日前,信贷资产证券化试点工作正式启动,此举被视为是实现货币市场和资本市场对接的好形式,是金融市场一项具有重要意义的创新业务。由此国内的资产证券化终于由争论走向前台。

    一直以来,资产证券化最热切的关注者除了各家商业银行以及政策性银行之外,还包括资本市场上的主体之一------证券公司。

    在国外,投资银行就是实施资产证券化中的一个重要参与者。专家介绍,债权人需要投行人员来协助整理、组合资产,建立资产池,测算与重新配置现金流,设计证券化产品,确定产品价格,发行承销证券化产品,寻求投资者等等工作。因此其中券商施展拳脚的空间很大,国外有实力的大投行甚至斥资购买信贷资产来自行实施证券化产品的发行。

    在信贷资产证券化试点正式启动之前,在国内,包括中金、中信和银河在内的多家证券公司都已开展了相关的研究工作,部分大型券商也进行过实质性资产证券化操作。当时,就有相关券商的投行人员表示,一旦资产证券化的政策明确、相关法律制度出台,就会立即介入这个市场。

    如今制度环境渐渐趋于成熟。试点已于日前正式启动；另有业内人士表示,由央行等九部委联合起草的《资产证券化管理办法》的起草工作已接近尾声,有望在今年上半年出台。并且,在去年年底,央行出台了《全国银行间债券市场债券交易流通审核规则》,在业界看来,这已经为资产证券化产品流通扫清了障碍。

    如此看来,是否这表明券商可以很快介入这一市场?多名业内人士对此不以为然,他们认为短期来看,券商的切入点应是资产证券化产品的承销投行业务,然而同时他们认为情况并不乐观。

    就目前批准的两家资产证券化试点银行来说,国家开发银行进行信贷资产证券化试点,中国建设银行进行住房抵押贷款证券化试点。

    据业内人士分析,两个试点银行最终出来的资产证券化产品应该是首先在全国银行间市场发行和流通,因此关于证券公司是否有资格在银行间市场进行这种资产证券化产品的承销,还有待相关部门的认可。

    更进一步来说,即便券商能够很快被确认有资格承销资产证券化产品,在银行间市场上券商和其他承销者的实力较量还有待考验。银行间市场债券承销实力较强的基本集中在商业银行这一集团,此外,国家开发银行本身也具有相当强的承销实力。业内人士推断,如果政策允许的话,国家开发银行的信贷资产证券化产品很有可能就由自身来承销。而另有传闻,建设银行的住房抵押贷款证券化的相关投行工作也可能会"花落"信达资产管理公司。

    看来,面对资产证券化这资本市场新产品,目前券商不得不面对"水已到、渠未成"的情形。

    当然,随着资产证券化试点的推进,预计各银行也将陆续推出类似的资产证券化产品,那么证券公司介入到资产证券化领域是迟早的事,从国外的经验来看,也证明如此。但业内人士提醒,短期内,能够介入资产证券化领域分得一勺羹的也只能是像中金、中信这样具有相当实力的大型券商。