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恒指积弱难返

http://finance.sina.com.cn 2005年03月25日 10:34 证券时报

    本周五,香港因复活节休市。在美国联储局议息前,投资者入市意欲薄弱,港股周一日成交金额仅约150亿港元;周二,恒指成分股成交金额只有54亿港元,反映市场投资气氛审慎;周三,美国联邦储备局如期提高联邦基金利率,这是美联储自去年进入加息周期以来第7次加息。道指下跌,收市创3月新低。受此影响,恒指大幅跳空低开,收市跌173点;周四,恒指维持窄幅震荡,轻微下跌7点,报13597点。

    警惕楼市危机

    笔者认为,香港加息与否,视乎银行体系净结余40多亿港元有无流走迹象,及同业拆息表现。近期,美元走势转强,对港股属利淡。加息对地产股冲击最大,笔者注意到,地产股中新鸿基地产(0016)、恒基地产(0012)已经形成双顶形态,恒生地产分类指数也形成头肩顶形态,后市不容乐观。投资者要警惕美国、英国的楼市下跌浪潮,不久将袭击香港楼市。

    国企指数跌势依旧。考虑油价上行,宏观调控仍然成为投资者沽售国企股的借口,笔者预计,未来国企指数仍继续下跌。由于石油、石化类股份所占比重偏高,在这些股份短期向淡的前提下,国企指数将调整至近4500点水平,才有较大支持。笔者之见,即使国企股短期反弹,亦不必过早追捧该类股份。

    其它下游制造业股份,例如水泥、家电等,因受原材料快速涨价影响,成本料将大幅提高。短期内,在成本无法转嫁的情况下,公司利润将降低。这一点我们可从日前公布业绩的安徽海螺(0914)中看出。该公司去年纯利上升29%至9.61亿元,较市场预期低11%,而且,公司去年第四季度纯利急速下跌。由于水泥价格下跌,公司毛利率由去年第三季24%跌至第四季20%,远低于去年上半年的48%。鉴于公司燃料成本持续高企,息口向上等因素,集团今年盈利前景不容乐观。

    理性看待大股东配售

    思捷环球(0330)可谓香港成长股典范,股价从2003年10港元一路上升,至目前50多港元,期间得到众多基金青睐。公司股东也赚得盘满钵溢,大股东邢氏自2003年10月份开始五度减持股份。周三,邢氏配售近8000万股,每股作价53.80至54.80港元,套现42亿港元。根据统计,邢氏五度减持套现将近200亿港元。此次减持后,邢氏持股比例降至约16%。据悉,除非物色到新策略性股东,否则未来6个月内,邢氏不再减持。

    投资者一般对大股东减持比较敏感,担心高层是否对公司前途缺乏信心,从而在市场中套现。实际情况并不竟然,笔者之见,关键要看公司基本面情况,左右股价走势。

    我们以思捷过去5年平均市盈率21倍,及2005年度市场预测每股盈利2.70港元计,思捷合理价应为56.50港元。若德国总理建议削减企业税率至19%的政策能够落实,将对思捷非常有利。以集团50%的盈利来自德国计,我们估计,明年思捷纯利将提升6%左右。

    笔者看来,配售将导致公司股权架构发生变动,带来短暂影响。但长远而言,公司基本面依然良好。投资者是否记得,2004年1月,中国铝业(2600)曾以5.66港元配售5.49亿股。其后,中铝股价在3月内升至7港元之上。类似还有国美电器(0493),大股东黄光裕在不足三个月内二度减持。2004年9月,黄氏曾按每股3.98港元发售3亿股,套现11.9亿港元;随后,按每股6.25港元发售2.2亿股旧股,配售价值13.7亿港元。然而,在大股东配股旧股减持后,公司股价节节攀升,月中曾升至9港元高位。


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