近日，大连玉米市场经过前期的大幅上扬后,没有跟随美盘作深幅回调（连续5天下跌）。相反以C0507为代表的远期合约，持仓大增(7月持仓17万余手)，成交活跃,价格反弹走高，市场人气得到极大的聚集。大连的玉米是否要走独立行情？

    国际价格处较低位置

    从CBOT最近十几年玉米月线连续图表上看，价格总体在200－300美分间宽幅震荡，波段趋势清晰。300之上属高价区，200之下属低价区。很明显,期价位于200美分下方的时间很短。目前作为参考的5月价格已经跌至210美分附近,显然也是相对偏低的价格。相比原油、黄金等商品迭创新高，现在的价格更是低得惊人。

    需求增长有潜力

    最近,美国农业部公布了世界农产品(资讯 行情 论坛)供需报告。与上月的报告相比较，本月的报告将2004/05世界玉米产量调高455万吨，或0.65%。美国的玉米产量预估保持不变，仍为2.9992亿吨。而芝加哥AgRe－source公司预计2004/05年度全球玉米产量在6.7220亿吨。

    长期来看，世界玉米的需求量预计将会继续增加，尤其是用于生物燃料的需求将会快速增长，全球饲料部门的需求也将增加。以乙醇的需求为例，美国目前有57家新厂正在建设过程中，另外有30家工厂在计划阶段。芝加哥AgResouce公司预计今年美国玉米乙醇的需求量在1.4亿吨，而去年为1亿吨。预计2005/06年度全球玉米的消费量将达到6.92亿吨，而2004/05年度大约在6.87亿吨。

    随着世界玉米产不足需的突出矛盾，世界玉米库存作为平衡供需缺口的主要方式，处在不断下降的过程中。自1999年以来,全球玉米库存连续5年下降,目前全球玉米库存保持在相对较低的水平上，2003/2004年世界玉米库存仅6760万吨,为本世纪最低点,比上年的10250万吨下降34%。但去年的农业丰收，使得库存量有所上升。据美国农业部最新报告，2004/05年度的玉米年末库存预期为1.22亿吨, 不过这离1999/2000年度的1.71亿吨的库存还差得远呢。

    高企的油价和低廉的玉米价格还为包括燃料乙醇的玉米深加工带来机遇。从今年4月1日起，安徽将与河南、东北三省一道封闭推广车用乙醇汽油，乙醇汽油的推广已经扩大到全国九个省区。比如，国家投资的四家燃料乙醇生产厂家，每年的总产能达102万吨，可以消耗玉米750万吨。由于石油价格持续升高，国内依赖粮食生产燃料乙醇的空间将扩大，玉米消耗同比增长12％。

    竞争和比价优势

    虽然美元汇率不断贬值，理论上会导致美国玉米对外出口竞争能力增强，但资料显示,美国玉米出口规模不但难以扩增，而且可能逐渐缩减。原因在于,原油价格坚挺，使得船运费大幅提高，而中国的地理优势在竞争中得到更进一步的发挥。在韩国及亚洲其他地区，美国玉米竞争力弱于中国玉米，继而对大连玉米走势产生利多影响。

    玉米和小麦都可以作为饲料，消费替代关系明显。小麦价格倾向于保持在玉米价格的115%左右。按照这一比率，以DCE玉米5月的期价1250推算，小麦的价格应该在1437元/吨附近，对照郑州小麦1500-1600的价格，显然对玉米有利多的作用。

    在过去的两年多，大豆和玉米价格的平均比值是2.499。国内的大豆和玉米的现货比价基本维持在2.1－2.4之间。而根据当前的大豆与玉米的期货价格比较，5月和7月的对应比例都在2.31附近，由此观察中国玉米和大豆的比价基本合理。

    后市如何演绎

    随着国际投机基金大规模介入农产品市场，目前基金玉米净多单达到了4.6（3月22日）万张。而如果基金继续做多，则会继续推动价格走高。

    国家发改委近日公布了今年玉米出口政策，显而易见是鼓励玉米出口的。近日在温尼伯主持召开的世界谷物会议上消息称，预期2005-06年度全球玉米供应量将会紧缺，因消费量的加大以及产量的减少。随着周边国家禽流感的威胁减弱，养殖积极性提高，增补栏扩大，畜禽进入消费中期，饲料需求恢复增长，刺激玉米消费需求增加，拉动价格反弹。

    不过目前也存在一些不利因素。受春节前后农民惜售影响，目前农民尚存玉米占总产量半数以上。随着春播到来，农民为采购农用物资，也会出售手中玉米，后期东北玉米上市量将较为集中。另外，可能要关注货币政策，虽然从目前来看，影响不是很大。