启动,被市场普遍认为是新一轮发行高峰即将到来。事实上,神华能源A+H的发行模式已令投资者心存顾忌,询价制新股大量发行更是在人们的预期之中。光是扩容还好,更糟糕的是,今年基金更强化了以资金申购新股的特权,这使他们具有了强烈的套现动机,从而直接导致了大盘蓝筹股的全面下滑。

    3、对宏观调控的不良预期。近期以铁矿石和原油为代表的原材料价格大涨,给国内企业发展带来巨大阴影。央行统计显示,今年1-2月,CPI增加2.9%,2月份统计局工业品出厂价中生产资料出厂价比同期上升7.2%。由于原材料价格、土地和劳动力价格的上升趋势,以及上游价格上升压力向下游产品的传导,全年物价上升压力加大。央行对物价上涨的担忧,进一步强化了对管理层开展新一轮宏观调控的预期,从而有可能制约着市场的表现。

    总体来看,目前的市场走向和消息面息息相关。而投资者期待的实质性利好其实就两条:股权分置解决和扩容减速,然而这两条源自深层次的制度性问题,恐怕短期内是看不到解决希望的。在这种大环境下,指望市场来个"咸鱼翻身"应该有点难度。

    石油资源板块值得关注

    在大盘不断阴跌的过程中,有一个板块却表现出很强的抗跌性,令市场人士为之侧目,这就是石油资源类板块。像辽河油田(资讯 行情 论坛)、中原油气(资讯 行情 论坛)、石油大明(资讯 行情 论坛)、石油济柴(资讯 行情 论坛)、海油工程(资讯 行情 论坛)等个股都是价格连续攀升,完全不被大盘的阴跌所左右,其背后的原因便是国际原油价格的大涨。伦敦国际石油交易所五月交割的布伦特原油期货曾经在上周一度升至每桶56.05美元的历史新高,一些投机者甚至将每桶60美元作为下一个价格目标。虽然本周原油价格略有回调,但仍然维持在53美元以上。由于石油能源的稀缺性和不可再生性,加之中国和印度石油需求猛涨,长期的价格上升趋势难以改变,这无疑为石油板块进入增长周期奠定了基础。对于国际油价走高的趋势,位居产业链上游的企业势必从中获益,同时也给市场带来想象空间。因此中原油气、辽河油田和石油大明这三家直接从事石油开采业务的上市公司,随着未来国内石油消费持续大幅增长,其发展潜力将是相当大的,值得投资者中长期关注。不过考虑到这些个股累积涨幅很大,短期调整压力增强,投资者应耐心等待其回调后再考虑介入。而石油工业中的下游企业面对油价上涨则是喜忧参半,需要具体分析,区别对待。

    继续保持轻仓观望

    总体看,本周大盘继续缩量调整但并未击穿前期低点1187点,是多空激烈博奕的结果,而这种结果带来的趋势仍是低位反复震荡的运行格局。在这样的背景下,我们需要关注的是政策面是否有积极的信号。这一点我们可以从近期管理层对市场关注度的提高中可以看出,底部信号开始隐约显现。而股指近期连续暴跌与目前政策面仍属偏暖基调已产生了一定背离,且在技术层面上亦步入超跌,后市继续下跌空间已显得较为有限。因此,投资策略上应坚持逢低买入的原则,侧重于对后中集板块的价值发现。尤其后市需要关注的是基金持仓动向变化透出的信息,机构持仓变化的意图仍将是关注的重点。当然,未来宏观调控对股市的压力依然存在。因此,随着股指重新跌入前期底部区域,后市将会重新步入一个平衡地带,维持震荡的可能较大。

    我们预测,下周市场将继续在1180-1200点这一前期的密集成交区进行盘整,中间可能会出现技术性反抽以完成筑底动作。无论是多方还是空方都需要休整以观察政策面的变化。就操作策略而言,投资者目前应保持轻仓观望为主,深套的投资者可利用市场波动选择一些超跌品种高抛低吸,逐步摊低成本,操作以短线为主。