央行新政过后一周,国债市场收益率曲线再度经历了调整。然而,市场收益率并未如想象中那样继续大踏步下行,部分中、长期国债收益率甚至出现回升,显露出阶段性企稳的迹象。

    上周,央行下调了金融机构存款准备金利率的政策,再度助推了债市行情,使本已在高位运行的市场保持强势。市场一度担心,在资金运作的压力下,债市收益 率将继续下行。

    但是,被挤出的富余资金,并没有进一步全面推动债券收益率大幅度走低。以交易所国债市场为例。截至昨日,交易所国债市场上0110券、0112券、0308券等剩余期限介于6至10年间的国债品种收益率还较超额存款准备金利率下调前上升了3个基点。

    同时,一周的交易结果显示,受到资金关注的债券品种仍然集中在中短期品种上。在此期间,1至3年的国债品种收益率的下跌幅度较大,平均下降幅度达到了17个基点。其次,则是3至5年间的跨市场国债,平均下降幅度为11.2个基点。

    其实,长期国债收益率的下降幅度也不菲,0107券、0213券、0303券平均下降了8个基点左右。但是业内人士认为,由于品种供应的稀缺性,长期国债的强势走势具有一定非市场因素,其代表性较弱。从总体情况来看,富余资金流向的目标仍然是中、短期国债。因此,如果中、短期国债收益率不再继续下探,无疑预示着持续多月的债市强势上涨的行情将告一段落。

    值得关注的是,目前交易所债券市场上,剩余期限在一年期附近的国债品种收益率已经在2%至2.12%附近横盘。同时本周一年期央行票据的招标利率结果恰好与二级市场接轨。这一些都预示着,在整个债市收益率曲线上,短期债券品种的收益率已经调整到位,随着时间的推移,其余年限的债券品种也将逐步在收益率曲线上"落实"自己的位置。