2005年2月底，思捷环球(0330)公布截止去年底止的中期业绩增长76%，各大证券行纷纷调高公司盈利预测及目标价，刺激股价上升。3月初，股份更升至58港元的历史高位，累积升幅达20%。

    据悉，公司大股东邢氏再度配股套现。配售完成后，邢氏持股量由22.6%降至15.92%，但仍为第一大股东。参考过往记录，大股东几度成功以高价配售公司 股份，但股价却愈升愈高，2002年初公司股价约10港元。

    究其原因，其骄人业绩实为最大的功臣。截止2002年6月，思捷盈利为9.3亿港元。公司在德国市场的份额保持稳定增长，并成功开发其他的欧洲市场，如荷兰、比利时和卢森堡。笔者之见，思捷的成功不在于其偏低的生产成本，亦不在于欧元的升值。因为即使抛开这些因素，公司盈利依然保持可观增长。因此，思捷的成功应归功于品牌的打造。

    虽然思捷的欧洲批发业务表现不俗，但零售业务表现一般，特别是亚洲零售业务更是亏损。然而，刚公布业绩显示，承接亚洲经济复苏势头，公司零售业务的销售额显著上升。亚洲市场业务亦转亏为盈，带动思捷的毛利率和经营溢利率上升。

    另外，公司的财务规划十分巧妙。通过精密的国际节省税务计划，思捷的实质税率亦由以往的33%下降至2004年7-12月的25%。税务支出的下降，进一步提升思捷的盈利能力。

    投资者可能有所疑问，既然思捷业绩如此理想，其大股东为何愿意减持公司股份？事实上，市场对大股东减持已司空见惯。每次减持后，思捷股价又创新高。市场人士不再视大股东减持为长线利空。

    虽然我们对大股东及其它高层减持公司股份不甚了解，但思捷的盈利状况，使我们难以单凭减持行为而否定公司的价值。我们预期，未来数周，大股东配股消息将被市场淡化。投资者的焦点将再次投放在零售业务能否成为公司另一个盈利增长点。

    鉴于思捷的基本因素不俗，众多券商皆给予其“买入”评级，目标价亦普遍在60港元以上。因此，我们认为，思捷仍将成为投资者首选，建议趁该股回落至52港元水平吸纳，未来3个月目标价为58港元。