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油价调整改变相关公司盈利预期

http://finance.sina.com.cn 2005年03月24日 11:09 证券时报

    国家发展和改革委员会决定,自3月23日起汽油出厂价格每吨提高300元,零售中准价格按出厂价调整幅度等额提高。今年以来国际市场油价在高位基础上呈震荡上升态势,进入3月份国际市场油价更是出现大幅上涨,再创历史新高。目前国内成品油价格与原油价格出现倒挂,价格水平大幅度低于国际市场油价,炼油企业面临巨大的成本增支压力,成品油进口也出现亏损。

    自去年8月25日国内成品油价格上调以来,国内油价一直没有随行就市,考虑到国内消费者的承受力,国内成品油价格一直和国际油价存在大幅落差,这使得国内用户几乎没有感到国际油价高企所带来的压力。

    国家发改委有关负责人表示:这次适当提高汽油价格,是为了提高炼油企业生产积极性,引导成品油进口,保证国内供应,抑制不合理需求。同时,柴油和化肥用重油价格不调整。

    根据近期国际市场油价变化情况,按照《国家发展改革委关于调整成品油价格的通知》规定。北京、上海、广东自2005年3月23日起调整汽油零售价格,柴油价格不调整。

    这次成品油价格调整,主要是对汽油的出厂价和零售价进行了调整,其他如柴油、化肥用重油的价格并未调整,一定程度上照顾了后两种油品的终端用户,如农业、化肥等产业。而汽油价格的调整,将对轿车的消费构成抑制,特别是对出租车业,将因此而带来大的成本支出。例如,对经济型轿车而言,百公里耗油以10升计,按年行驶15000公里的话,将因此多支付约390元。

    此次价格调整将对国内最大的成品油零售商中国石化(资讯 行情 论坛)构成利好,同时汽油出厂价格的上调,对于上海石化(资讯 行情 论坛)影响为正面。在目前国内A股上市公司中,中国石化、上海石化将是此次价格调整的最大受益者。其他的炼油企业虽然也可以享受汽油出厂价的上调影响,但受制于产能的限制,作用并不明显。

    具体到此次调价幅度,按照2004年的经营情况框算,中国石化全年加工原油约1.4亿吨,汽油产量约2400万吨。价格上调后,可增收72亿元,对EPS影响约为+0.04元,而上海石化全年加工原油为910万吨,生产汽油量约为95万吨,而扬子石化(资讯 行情 论坛)的汽油产量约为35万吨,按照以上的产量数据,此次调价将对上海石化EPS影响为+0.025元。对扬子石化EPS影响为+0.029元。

    今日的石化股显然受到了这一消息的刺激,上午开盘时,中国石化、上海石化高开后走出一小波上攻行情,但受制于市场积弱已久,买盘并未跟上,其后走出了窄幅波动的行情。其他如扬子石化等走势也较以往强一些。

    从目前的行业运行状态来看,油价长期高位运行将成常态。油价的高位运行将加大下游行业的成本上升压力,因此选择资源型的或产业链条上端的公司更能够规避原材料上涨压力,盈利状况相对乐观。

    对以原油和天然气为主要产出品的公司将因为高油价而受惠,直接的影响是公司的收入明显增加,公司现金流充裕,在油价上升的趋势中这一效应更加明显。另外,石油投资由于受到资金、技术和资源的限制,往往在高油价的背景下,企业的增产效果并不明显,一定程度将加剧市场的供给紧张,从而使高油价得以维持。


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